一週股市觀察(2018/8/13~8/17)
【上週金融市場與台股回顧】反應上週五歐洲央行公佈歐洲銀行土耳其曝險狀況、以及受美國制裁土耳其及俄羅斯影響，土耳其匯價週五狂貶20%使得歐股、新興市場股債市出現下跌修正表現，不過美股受財報正向表現支撐相對抗跌，加上港陸股逢低買盤進場、貿易戰擔憂影響暫減，港陸股分別出現2.5%左右反彈表現。台股則在尚未反應土耳其事件之影響，加上美股科技仍相對強勢，雖然被動元件、晶圓族群籌碼面調整仍未結束，但其他類股輪動、權值股表現仍相對穩定下，台股一週小跌0.26%以10983.68點收盤。
1.上週全球股市除港、陸股上漲外其他國家股市多數下跌，主要反應週五土耳其里拉大貶，新興市場資金流出擔憂再起，亦引發歐洲銀行對土耳其企業債務曝險擔憂影響，亦使歐股出現修正。總計上週MSCI全球股市、新興市場股市指數分別下跌0.8%及1.0%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別變化-0.6%、-0.3%、及+0.4%，德、法股市分別下跌1.5%、1.2%，英國股市小漲0.1%，日、韓股市分別下跌1.0%、0.2%，港、陸股則分別上漲2.5%及2.7%(滬深300指數)，印度股市上漲0.8%，巴西、俄羅斯股市則分別重跌6.0%及7.7%。影響各國股市變化主要因素包括：
(1)美股表現仍相對穩定，Nasdaq指數續創波段高點，主要反應企業財報正向發展，S&P500成份企業截至8/10週五為止，已91%企業公佈Q2財報，79%獲利優於預期。不過美國7月CPI及核心CPI年增率分別續上升至2.9%及2.4%(前期2.3%)，FED漸進升息趨勢將延續，不過反應避險情緒上升，美國10年期公債殖利率一週下滑8個bps至2.87%。
(2)美國宣佈共500億對中國大陸進口品課稅之第二批160億商品課稅，將於8/23開始實施，不過港、陸股在前兩週去槓桿政策稍放鬆、貿易戰擔憂暫減、在評價已處長期較低位置下，逢低買盤進場，出現跌深反彈表現。
(3)週五歐洲央行公佈歐洲銀行對土耳其債務曝險部位狀，加上美國與土耳其談判釋放美國牧師談判破裂，川普表示將課徵土耳其銅、鋁稅率調升至50%及20%，以及美國認定俄羅斯使用神經毒氣殺英國公民將制裁俄羅斯，使得土耳其里拉及俄羅斯盧布匯率一週分別重貶21.0%及6.4%，引發拉美及東歐新興市場股債市再現修正。而歐股德、法、義大利、西班牙股市亦分別出現1.2%~2.3%之跌幅。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週升值1.3%，美、德10年期公債殖利率下跌，加上油價一週亦下跌1.2%，以及上述土耳其里拉狂貶等因素影響下，以美元計價之全球公債指數下跌0.2%，新興市場美元債、本地債分別下跌0.8%及2.2%，歐美高收益債、全球REITs指數分別下跌0.2%、1.0%，原物料市場(CRB指數)則下跌0.4%。台幣兌美元匯率則一週貶值0.3%至30.71兌1美元。
3.台股在尚未反應上週五歐、美股市下跌，多數公司第二季財報仍多呈現正面表現，權值股表現仍相對穩健下，雖然被動元件族群7月營收及Q2財報依舊表現亮眼，但股價仍在反彈後再度於週五出現重跌修正，籌碼面調整狀況持續下，資金部份流入低基期、財報表現相對佳之類股，而在外資一週小買台股30億台幣，於台指期貨淨多單減少1955口至55837口淨多單，台股一週小跌0.26%以10983.68點收盤。表現較佳類股包括紡織(+2.7%)、橡膠(+2.6%)、水泥(+1.9%)，表現相對弱勢類股則包括電機(-3.5%)、造紙(-2.5%)，電子及金融類股則分別變化-0.7%及0.7%。
【股市可能趨勢與觀察重點】全球經濟動能在貿易戰擔憂影響下已現溫和放緩，但呈各國差異化表現。美國經濟仍相對穩健，加上企業獲利在減稅效應下今年高達20%以上成長，以及科技業尚正向發展下，美股呈現相對強勢震盪向上表現。港陸股則在貿易戰擔憂暫減、去槓桿政策稍放緩下、且評價達合理低位後出現反彈走勢。其他新興市場股債市則再受土耳其債務擔憂影響資金流動而短期再現修正，台股則在美股科技股相對強勢、權值股輪動表現，雖漲多後之缺貨漲價族群籌碼調整之修正走勢仍未結束，但台股指數仍呈年線之上(10700)區間震盪表現。未來一週則觀察土耳其幣值大貶對其債務擔憂影響之發展，以及新興市場股債市影響，與陸、港股反彈走勢是否延續，與外資對台股態度是否變化，與類股輪動表現之狀況。
1.各國股市發展趨勢：美股相對強勢、歐股區間表現、港陸股短期反彈、新興東歐及拉美股市再轉修正、台股區間震盪類股輪動表現
(1)各國股市差異化表現，美股相對強勢，陸股弱勢修正後出現區間反彈，歐股延續區間表現，台股亦呈現震盪反彈後之區間整理，類股及個股輪動表現狀況。
(2)近期各區域經濟數據皆呈已現稍放緩狀況，主要受到：a.貿易戰擔憂已影響消費及投資信心；b.去年比較基期提升，影響指標動能。
(3)美股受預估2018年企業獲利成長超過20%以上，加上經濟動能持續穩定，在薪資壓力仍溫和，FED維持漸進升息下，對於貿易戰擔憂影響鈍化，使得美股仍保持相對強勢。
(4)中國大陸經濟動能受先前去槓桿政策、信用風險擔憂，再加上貿易戰影響較大，使得經濟動能已稍現減弱，而陸股市仍呈現較弱勢修正後上週出現跌深反彈表現。其他新興國家股市(主要為拉美及東歐)則在美元上週再轉強下，再出現震盪修正表現，需觀察上週土耳其幣值大貶後對新興市場資金流向之影響。
(5)台股則隨美股科技股表現，下半年出貨旺季將近，權值股表現仍相對穩定下，台股指數區間表現類股輪動走勢。近兩週則在權值股相對穩定下，但漲多之漲價概念族群出現籌碼面調整下，呈現類股、個股差異化發展。短期台股仍維持年線(10774點)之上之區間震盪向上表現。
2.未來一週股市主要觀察重點：土耳其債務擔憂問題發展、中國大陸7月重要經濟數據表現、新興市場資金流向、FED政策動向、貿易戰之發展等
(1)亞股及台股反應土耳其債務問題之反應。短期主要觀察對風險情緒之影響，以及對新興市場股債市資金流向之影響是否再現。土耳其GDP僅佔全球GDP之1%，而其債務對全球其他國家之曝險部位2200億美元，其中西班牙銀行佔833億美元，佔西班牙GDP近6%影響較大，不過上週西班牙股匯市影響尚不大。後續觀察土耳其匯市表現、土耳其總統艾爾多安及央行政策對通膨控制之能力，以及對歐洲股匯市外溢效果之影響，短期對全球金融市場及經濟之實質影響尚仍有限。
(2)美國對中國大陸、土耳其、俄羅斯後續貿易政策、制裁動作之後續發展及影響。
(3)美國7月核心CPI由6月2.3%再升至2.4%，利率期貨顯示FED於9月升息之機率為93.6%，12月全年第4次升息之機率稍降至62.1%。觀察FED政策態度之變化。
(4)中國大陸及港股反彈走勢延續性，8/14(二)中國大陸7月重要經濟數據公佈經濟動能是否減弱之狀況，以及政策變化。
(5)台股類股輪動表現狀況、外資對台股態度變化，以及被動元件及Wafer族群股價是否止跌。
3.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/13(一)印度7月CPI、出口成長狀況；
(2)8/14(二)美國7月進口物價、歐元區Q2GDP修正值、6月工業生產、德國8月ZEW經濟信心指數、Q2GDP初值、7月CPI終值、中國大陸7月零售銷售、工業生產、1~7月固定資產投資年增率；
(3)8/15(三)美國7月工業生產、8月NAHB房市信心指數、7月零售銷售、週原油庫存、Q2非農生產力及單位勞動成本、英國7月零售物價及CPI；
(4)8/16(四)美國7月新屋開工、房屋建築許可、週初請失業救濟金人數、英國7月零售銷售；
(5)8/17(五)美國7月領先指標、8月密大消費信心、歐元區7月CPI終值、台灣Q2GDP終值及Q3/Q4預測值修正狀況。
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