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一.2017年6月各類資產報酬率表現及原因：6月股市仍反應經濟溫和擴張、企業獲利成長小幅上揚表現，但美股科技股出現修正。台股受惠下半年產業景氣旺季及除息行情將啟動漲幅較大，信用債市受油價及公債殖利率波動影響近持平，油價續跌原物料市場下跌，REITs反應公債殖利率先跌後漲而仍溫和上揚

1.六月中上旬在市場情緒穩定，全球股市持續上漲走勢，但中下旬今年以來表現強勢之科技類股出現較明顯下跌，加上英國央行表示有必要可能退出一部份刺激措施、歐洲央行總裁對歐洲經濟信心度提升，市場亦解讀歐洲央行亦可能考慮縮減寬鬆措施，且部份Fed成員續表示支持自9月起縮減資產負債表計劃，使歐美債殖利率自低檔彈升，歐美股市及全球金融市場進入震盪整理走勢。

2.6月全球股市在美國上漲歐洲下跌下而小幅上漲0.3%、新興市場股市則在6月底油價跌後反彈與中國因加入MSCI指數上漲帶動下而上漲0.5%、台股則在除權息行情帶動下大幅上漲3.5%；全球公債和新興市場美元債因殖利率上漲而下跌-0.1%和-0.3%、新興市場本地債和高收益債則因油價跌深反彈而分別上漲0.5%，商品指數則受油價大幅震盪影響而續跌-2.8%。

                             表一、各類資產報酬率表現：

  資料來源：Bloomberg, 2017/6/30

3.整體而言，全球金融市場目前主要反應：

a.經濟溫和擴張及企業獲利成長趨勢：中長期經濟擴張及企業獲利成長動能改善仍為金融市場表現主要驅動力，故使各國股市維持上漲趨勢，信用債市溫和揚升。

b.政治及保護主義風險降低：歐洲政治風險降低，雖然川普政策可能延後，但中美關係改善貿易保護擔憂降低，加上法國總統大選後歐元區解體疑慮亦降低，而使金融市場風險情緒保持穩定，波動度維持歷史低點水準。

c.全球央行縮減寬鬆政策但尚不影響經濟及企業獲利動能：隨著歐美經濟溫和擴張的趨勢不變，歐美主要央行可能開始在貨幣政策上緊縮，Fed年底可能再升息1次，且亦將於始於九月縮減資產負債表，歐洲央行可能縮減QE等因素，將帶動公債殖利率上漲而影響全球資金不確定，但因油價對於通膨壓力影響高峰期已過，美國薪資成長仍溫和，加上歐美通膨壓力溫和下，預期Fed升息及縮表速度溫和，暫不會影響全球經濟擴張延續。

d.新興市場經濟仍漸進好轉：油價區間波動原物料價格仍穩定，中國大陸經濟仍平穩表現，使新興市場經濟漸進好轉趨勢維持，資金仍流入新興市場勢不變，新興市場股債市仍有表現。

二.未來重要觀察因素：企業獲利成長對股市支撐延續性、Fed升息及縮表進度、原物料及油價走勢、新興市場經濟改善持續性、川普政策實踐進度、及台灣景氣擴張延續性、下半年電子業旺季表現

1.Fed是否升息過快及資產負債表縮減使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察CPI及薪資增速、以及失業率、領先指標是否趨勢關始改變)

2.原物料、原油供需及價格變化，以及新興市場及中國經濟好轉動能是否持續。

3.川普政策實現進度與金融市場反應。

4.台灣經濟景氣上半年仍受惠低基期效應而維持擴張表現，2017下半年後經濟擴張及企業獲利成長動能稍降，但亦受惠產業旺季、半導體上游持續缺貨之互相影響狀況。

5.蘋果i-phone 8新機成長題材，以及實際出貨狀況，與相關供應鍊股價影響。

三.全球各類金融市場趨勢：全球股市、台股、新興市場股債市、信用債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉，原物料市場轉為區間整理，Q2以來經濟動能減弱公債殖利率下滑，但6月下旬起受全球央行將縮減寬鬆政策預期再彈升，公債、REITs市場區間表現

表二、各類金融市場趨勢: