JohnChiu的部落格

一.2017年5月各類資產報酬率表現及原因：五月初歐美國家因反應法國總統選舉政治利多與歐洲經濟數持續好轉帶領下而走高，但受油價波動、川普洩密案調查、及巴西總統涉政治貪污醜聞等負面因素干擾下，使歐美股市呈現震盪整理走勢，但隨著歐美國家第一季財報優於預期，景氣持續溫和擴張，歐美股市於五月下旬再度走高，並帶動全球金融市場表現。而資金持續回流新興市場以及美元貶值，新興市場股市表現仍相對其他資產佳，但油價仍在美國頁岩油產出增加疑慮下震盪下跌使商品市場續稍下跌。

1.五月雖有油價下跌、川普可能因干涉FBI對俄羅斯洩密案調查、及巴西總統涉政治貪污醜聞，加上美國近期部份經濟數據表現不如預期等負面影響下而呈現震盪，但隨著歐美企業第一季財報公布優於預期的表現帶動歐美股市風險情緒好轉，使歐美股市回穩而上漲並帶動全球金融市場持續走漲，5月新興市場股市上漲2.8%、全球股市上漲1.8%、台股上漲1.7%；新興市場本地債也因美債殖利率和美元走弱而上漲1.7%、新興市場美元債上漲0.9%、全球公債因受美元指數和殖利率下跌上漲1.7%、高收益債上漲0.9%，商品指數則受油價下跌而下跌1.1%，REITs則受惠公債殖利率下跌而上漲0.6%。

2.目前全球各類資產報酬率表現特性主要反應因素：

a.中長期經濟擴張及企業獲利成長動能改善仍為金融市場表現主要驅動力，故使各國股市上漲，信用債市溫和揚升。

b.雖然川普政策實踐時間延後，但中美關係改善貿易保護擔憂降低，加上法國總統大選後歐元區解體疑慮亦降低，而使金融市場風險情緒保持穩定，波動度維持歷史低點水準。

c.Fed雖可能仍將於今年再升息2次，且開始於年底縮減資產負債表，但因油價對於通膨壓力影響高峰期已過，美國薪資成長仍溫和，故通膨壓力溫和下，預期Fed升息及縮表速度溫和，暫不會影響美國經濟擴張延續。

d.油價轉為區間表現，且短期美國經濟動能稍減速、美債殖利率及美元下跌，故使資金持續流入新興市場，新興市場股債市延續表現。

     資料來源：Bloomberg, 2017/5/31

二.未來重要觀察因素：企業獲利成長對股市支撐延續性、Fed升息及縮表速度、原物料及油價走勢、新興市場經濟改善持續性、川普政策實踐進度、北韓情勢、及台灣景氣擴張延續性

1.Fed是否升息過快、資產負債表縮減使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察CPI及薪資增速、以及失業率、領先指標是否趨勢關始改變)

2.原物料、原油供需及價格變化，以及新興市場及中國經濟好轉動能是否持續。

3.川普政策實現進度與金融市場反應。

4.北韓局勢發展。

5.台灣經濟景氣上半年仍受惠低基期效應而維持擴張表現，2017下半年後經濟擴張及企業獲利成長動能稍降，但亦受惠產業旺季、半導體上游持續缺貨之互相影響狀況。

6.蘋果i-phone 8新機成長題材，以及實際出貨狀況，與台灣半導體景氣擴張力道延續性，及相關供應鍊股價影響。

三.全球各類金融市場趨勢：全球股市、台股、新興市場股債市、信用債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉，原物料市場轉為區間整理，短期經濟動能稍緩公債殖利率回落，公債、REITs亦區間表現。