一週台股觀察(2015/10/5~10/8)
【上週金融市場與台股回顧】中國及新興市場擔憂雖再引發歐美原物料廠股價大幅波動及股市一度下挫，但歐元區通膨數據下降、9月美國就業數據不如預期，ECB寬鬆預期再起、以及Fed可能再延後升息機率升高，加上美股下跌近8月下旬低點後，逢低買盤推升，使歐美股市先跌後漲，一週漲跌互見，台股則受國安基金運作維持、蘋果新手機銷售優於預期、台灣經濟景氣短期落底機會上升下，一週上漲2.12%。
1.上週國際股市呈現震盪表現，週一在中國大陸公佈8月工業企業利潤年衰退達8.8%影響下，使原物料相關類股重跌，並引發大型商品交易商Glencore股價一度重挫近三成，與公司債信疑慮擔憂，而使歐美股市出現較大跌幅；但因下述因素自週二起國際股市止穩反彈：(1)中國大陸9月官方製造業PMI較8月稍增0.1至49.8優於預期；(2)歐元區9月CPI初值月減0.1%，以及週五公佈之美國9月非農就業人數僅14.2萬人低於預期，市場對歐洲央行可能再延長或擴大QE政策再燃預期，而Fed於12月升息之機率亦降至30%；(3)美股回落至近8月下旬低檔後，整體經濟表現尚稱穩定下，逢低買盤進場，使歐美股市出現反彈。在國際股市先跌後漲下，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲1.0%、1.0%、0.4%，德、法股市則分別下跌0.5%、0.9%，日股下跌0.9%，韓股上漲1.4%，港股上漲1.5%、陸股自10/1起進入假期休市，上週9/29~9/30兩個交易日下跌0.9%(滬深300指數)。
2.台股上週一、二因中秋及颱風假期休市，在(1)週二避開國際股市前一日重挫；(2)財長表示國安基金運作將延續至明年1月份；(3)蘋果新手機首週銷售超過1300萬支優於預期亦支撐電子股表現；(4)中經院公佈台灣9月PMI自谷底反彈，景氣落底有望下；(5)中國大陸降低1.6升以下汽車購買稅減半徵收帶動汽車零組件股及中小型股表現下，台股上週上漲2.12%以8305.03點收盤。表現較佳類股包括百貨(+3.8%)、電機(+3.5%)、航運(+3.5%)、橡膠(+3.4%)，電子及金融類股則分別上漲2.4%、0.5%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】中國及新興市場經濟放緩擔憂影響延伸至歐美相關之製造業景氣、原物料及能源公司企業債信表現之疑慮上升，使歐美股市維持震盪整理表現。但中國政府刺激政策持續、未來經濟止穩機會仍在，以及美國9月就業報告表現不如預期，使Fed於年底前升息機率再降低，對於金融市場後續信心影響尚待觀察。台股在歐美股市震盪表現，但信心維持，以及電子業訂單表現有機會落底下，仍呈8000~8500點區間、類股及個股輪動表現狀況。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌影響新興市場需求疑慮加深，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下好轉趨勢未變(但製造業景氣偏弱)，歐、日經濟維持溫和擴張趨勢，仍使全球經濟表現有所支撐。台灣則在原物料價格下跌、中國需求降溫影響電子業景氣表現及出口衰退下，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現。 (2)美國經濟溫和擴張，但呈現服務業及內需產業與製造業表現兩極化表現。8月消費支出、9月消費信心、ADP私人企業就業人數優於預期，但9月ISM製造業指數則降至2013年5月以來最低。9月非農就業人數新增14.2萬人則低於預期。 (3)歐元區經濟表現則尚平穩，9月PMI雖自8月52.3降至52.0，但符合預期，經濟信心指數則表現優於預期。 (4)日本經濟數據短期好壞參見，Q3短觀報告大企業信心指數由Q2之15降至12，不過8月家庭支出年增3.7%則優於預期。 (5)中國經濟呈現平緩表現，中國官方9月製造業PMI在大型企業表現轉佳下稍優於8月表現，非製造業PMI則持平於53.4之穩定水準。 (6)台灣8月景氣燈號及分數維持較低迷之藍燈及14分，不過9月PMI在新訂單及生產皆具上升下自8月之低點45上升至46.1。Q4在產業旺季效應庫存進一步消化，以及去年同期出口表現比較基期亦開始下降下，出現景氣谷底期狀況之可能性上升。 |
持平 |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐美股市尚呈震盪波動表現，美股VIX指數雖降低但仍維持21附近，為近2年相對較高位置。中國經濟及新興市場經濟放緩擔憂、油價及原物料價格下跌拖累相關公司股價及企業債信表現，仍為近期主要風險情緒變化之主要因素。 (2)美國9月就業報告表現不如預期，對於12月Fed可能升息機率降低，觀察後續新興市場貨幣、原物料價格是否有機會反彈，以及對歐美股市信心之影響屬正面或非正面反應。 (3)美元指數上週小跌0.4%，新興市場貨幣波動度仍處較高位置，但人民幣匯率止穩則有助市場風險情緒不致惡化。 (4)外資台指期貨淨多單仍維持20606口之偏多狀態，上週外資僅小幅買超19億台幣。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)美國Fed多位成員發表政策看法，多數仍偏向年底前升息之看法，副主席Fisher則表示短期內並無威脅金融市場之嚴重風險。不過週五9月就業報告公佈後，12月升息機率由先前之37%降至30%。 (2)美國8月消費支出物價(PCE)月增持平，年增0.3%，核心PCE年增1.3%，仍遠低於目標之2%，歐元區9月CPI年減0.1%，核心CPI年增0.9%，物價增速維持偏低水準，央行貨幣政策仍有彈性調整空間。 (3)財政部長表示國安基金運作至少維持至明年1月，有助台股信心維持。 (4)大陸刺激政策持續，新增自2015年10/1至2016年12/31購買1.6升以下乘用車購買稅減半政策。ˊ |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)歐美股市維持震盪走勢，美股8月下旬低點亦獲支撐，短期國際股市可能維持區間震盪走勢。 (2)蘋果手機銷售初期優於預期，對台股相關供應鍊及電子業之業績及股價表現有所支撐。 (3)股暫維持8000~8500點區間走勢，短期日KD(K44，D41)再轉向上，週KD(K59，D44)維持向上趨勢，月KD(K41，D50)則仍向下，台股仍維持區間表現、類股及個股輪動走勢。未來主導因素觀察：(a)歐美股市是否結束整理震盪表現；(b)電子業接單表現是否轉佳；(c)中國經濟數據是否止穩；(d)美元是否轉弱帶動原物料價格及新興市場匯率轉穩，等因素決定中期是否有進一步向上彈升空間。 |
持平 (歐美持平，台股稍偏正向) |
【未來一週台股主要觀察重點】美國9月就業報告不如預期對Fed政策及金融市場之後續影響、歐美股市表現、中國股市10/8開市表現、中國9月外匯存底公佈後人民幣匯率是否維持穩定、重要公司9月營收公佈狀況、電子業接單展望、英國、日本央行10/8政策決議方向、台灣9月貿易數據及其他重要經濟數據公佈。
1.美國9月就業報告不如預期使Fed於年底升息機率降低後，對於歐美股市、美元走勢、及新興市場貨幣、原物料價格走勢之後續發展及影響，以及對中國經濟及新興市場發展擔憂是否持續。
2.外資對台股態度及類股輪動表現狀況。
3.重要上市櫃公司9月營收公佈狀況及股價表現。
4.電子業接單展望變化。
5.陸股十一長假結束自10/8(四)開市後之表現及影響。
6.重要經濟數據公佈：。
(1)10/5(一)美國9月ISM非製造業指數、歐元區8月零售貿易、中國9月外匯儲備、台灣9月消費物價；
(2)10/6(二)美國8月貿易數據、CoreLogic房價指數、德國8月製造業訂單；
(3)10/7(三)美國8月消費信貸、週原油庫存、德國8月工業生產、台灣9月貿易表現；
(4)10/8(四)英國、日本央行決策會議、8月機械訂單、FOMC會議紀錄、美國週初請失業救濟金人數、8月OECD領先指標。
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