摘述BCA評估日本近幾個月所謂安倍經濟學(Abenomics)是否有效的精彩論述。(Special Report：Japan and Change，BCA Research，2012/4/12)，主要論點如下：
一、日本通貨緊縮的嚴重性：
(1)日本經濟長達十幾年的通縮問題及經濟低迷，除了經濟結構因素外，日本人”忍人所不能忍”，以及”不會輕易及快速改變”的民族性，亦扮演著相當重要的角色。
(2)1990年代泡沫後債務大增，導致經濟崩潰後長期的縮減債務，形成嚴重通貨緊縮問題。私人非金融機構債務由1995年高峰近千兆日圓，縮減至目前的不到700兆日圓，GDP Deflator(物價平減指數)亦由當時高峰至今滑落近20%。
(3)從實質人均所得成長率的角度看問題並不嚴重，日本的實質所得平均成長率與美國差異不大，但主因是日本物價亦下降。
(4)自1990年至今，日本的整體薪資所得持平毫無成長，但同期間美國成長120%；而同期間以本國貨幣表示的企業獲利，日本僅小幅成長，但美國成長幅度卻高達400%。期間如此大的差異即來自於日本、美國，一個是通縮，一個是物價成長。
二、造成日本通貨緊縮的三大原因：
(1)總需求不足：主要來自日本企業投資不足，使得日本超額儲蓄嚴重(私人儲蓄佔GDP32%，但私人投資佔GDP僅約15%左右)。雖然家計部門的儲蓄率從1990年高峰15%降至目前已近0%，但主因是人口老化所造成。
(2)已出現流動性陷阱：再多的央行資產負債表提高，多餘的流動性仍多數停留在銀行體系中，亦即貨幣乘數持續降低。且不像美國在2008年金融危機問題一發生，即有以日本為前車之鑑大量釋出流動性，日本央行政策反應速度過慢。
(3)政策錯誤：1990年代泡沫破裂經濟失速後，政策反應不夠快外，還在1997年提高稅率，以及1990年代早期及1998年貨幣政策轉緊及容忍日圓大幅升值，致使加深日本經濟不佳及通貨緊縮的問題。
三、目前日圓貶值政策與金融市場反應觀察
(1)日圓貶值是有效的政策：因為利率已為零，唯有透過大規模量化寬鬆措施促貶日圓，提高了進口物價，並促進了出口，並且能提高企業獲利，目前也有效地帶動了股市的上漲。
(2)從過去日本消費物價年增率及日圓匯價相關性的觀察，若達成CPI年增率2%的政策目標，日圓兌美元匯價尚需貶值至110~120日圓兌1美元價位。(2013/4/12為98.4兌1美元)
(3)日本國債利率太低會引發金融機構購追求海外較高收益資產，亦有助於日圓貶勢。
(4)以過去日圓貶值與日本企業獲利長期相關性的角度評估，近期20%的日圓貶值幅，可讓日本企業獲利多成長35%。
(5)以是否日股漲幅是否超過日圓貶值幅度，做為日本經濟是否已非藉助日圓貶值可進一步轉佳的象徵。
四、安倍經濟學的風險因素為何？
(1)風險非來自政府債務危機：因為日本大量的政府赤字皆僅反應本國的超額儲蓄現象，簡單的說，日本政府債務雖佔GDP144%，但多是由日本人及當地金融機構所購，日本並無外債。
(2)主要風險之一來自後續的政府政策自我限制：如加稅可能再導致經濟再陷衰退。消費稅預計2014年由目前5%增至8%，2015年再增至10%，此與目前政策目的相違背。
(3)風險之二來自他國對日圓貶值的政策態度：a.別國的競貶政策(如南韓)會削減日圓貶值政策的效果；b.歐元相對日圓升值亦會讓歐元經濟更疲弱；c.美國財政部4/12的匯率報告已警告日本不要刻意壓低日圓匯價。
重點是，日本人可以控制讓加稅延後，但卻無法控制日圓是否可以一直維持弱勢或繼續貶值下去，也難怪日股會跟著日圓的升貶亦步亦趨了！
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