2021年全球經濟景氣及股市趨勢 @ JohnChiu的部落格

2021Q1

2021Q2

2021Q3

2021Q4

經濟景氣

1.年初新冠疫情外生變數衝擊、企業家戶現金流萎縮而中止，結束NBER統計以來長達128月的美國最長景氣擴張週期。3月下旬各國財政紓困家戶企業，各國央行降息擴大購債釋出流動性，第四季且續傳出疫苗有效性之樂觀進展，預計明年起疫情漸受控，美中兩大經濟體重啟庫存回補並帶動全球景氣復甦，進入新的一輪擴張週期。

2.中國及美歐日先後於二、三季重回經濟正成長，惟零售觀光旅遊航空等產業受創不一且疫情反覆，企業破產違約及就業市場復甦和緩，故維持明年主要國家疫情衝擊將逐漸減少，各國央行將維持低利率及大規模購債直至就業明顯改善、通膨壓力持續性升溫，才評估貨幣政策調整收緊。

3.2021年全球經濟復甦動能將取決於:(1)疫苗問世、普及大規模施打時點；(2)美中及各國貿易戰和緩，各國庫存回補帶動、經濟復甦；(3)財政紓困刺激及央行貨幣政策救市延續性。

4.IMF預估(2020年10月)2020及2021年全球經濟成長率分別衰退4.4%、成長5.2%，美國衰退4.3%、成長3.1%，歐元區衰退8.3%、成長5.2%，中國大陸成長1.9%、成長8.2%，日本衰退5.3%、成長2.3%，新興市場國家衰退3.3%、成長6.0%。台灣主計處預估(2020/8/14)台灣經濟成長率2020及2021年分別為1.56%及3.92%。

5.觀察美國ISM指數、領先指標、就業變化、銀行放貸標準、央行及刺激政策、中美貿易戰發展、及中國新增信貸增速

風險情緒及

政策變化

1.新冠疫情及疫苗進展

2.經濟復甦、就業改善及庫存回補動能

3.拜登就任美國總統及百日新政

4.中美貿易及科技戰發展

5.貨幣政策轉再寬鬆?

6.中國人大政協兩會

7.歐洲貨幣財政政策及英國脫歐方式

1.新冠疫情及疫苗進展

2.中美貿易及科技戰發展

3.經濟復甦、就業改善及庫存回能

4.貨幣政策轉中立或再寬鬆

5.歐洲貨幣財政政策

6.中國大陸經濟穩定度

1.經濟復甦、就業改善及庫存回能(比較基期走高)

2.新冠疫情及疫苗進展

3.主要國家貨幣財政政策基調

4.全球央行年會

1.經濟復甦、就業改善及庫存回能

2.美中貨幣政策轉中立或再寬鬆?

3.中美貿易及科技戰發展

4.日本及德國大選

重要央行

會議決策時間

FED：1/27、3/17

ECB：1/21、3/11

BOJ：1/21、3/19

FED：4/28、6/16

ECB：4/22、6/10

BOJ：4/27、6/18

FED：7/28、9/22

ECB：7/22、9/9

BOJ：7/16、9/22

FED：11/3、12/15

ECB：10/28、12/16

BOJ：10/28、12/17

股市評價

1.2020及2021年全球MSCI成份股企業獲利分別成長衰退17%、成長27.9%。美國為衰退16.1%、成長22.6%，歐洲衰退33.6%、成長40.2%，日股搋退26.8%、衰退12.7%，中國上證衰退4.7%、成長17.1%。台股成長11.2%、成長17.1%，MSCI新興股市衰退8.6%、成長33.6%。(Thomson Reuters IBES, 2020/11/13)。目前以2021年獲利預估美股、歐股、日股、陸股、新興市場股市、台股本益比分別為20.7、16.0、18.9、12.8、14.0及15.7倍。

2.各產業獲利在上半年低比較基期下，普遍轉高速成長預期，將有別於2020年科技產業一枝獨秀狀況。

3.台股預估2021年企業獲利成長10-15%，若以14~18倍本益比預估合理區間在12000~15550點。

綜合評估

1.2020年股市反應貨幣政策寬鬆使股市評價提升，惟疫情反覆且產業衝擊不一，故各類股漲跌分歧，科技成長股股強勢、循環股跌幅尚待收斂。

2.2021年全球股市仍有表現空間： (1)貨幣政策維持寬鬆；(2)疫苗問世使各區域/產業景氣持續改善；(3)經濟解封、中美先後於二三季回補庫存帶動景氣落底復甦；(4)企業獲利重回成長，尤以疫情受害區域/產業之低基期效應，使成長幅度更大；(5)拜登當選或使中美關係不再惡化，促進全球貿易正向循環。