擔憂FED放慢降息步調及川普政策可能落實，股市修正整理
一、 擔憂FED放慢降息步調，及川普政策可能落實，股市上漲後轉為修正整理
上週股市呈現震盪整理表現，影響股市的主要原因，仍來自於川普當選美國總統後，未來政策變化對於美國通膨發展，以及是否再挑起各國貿易戰之擔憂，加上FED主席不急於快速降息談話，造成公債殖利率彈升，美元走強，亞幣及台幣走貶，及亞股相對美股走弱表現。而美國限制台積電提供先進製程產品出貨中國大陸，亦使科技股、半導體類股及台股修正。
由於川普當選美國總統，以及共和黨可望同時取得參眾兩院多數席次，市場預期川普政策落實可能性提高，包括：(1)降低企業稅；(2)降低金融監管；(3)增產傳統能源、降低綠能補助；(4)課徵關稅，及對中國徵60%的高關稅。
而這些政策若真的實施可能造成的影響包括：
1.降稅及增加政府支出將可能提高美國經濟動能，及企業獲利提升，且降低金融監管皆有利美股、美元表現。
2.經濟動能增強，及政府赤字、發債金額上升，可能提升通膨預期及使公債殖利率彈升，且Fed剛啟動的貨幣政策寬鬆態度可能改變；
3.若對各國課徵關稅，將影響全球貿易及經濟動能，不利金融市場穩定。
而基於上述因素，使得股市在選後一週上漲後，上週再轉為震盪修正整理表現，尤其在美元再轉強後，及傳出美國商務部要求台積電不得提供七奈米以下製程晶圓予中國企業，亦使外資出現較大賣超台股之動作，亞幣、亞股及台股因此相對較美元及美股表現弱勢。
總計一週(2024/11/11~11/15)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌1.2%、2.1%、3.1%、8.6%，台股一週下跌3.4%以22742點收盤；美國10年期公債殖利率一週彈升13個bps至4.43%。油價(WTI)則一週下跌5.0%。
二、美國經濟動能仍佳，通膨降溫速度減緩，Fed降息速度可能放緩
上週公佈美國10月CPI(消費物價)及核心CPI年增率分別為2.6%(9月2.4%)及3.3%(持平)，10 月零售銷售月增0.4%、年增率2.85%(前值 1.98%)，消費動能穩定，而週初請失業救濟金人數降至21.7萬人優於預期，反應美國經濟動能維持，就業市場雖降溫但仍維持穩定；而Fed主席Powell亦表示美國經濟穩定亦不急於快速降息，使得公債殖利率維持於4.4%左右的近期反彈高點水準。而利率期貨顯示，FED於12/18再降息一碼的機率由前週的九成以上水準降至六成，四成機率預期維持利率不變。
目前美債殖利率反彈，美元走強，反應美國經濟可能走強，通膨降幅可能受限，短期雖可能影響股市評價提升，股市出現震盪，以及資金流出非美股之效應，但在美國未真正祭出提高關稅政策、通膨亦未真正再上升之前，仍有利企業獲利成長動能提升，對股市中期影響而言仍屬正面。
三、企業獲利成長動能可望提升，通膨重燃仍言之過早，股市仍偏正向發展
基本上，川普政策短期將有利美國經濟及企業獲利動能提升，仍將有利股市表現。雖然Fed降息速度可能變緩或遲滯，影響股市上漲速度，但經濟延續擴張、企業獲利成長動能可望更增強之下，並不影響美股長期多頭表現。
而川普政策是否真的會造成通膨壓力再起，尚言之過早，主要原因包括：
(1)美國高利率環境仍限制一部分經濟動能；
(2)2021-2022年通膨壓力主要來自於疫情造成供應鏈問題及勞力短缺，再加上政府大量提供補助款增加消費動能，形成產品價格大漲及通膨預期上升。而目前疫情及供應鏈影響已解決，且勞動力不足問題亦已明顯改善，若單憑川普政策要造成通膨壓力重燃之機會不高；
(3)關稅課徵、貿易戰展開的最終影響可能是經濟動能減弱，影響全球經濟展望，而不一定是通膨壓力上升。
因此，在川普真正祭出不利經濟、產業實質影響之政策前，對於2024Q至2025年股市之發展，仍可樂觀以對，雖然金融市場波動度可能因此上升，但不需因此放棄長期投資股市的基本原則。
(個人研究筆記非為投資建議用途)
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