一.四大面向因素變化及觀察重點
1.QE退場擔憂減低風險情緒好轉，先進國家股市重回上升軌道，但各區經濟表現有別影響股市強弱表現
2.台股受到電子業庫存調整，傳產、金融支撐，仍呈現區間整理個股表現
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有利因素 |
不利因素 |
評估 |
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經濟景氣趨勢 |
1.全球經濟景氣由美、日、歐等經濟數據好轉而溫和擴張； 2.美國房市景氣好轉、就業數據轉佳、通膨壓力溫和，經濟持續溫和轉佳； 3.主計處預估台灣GDP成長仍逐季上升。 |
1.歐洲經濟低迷仍使全球製造業好轉幅度受限(但經濟數據好轉中)； 2.中國偏重改革使經濟成長減速、原物料價格下跌亦拖累新興市場成長動能(經濟數據未持續好轉)。 |
偏正向 (美、歐、日偏正向，中國持平) |
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市場風險情緒 |
1.伯南奇強調QE縮減但仍會維持低利率環境，市場對QE退場擔憂稍降低。但仍主導短期市場情緒變化。 |
1.美國QE縮減預期，打亂股市反應基本面變化節奏。 2.美債價格及新興市場狀況仍是影響市場情緒主要風險。 |
稍偏正向 |
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政策方向 |
1.歐、美、日央行仍維持寬鬆貨幣政策； 2.近期中國人行釋出短期資金。 |
1.美國QE縮減時程仍牽動市場情緒變化； 2.中國偏重改革，市場已下修經濟表現及政策預期。 |
中性 |
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股市評價 |
1.全球股市止穩，美股再創新高； 2.全球股市本益比及評價水準仍處中間合理水準，新興市場國家則處相對下緣區； 3.台股2013年獲利成長預估超過30%，獲利及評價仍具支撐； 4.全球資金由6月流出已轉為持續淨流入先進國家股市。 |
1.台股日、週、月KD向下； 2.NB、面板需求下修、高階手機需求亦不如預期，電子業Q3旺季不旺進入庫存調整階段。 |
中性稍偏負向 |
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綜合評估 |
全球經濟景氣仍溫和好轉擴張，近期QE退場擔憂減低市場風險情緒好轉，全球股市轉穩，不過台股受到電子業旺季不旺進入庫存調整期、技術面修正，但亦在獲利成長支撐下，呈現區間整理個股表現。 |
先進國家仍正向，新興股市及台股偏中性 |
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二.未來金融市場可能風險及機會因素觀察
歐美日經濟數據上升、美國QE政策調整、原物料價格疲弱與新興市場經濟動能與股市弱勢的影響
1.歐、美、日經濟數據仍呈溫和好轉狀況；
2.新興市場經濟成長動能不如預期是否影響全球經濟整體向上趨勢；
3.市場擔憂FED未來縮減QE政策規模的影響是否再出現？伯南奇接任人選是否對市場信心產生影響?
4.原物料價格表現仍較疲弱，對新興市場股債市整體表現呈現壓抑效果，但仍有利通膨穩定，全球央行維持寬鬆環境。
三.台灣股市趨勢及投資策略
電子業庫存調整台股短期區間整理、但策略上選股不選市因應個股差異化表現
1.短期7800~8250點區間整理、中期向上趨勢應仍維持:
(1)台股低檔受國際股市向上趨勢支撐，但仍在電子業旺季不旺、以及技術面呈現整理下，而使上檔亦有壓力。處年線7800~8250點間整理個股表現格局。但中期仍隨全球及台灣經濟景氣保持溫和擴張呈現向上趨勢。
(2)台灣電子業Q3接單旺季不旺主要反應：a.NB及TV需求下修不如預期；b.部份高階手機銷售亦不如預期，且尚未進入Apple產品出貨旺季；c.Q2前台積電高階產能不足，相關供應鍊部份有重覆下單，目前將進入調整庫存階段。
2.中性持股因應個股表現，待股價反應電子業庫存調整結束加碼持股:
因應台股短期整理，個股、類股表現差異大，但中長期趨勢應仍維持向上情況下，仍以中性持股因應可能下檔風險及潛在投資機會，並在股市反應電子業庫存調整結束整理訊號出現後續加碼持股。
3.選股方向:
a.具成長性及穩定配息能力的各產業龍頭股
b.長期產業景氣趨勢仍正面的:食品、紡織、機電、部份行動裝置供應鍊、工業電腦、汽車相關電子或零組件供應鍊
c.穫利展望較明確且股息殖利率佳者
d.以銀行為主的金融股
e.個別具競爭力及獲利成長明確、評價合理的公司
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