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上週台股漲幅高達5.25%

上週在全球六大央行聯手合作調降美元交換利率0.5%，並且中國人民銀行亦較市場預期早調降存款準款率0.5%下，歐美股市大幅反彈，亦使台股一週上漲5.25%，收盤指數7140點，且呈現各類股齊揚的走勢。

無意義且具誤導性的貨幣供給交叉

每當報紙在寫貨幣供給的黃金交叉及死亡交叉我就要多寫一次文章解釋這個無意義的名詞。這個貨幣供給的死亡交叉在總體經濟及股市上實在沒啥太大的意義。這個只不過是將股市技術分析的名詞套在總經指標上，而且是一種很沒意義及誤導的套用法。

歐債、經濟數據利空使台股跌幅達6.2%並創波段新低

上週在一連串利空因素下，包括德債標售金額不如預期、歐債各國公債殖利率持續攀升、匯豐中國PMI指數降至48的3個月新低、美國第三季GDP成長率由2.46%下修至2.0%、以及宏達電意外調降第四季財測，且在國際股市亦紛紛重挫之下，使台股一週下跌幅度高達6.2%，收盤指數為6784點，亦創下今年以來台股新低點。

一、全球主要經濟體影響股市主要變數
美國經濟目前表現偏正向、歐債問題不確定性仍高、中國資金緊縮壓力已有舒緩可能、台灣受到全球經濟景氣放緩

上週台股仍受歐債問題影響下滑1.8%

上週在義大利與西班牙公債殖利率再大幅上升下，使國際股市在下半週下挫，亦使台股在週五下跌154點下，致全週下跌1.8%，收在7233點。其中較強勢的族群為電信類股，較弱勢族群為金融股及塑化股。

一、義大利公債殖利率大幅波動使台股震盪下跌3%

上週在義大利10年期公債殖利率一度大幅攀升至7%以上，引發週四市場再度對歐債發展產生疑慮下，股市出現較大幅度拉回，全週下跌3.1%，收盤指數7367點。上週強勢族群包括面板、中概股，以及鴻海、台積電亦為相對強勢之大型股；弱勢族群則在於受歐債心理因素影響之金融股，以及出貨動能可能趨緩之蘋果供應鍊族群相關的個股。

台股6877及全球股市這波低點是集景氣下滑、恐慌、拋售造成的，且大家對於美國經濟過於悲觀；現在大家知道美國經濟沒這麼差，歐債問題也拿出辦法了，所以股市出現大反彈了。

而因為美國無歐洲的問題，且被誤解了，所以彈起來的位置到最高。歐洲因為跌的深彈幅很大，香港也是。台股電子外銷循環性太強，加上一堆電子股虧損，因此比較弱些。

過去金融市場的判斷好像比較簡單，看到指標高了就賣，指標低了就買，而且這樣常常可以避開大跌。這樣的原因好像是以前有做了些研究，但並不是非常深入，了解不多的時候憑著一招半式及簡單的指標反而可以輕鬆避開損失。不過隨著了解愈來愈多，知道金融市場的複雜後，反而在投資決策上就不夠果決了。

事實上，了解了金融市場運作後，大概可以歸納於幾個關鍵因素，例如說股市表現會受(1)經濟景氣；(2)市場心理及恐慌程度；(3)籌碼及資金；(4)政策因素；(5)股市評價等因素影響。不過在不同時間點影響的程度不一。

1.跌30%需要漲43%才漲的回來，跌50%需要漲100%才漲的回來，跌70%要漲233%才漲的回來，跌的愈多其實未來輸的比你想像的更多。

一、找到適合自己調整持股比例一致性的大原則

   1.如月KD、景氣指標相對位置及是否開始向

一、總體經濟景氣趨勢

0. 雖然全球經濟景氣趨緩中，但近期美國經濟指標已有止穩現象，美國整體經濟指標狀況顯示仍未發生衰退，美股下跌是在反應對未來較悲觀的預期。在低利率下及美股本益比不高下經濟及股市探底深度亦不會太大；
0. 歐元區經濟衰退風險仍較高，經濟衰退、希臘債務問題未決、2012年倍數以上的義、西債務到期等因素，使歐債問題仍將不定期對金融市場產生干擾。短期雖然擴大歐債救援基金規模有助市場恐慌情緒降低，但股市關鍵問題仍在經濟景氣何時落底。
0. 中國雖然通膨壓力將降，但短期房市降溫、信貸風險上升未見寬鬆政策，預期中國經濟景氣亦將放緩至2012年上半年，靜待景氣加速放緩後的政策放鬆扭轉股市方向。
0. 台灣經濟景氣亦隨全球經濟景氣放緩中，預估目前已處於景氣收縮期中，預計景氣指標落底時間在2012Q1~Q2。

二、台灣股市評價

一、股市走向的決定因素複雜難以準確預測

A.結論

0. 美國經濟衰退風險雖上升，但整體經濟指標狀況顯示尚不一定會發生衰退，而且在低利率下經濟探底深度亦不會太大；
0. 台灣較美國有較高機率出現景氣循環收縮期，而台灣景氣指標預估在2012Q1~Q2間落底，在此之前台股8500~9000點壓力大，已不易突破；
0. 各項短期指標顯示台股短期可望出現反彈走勢，但若彈升至8000~8200點以上，若國際股市轉弱或美國經濟仍未轉佳，將再轉為中性持股以下水準。
0. 若美國經濟景氣不再惡化，且再恢復擴張加速現象(觀察PMI及就業數據持續回升)，再考慮增加持股至偏多水準操作。

     B.經濟數據確實出現經濟可能衰退的疑慮

我在金融市場的第一份工作就是跟林克孝博士面試，錄用，並且一起密切合作工作了兩年多。現在能夠用總体經濟細膩的分析金融市場，博士對我的幫助當然是最大的。過去十幾年來我常能用經濟景氣的判斷力從空頭市場全身而退，並讓我長期操作績效受人敬重，也使我必須提起筆來感謝 林博士。 

      一開始在這行的第一 份工作在台証投顧擔任總經研究員，頭一年我跟林博士每月需去台新銀行，向包括東亮董事長在內的數十位主管報告總体經濟情勢，在準備工作中，我不停的替博士用Excel劃出及修改無數個圖，在不同的經濟數據走勢下，逐漸地找出經濟運作的趨勢及真象，在短短不到一年的時間就讓我對於總体經濟分析融會貫通，至今在同行中也很少看到可以像我般的經濟趨勢敏感度，及做總經簡報的功力。

一、           信心喪失導致股市重挫影響最大

受到美國被降評影響，8/8全球股市受害最深，美國股市道瓊及S&P500指數分別下跌5.55%及6.66%，恐慌指數VIX亦彈至48為金融海嘯以來高點，亞股包括韓國、香港、上海A股分別下跌3.8%、2.22%、及3.8%，台股亦下跌3.8%；油價亦大幅下跌近6%，美國高收益債則下跌1.67%；新興市場債則下跌1.07%。