Howard Marks最新演講摘要(2022/7)
1. 我不相信預測，未來是很難預測的，但預測現在並不難。換句話說，理解今天發生的事情並不難。
所以，我做了一些我稱之為「測量市場溫度」的事情，試著弄清楚市場是熱的還是冷的。我想在其他人悲觀（氣候寒冷）時購買，當市場過熱並且每個人都很樂觀時不購買。
2. 市場應該是紀律人員，它應該能夠促成好的、審慎的交易，而不是愚蠢的交易。但是，當任何人可以出於任何目的或以任何條件無目的籌集資金時，這就是一個危險信號。
3. 2008 年9月15日，雷曼兄弟的破產確實達到了恐懼高潮。我們失去了美林、貝爾斯登，又失去了雷曼兄弟和美國國際集團。人們相信整個金融體系將會崩潰，當時確實有這種感覺，感覺就像多米諾骨牌一個個倒下。
金融體系要麼會崩潰，要麼不會。如果它崩潰了，我們買不買都沒有關係，因為一切都結束了。但如果它沒有崩潰並且我們沒有購買，那麼我們就沒有做好我們的工作。所以，那就買吧。這就是當時的分析。
我的意思是，你不能看到更深遠的東西了。首先，真的沒有分析未來這回事，因為未來是未知的。回顧過去做類比，雷曼的破產是無法類比的，但過去顯示危機總會結束。
4. 重要的不是你買了什麼，而是你付了什麼錢。投資的成功不是來自「買好的」，而是來自「買得好」。
購買的任何東西都應該提供卓越的質量和/或有吸引力的價格。你不想以糟糕的價格收購一家偉大的公司，不過你也可能不想以看起來非常低的價格購買基本面很糟糕的東西。這是一種權衡。
5. 如果所有事情都會非常順利：經濟表現良好、公司報告好的收益、股票價格上漲、每個人都很樂觀……這種情況持續得越久，人們就會變得越積極，直到他們在某個點買入。
當他們把錢用完，事情就會發生轉變：經濟開始疲軟，企業利潤下降，股價開始下跌，人們失去希望……隨著這類狀況的持續發酵，人們會變得越來越沮喪，越來越恐慌，他們會擔心進一步的損失，直到他們把手裡的股票全部賣完為止。
換句話說，他們往往會做出與「低買高賣」完全相反的舉動。
情緒是我們的敵人，往往會讓我們在錯誤的時間做出錯誤的事情。
6. 如果你想成為前5%的基金經理，你就必須願意排在後5%。「如果你想高於平均水平，那麼你為此做的一切，反而可能會讓你面臨低於平均水平的風險。」
我希望自己能一直略高於平均水平，但我對排在任何一年的前5%並不感興趣，同時我也絕對不願意排在後5%，我相信我的客戶和我的想法是一致的。
我不會隨波逐流，我們在跑贏平均水平這一觀點上保持一致。
7. 我不認為風險是可以衡量的，我也不認為過去是絕對適用的。事實上，當過去不再適用時，我們會損失很多錢。我不認為未來的可能性可以輸進電腦，讓電腦判定這是否有風險。
8. 我最喜歡的格言之一是，「永遠不要忘記，一個六尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河裡。」平均存活率的概念無關緊要，你要做的是一直活下去。這意味著，你必須在糟糕的日子裡艱難生存。
所以，這就是為什麼你必須安排好自己的事務，包括你從投資者那裡獲得融資或資本、你的投資組合，諸如此類，這樣你才能度過糟糕的日子。
馬克·吐溫說過，讓你陷入麻煩的,不是你不知道的事，而是你自以為知道、其實錯誤的事。事實如此。
沒有什麼是可以確定的，任何一個能保證確定的人都沒有抓住重點。
9. 如果你是一名投資者，如果你沒有信心，那麼每次你買入後發生下跌，你都會賣掉它，因為你擔心它會下跌得更多，你會變成一個令人鄙夷的失敗者。
你必須有信心。如果你買入後下跌，那麼你必須重新評估你的邏輯。如果買入邏輯沒有改變，那麼你必須多買一些，否則結果不會太好。
但另一方面，如果你傲慢自大，覺得自己不可能出錯，每次有事情發生時，你都盲目地加倍努力，那麼你很可能會陷入麻煩，甚至可能會被要求退出這個行業。
所以，你必須保持這種平衡，自信但不過度自信，謙遜但不過分謙遜。
10. 關於當前的現成的定量信息並不能成為優秀投資者，一定有別的原因。
那會是什麼？你必須更好地理解這些數據的導入，必須更好地評估質量，包括CEO的質量、產品的質量、公司能夠接連推出成功的產品的可能性、會計的質量，諸如此類。或者你必須更好地瞭解未來。
資料來源：
「最新對話！霍華德·馬克斯在高盛做了一場智慧滿滿的分享：市場現在處於合理水平，別聽任何經濟預測，人工智能不會取代最好的投資者」， IN咖財經 2022/7/19。
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