一週股市觀察(2020/6/22~6/26)
【上週金融市場與股市回顧】FED宣佈直接購買公司債政策、美國5月零售銷售數字優於預期、川普可能再啟動1兆美元基建刺激政策，加上美國放寬企業與華為開發5G技術，抵消了美國部份州及北京疫情再重新增溫之擔憂，使各國股市普遍上漲1~3%。台股亦先跌後漲，並在高價IC設計股比價效應維繫人氣，加上生技、傳產類股亦續輪動表現，使台股一週上漲1.05%以11429.94點收盤，OTC指數則一週上漲4.64%。
1.上週在全球股市普遍上漲，MSCI全球及新興市場股市分別上漲2.0%及1.5%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別上漲1.0%、1.9%、3.7%、及3.3%，德、法、英國股市分別上漲3.2%、2.9%、3.1%，日、韓股市上漲0.8%、0.4%，港、陸股(滬深300指數)則上漲1.4%、2.4%，巴西、印度、俄羅斯股市分別上漲4.1%、2.8%、及0.9%。全球股市上漲之原因包括：(1)FED宣佈直接購買公司債政策，激勵市場風險情緒轉佳；(2)美國5月零售銷售月增17.7%優於預期，對未來經濟好轉速度重拾信心；(3)川普可能提出1兆元美元基建刺激方案；(4)美國商務部宣布美國企業可與華為共同開發5G技術；與貿易代表亦表示中美貿易協議仍是好的協議，而使國際股市止穩向上。不過部份因素限制上漲空間，包括：(1)美國部份州疫情再起，包括佛州、加州、德州、亞歷桑那州等新增確診人數攀升，以及北京新冠病毒疫情重起開始限制進出，亦造成股市震盪；(2)美國前週初請失業救濟金人數雖再微減至151萬人，但減幅不若預期，亦稍影響市場信心。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週反彈0.3%、美國10年期公債殖利率小跌1bps至0.70%、以及油價一週上漲9.6%至39.8美元一桶(WTI)、加上FED宣佈直接購入公司債政策下，以美元計價之全球公債指數一週小跌0.1%，投資等級債上漲1.0%、新興市場美元債、本地債指數分別變化+1.0%、及-0.5%，美國高收益債市上漲0.9%、REITs指數下跌1.2%，原物料市場(CRB指數)上漲2.7%。
3.台股在週一隨美國及中國大陸疫情可能再起擔憂下跌1.08%，不過隨FED宣佈直接購入公司債政策、美股反彈、以及美國再開放與華為共同開發5G技術，加上高價IC設計股比價效應延續市場人氣維繫、以及類股持續輪動表現下，使得使台股一週上漲1.05%以11429.94點收盤，OTC指數則一週上漲4.64%。一週漲幅較大之類股包括造紙(+10.5%)、紡織(+6.9%)、生技(+5.0%)、電器(+4.5%)、橡膠(+3.9%)，表現相對弱勢類股則包括油電 (-2.9%)、塑膠(-1.2%)，電子及金融類股則分別上漲1.3%及0.7%，今年以來台股上市及OTC市場指數分別變化-3.7%及+6.4%。
【全球及台灣股市趨勢】FED及全球政府強力貨幣及財政刺激政策扭轉股市風險情緒，加上歐美經濟重啟，自5月起經濟數據由大幅衰退之谷底開始改善反彈，亦使股市已確立V型反轉表現。在低利率環境、以及反應明年企業獲利成長動能將轉加速成長預期，未來股市評價仍有進一步提升空間，股市中長期仍可望呈現震盪向上表現。不過近期隨經濟重啟美國新增確診人數再站上每日3萬人以上，觀察後續是否影響經濟改善速度以及風險情緒變化，使股市短期轉為區間震盪表現。台股仍受科技業長期展望較佳、企業獲利成長表現優於其他國家股市，台股評價仍合理下，未來在類股輪動下亦仍具表現機會。
股市有利及不利因素:
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有利因素 |
不利因素 |
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1.歐美新冠病毒疫情已有所控制，而隨經濟開始逐漸重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善，5月起經濟數據已自低檔反彈。預期企業獲利表現亦將呈現類似狀況。
2.FED無上限QE購債政策，且已啟動購買公司債，使金融市場已保持穩定，並表示至2022年前將維持目前低利率水準。且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，亦可能再提出新一輪刺激政策。各國政府政策皆積極支撐經濟及股市表現。
3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2021年Q1前上市，屆時可望對風險情緒、疫情控制、及經濟影響有明顯助益。
4.美股盈利率減10年期公債殖利率約3.2%，仍處歷史相對高位，雖然2020年企業獲利預估衰退達兩成左右，但亦預期2021年將成長近三成水準。股市相對利率水準而言評價仍屬合理。
53台股月KD自1月交叉向下後，6月起再開始交叉向上(K69.4，D67.5)，股市已轉為中長多之機會上升。台股以2020年企業獲利成長0~-5%預估本益比17倍左右仍較歐美股市合理，且以2021年獲利成預估本益比仍在長期中性位置。 |
1.目前經濟仍呈現較大衰退，短期經濟數據V型反彈到一定程度後再呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦將呈現大幅衰退。
2.若經濟重啟後出現疫情再起風險，對未來經濟好轉速度及股市仍有不利影響。目前美國傳出部份如德州、佛羅里達、亞歷桑那、加州部份地區疫情再上升狀況，6/19美國新增確診人數增至3.3萬人至近期較高位置(但檢測人數亦持續增加整體陽性率維持於5~6%)，累計確診人數已達230萬人。
3.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非隨經濟重啟開始反應明年企業獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。
4.美國大選在即，加上中國大陸通過將實行「港版國安法」，使得中美關係再惡化，增加未來中美貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。 |
【未來一週股市主要觀察重點】美國第二波疫情是否再起並擴大之觀察及影響、FED及各國政府政策動向、美國是否再提出新刺激方案、經濟重啟後經濟改善速度、外資對台股態度變化、類股輪動表現及高價股比價效應延續性、歐美6月PMI等重要經濟數據公佈及影響。
1.美國各州疫情再轉惡化之狀況，及全美新增確診人數上升狀況，對經濟好轉速度及金融市場風險情緒影響。
2.中國大陸北京疫情擴散狀況是否控制及限制狀況是否恢復。中國以外新興市場疫情包括巴西、印度仍未受控之發展及影響。
3.FED及各國央行政策態度變化，以及歐盟7000億歐元援助各國計劃上週未達成協議後續發展，6/25(四)ECB 會議記錄公佈內容、中國大陸央行6月LPR(Loan Prime Rate)公佈。
4.美國政府及國會是否再討論及通過新的援助或基建計劃刺激經濟及影響。
5.外資對台股態度及類股輪動表現，與重要公司股東會未來營運展望。高價股輪動比價效應是否延續，以及科技產業供應鍊動態發展狀況。
6.重要經濟數據公佈及影響：
(1)6/22(一)美國5月成屋銷售、歐元區6月消費信心；
(2)6/23(二)美國5月新屋銷售、6月Markit製造業及服務業PMI、歐元區6月製造業及綜合PMI、台灣5月工業生產；
(3)6/24(三)美國4月FHFA房價表現、德國6月IFO企業信心；
(4)6/25(四)美國Q1GDP終值、5月耐久財訂單、週初請失業救濟金人數(前期1508萬，預期1250萬)；
(5)6/26(五)美國5月個人所得、支出及PCE物價、6月密大消費信心終值。
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