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預期2021年全球金融市場持續正向發展，主要原因包括：(1)疫苗將陸續上市有助經濟進一步好轉；(2)經濟離全面好轉仍需時間，FED仍維持寬鬆貨幣政策；(3)低基期效應，上半年全球經濟及企業獲利成長動能強；(4)產業好轉層面擴大，由科技延伸至傳統產業及原物料產業，最後疫苗普遍施打後經濟正常化終將帶動疫情受害產業好轉；(5)美國新上任總統就任後，全球貿易關係可望改善，有助經濟改善及全球貿易維持正向循環。而台灣在疫情影響較輕，明年經濟表現亦將隨全球經濟進一步好轉，預估台股企業獲利成長10~15%下，使台股仍有進一步表現空間。主要風險因素則在於經濟好轉帶動公債殖利率彈升幅度、央行寬鬆政策維持時間，以及下半年比較基期提升後，對於經濟成長動能及金融市場是否波動度提高之影響。

1.2021年全球經濟及股市持續好轉因素：

(1)疫苗陸續上市經濟持續改善

雖然疫情反覆發展，但隨著年底後疫苗將陸續上市，自今年5-6月經濟重啟後經濟改善趨勢可望延續，且科技業及美國房市正向發展，再加上疫苗上市後2021年經濟進一步正常化可期，經濟好轉層面亦可望擴大，有助2021年經濟成長動能提升。

(2)FED及各國政府寬鬆政策延續

經濟雖然持續改善，但美國目前除消費及房市外之經濟數據，多數年增率仍處衰退狀況，而至2020年10月失業率仍達近7%，經濟離全面復原仍需時間，FED仍將維持低利率寬鬆政策，而FED亦宣佈將通膨目標改為平均2%之目標，以利2021年有更大的空間及時間維持寬鬆貨幣政策，使金融市場評價仍具支撐。而在美國未來數月內仍將有機會通過新一輪刺激方案，亦有助經濟持續改善。

(3)預期2021年經濟及企業獲利成長加速

在2020年上半年疫情爆發及封鎖經濟下，2020Q2及2020年全球多數國家經濟及企業獲利出現明顯衰退。而隨著經濟持續改善，且在2020年上半年低比較基期效應，2021年上半年經濟及企業獲利可望明顯成長。IMF預估(2020年10月)2020及2021年全球經濟成長率分別衰退4.4%、成長5.2%，美國衰退4.3%、成長3.1%，歐元區衰退8.3%、成長5.2%，中國大陸成長1.9%、成長8.2%，日本衰退5.3%、成長2.3%，新興市場國家衰退3.3%、成長6.0%。台灣主計處預估(2020/8/14)台灣經濟成長率2020及2021年分別為1.56%及3.92%。預期MSCI全球股市指數成份股公司企業獲利成長率預期將由2020年衰退17.8%，轉為2021年成長28.7%，美股S&P500企業獲利將由衰退17.4%轉為成長23.9%，各國股市2021年預估本益比將回到長期合理區間，若反應2021年企業獲利股市及金融市場則仍有進一步表現空間。

表、2021年MSC全球股市指數及各主要國家企業獲利成長及預估本益比：2021年企業獲利成長動能將明顯加速，各國股市本益比降回合理空間，評價仍有提升空間

資料來源：Factset, IBES Thomson Reuters, 2020/11/7

(4)2021年經濟及產業好轉層面擴大

2020年受到較大影響產業獲利亦可望自谷底改善，股市漲升面向可望擴大。2020年受惠在家工作(Work From Home)需求、5G及雲端應用持續發展，科技業表現一枝獨秀，亦成為少數企業獲利仍成長之行業。而2021年科技業正向發展趨勢延續，加上疫苗上市後2021年經濟逐漸好轉層面擴大，各產業企業獲利可望皆明顯改善，股市漲升層面亦可望擴大。

(5)全球貿易關係可望改善

由於川普就任美國總統後，於2018年起持續加徵關稅，讓中美及全球貿易關係惡化，而拜登當選後全球貿易關係有機會改善，甚至可能降低關稅下，將有助於全球貿易發展，形成與經濟景氣好轉之正向良性循環。

2.台股趨勢正向發展仍有表現空間：

預期2021年台股企業獲利可望成長10-15%，且受惠5G、雲端產業等正向趨勢、晶圓代工產能供不應求，內需市場亦因台商資金回流、台積電建廠及綠電需求、房市轉為熱絡下而轉佳，且台股評價更具吸引力，電子及傳產股皆仍具表現機會。若反應過去3年台股14~18倍之合理本益比區間，預估台股合理指數位置在12000~15550點間。若以10~15%獲利成長及本益比高點18倍預估，台股指數上檔空間預估為8-13%。

3.2021年金融市場風險因素觀察：

(1)公債殖利率彈升過快或FED開始縮減QE規模，造成金融市場評價修正及波動上升。

(2)各國央行擴大寬鬆後是否引發金融資產甚或房地產泡沫，使未來金融風險上升。

(3)拜登就任後，雖然會再推新刺激方案，但是否在未來推動增稅方案波及企業獲利成長動能(但評估國會通過不易)。

(4)中美關係是否真的如預期有所改善，及兩岸關係之發展是否波及金融市場表現。