一週台股觀察(2015/6/22~6/26)
【上週金融市場與台股回顧】Fed於年底前之升息態度較預期溫和帶動美股上漲，國際股市短期出現支撐，亦使歐股在希臘債務協商仍無進展下跌勢稍緩。陸股則受監管機關嚴禁場外配資、IPO凍結資金等影響下一週重挫13%。台股仍在外資賣超持續下一週下跌0.9%，但隨美股止穩低檔支撐力量提升。
1.上週國際股市呈現美股溫和上漲、歐股繼續盤跌，中國大陸股市出現大幅修正表現狀況。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.7%、0.8%、及1.3%，德、法股市分別下跌1.4%、1.7%，日本、韓國下跌1.1%、0.2%，港股下跌1.9%，陸股(滬深300指數)一週則重挫13.0%。主要受到：(1)FOMC會議雖維持目前利率政策不變，但下調了今、明年底指標利率一碼，年底前Fed可能只升息1~2次，帶動美股反彈；(2)希臘債務協商於上週四之歐盟財長會中仍無進展，月底希臘違約風險未降低，影響歐股仍呈現盤跌走勢，但隨美股反彈亦出現止穩狀況；(3)陸股則在嚴禁非體制內之股市融資之監管政策、IPO凍結資金效應影響，加上企業近年中結算之套現賣壓，使陸股出現重挫狀況。
2.台股則在國際股市整理漲跌互見、外資一週仍賣超台股272億台幣、以及電子業訂單調整仍未結束下，僅呈現個股輪動表現狀況，加權指數一週仍下跌0.9%以9218.37點收盤。但電子股隨美股止穩出現抗跌力道，一週電子股指數小跌0.3%，其他較強勢類股包括電器(+4.5%)、航運(+1.6%)、造紙(持平)、紡織(-0.3%)，較弱勢類股汽車(-5.5%)、玻璃(-3.0%)、塑膠(-2.4%)，金融股則下跌1.0%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟動能恢復、Fed於年底前開始僅漸進升息預期，支撐美股高檔震盪表現，公債殖利率亦未再走升，但希臘債務問題、以及中國股市受監管政策影響使歐、陸股呈現修正整理走勢，國際股市短期表現差異較大。台股則仍待歐美股市彈升、電子業訂單調整結束、以及外資賣壓告段落後以結束修正整理走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍平緩、且差異化發展，但台灣經濟景氣則出現放緩現象，主要源自全球經濟平緩、去年比較基期提高，使出口出現衰退，以及內需市場動能亦不足所致。但Q2起美國經濟逐漸回溫，歐元區經濟好轉後維持平穩、中國經濟維持平緩表現但房市止穩下半年經濟亦有機會轉佳，美國可望帶動全球經濟於2015年下半年成長動能提升。 (2)美國5月工業生產、新屋開工表現低於預期，但6月NAHB房市信心指數、5月新屋開工許可表現優於預期，美國經濟仍處溫和好轉趨勢發展。 (3)歐元區經濟表現在希臘債務協商仍無進展下，影響進一步好轉力道，6月德國ZEW經濟信心出現較大下滑。 (4)中國經濟表現雖仍呈現平緩發展，但房市景氣出現止穩好轉現象，4~5月出現房屋銷量上升外，房價亦現止穩，5月70個中大城市房價月增0.2%，扭轉一年多來之跌勢。 (5)日本受惠匯率貶值政策5月出口止穩年増2.4%，但進口衰退8.7%，逆差稍減。 |
持平 (美國、中國稍偏正向，歐元區稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週日希臘與債權機構談判破局，週四歐盟財長會因希臘改格計劃未被接受仍未達成協議。本週一歐元區領袖將再召開緊急會議探討因應對策。上週前四日希臘銀行存款流失30億歐元，歐洲央行提高對希臘緊急流動金援助金(ELA)。希臘債務可能出現違約仍干擾歐股及國際股市表現。6/30希臘須償還IMF共16億歐元、7/20之ECB共35億歐元公債到期。 (2)Fed對年底前升息態度稍轉溫和，對國際股市風險情緒改善有所助益。美、德10年期公債殖利率上週分別回落13及8個bps至2.26%及0.75%，美元指數上週亦轉貶值1%左右。 (3)陸股受IPO凍結資金、監管機關嚴禁場外配資(估計可能影響超過5000億人民幣資金)、企業年中結算套現賣壓，使得短期風險情緒惡化影響陸股表現。 (4)外資對台股淨空單一週減少8000口以上至8474口淨空單。 |
持平 (美國偏正向，歐股稍偏負向，陸股偏負向，台股稍轉正向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed仍表示年底前可能升息，但視實際經濟、物價表現發展。對於2015及2016年底聯邦資金利率分別調降一碼至0.625%及1.625%，顯示至年底前Fed雖開始升息，但僅1~2次，未來升息速度亦將緩慢進行。使短期公債殖利率彈升暫告段落而回落，美股亦出現彈升維持高檔震盪表現。 (2)日本央行維持貨幣政策不變。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)目前台股在下跌修正後呈現多空拉据狀況，下跌修正原因包括：a.台灣經濟景氣擴張放緩；b.電子業績淡季及訂單調整未結束；c.外資賣超狀況未除；d.國際股市受希臘債務違約風險未除，使台股跌破年線9325點支撐，日、月、週KD亦呈同步向下調整狀況。但日(K15，D16)、週(K18，D29)KD已進入較低位置，且台股企業獲利預估今年成長仍有近10%，預估本益比約14倍低於主要國家，且短期修正幅度已達8%，加上美國經濟動能已轉強未來對台灣經濟亦有所支撐 ，仍為下檔支撐力量來源。 (2)台股是否修正整理結束主要觀察:a.希臘債務問題影響持續性及歐美股市是否彈升；b.電子業訂單調整狀況是否結束；c.以及外資賣壓是否減輕。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】希臘債務問題發展影響、Fed升息態度緩和對美股支撐是否延續、中國大陸股市重挫後政策是否表態及是否止跌、台股信心回復狀況、電子業訂單狀況是否有回溫跡象、類股輪動狀況及外資賣壓是否減輕、股東會及法說會對未來業績展望，以及重要經濟數據公佈之影響。
1.6/22(一)歐元區領袖高峰會議是否提出希臘可能違約之因應方案，以及歐股與與全球股市是否持續受影響。
2.上週FOMC會議下修至年底之基準利率預測使美股、債轉強之狀況是否持續。
3.中國大陸股市上週重挫後是否止穩，以及後續官方政策態度發展，是否對陸股有所支撐或反彈。
4.陸股修正後台股是否受惠資金部份回流，以及類股輪動、外資對台股態度變化影響。
5.重要上市公司股東會及法說會對未來業績展望及股價影響。
6.6/25(四)台灣央行理監事會議對未來貨幣及匯率政策態度。
7.重要經濟數據公佈：美國5月耐久財訂單、個人所得與支出、房市數據、Q1GDP、6月密大消費信心修正值、週原油庫存及就業數據、歐元區5月領先指標、6月製造業PMI、德國6月企業信心、日本5月重要經濟數據、台灣5月外銷訂單、貨幣供給、景氣指標，及其他重要經濟數據。
(1)6/22(一)美國5月成屋銷售、台灣5月外銷訂單；
(2)6/23(二)美國5月耐久財訂單、新屋銷售、6月Richmond Fed製造業及服務業指數、歐元區6月Markit製造業PMI、台灣5月工業生產；
(3)6/24(三)美國Q1GDP修正值、週原油庫存變化、德國6月ifo企業信心指數；
(4)6/25(四)美國5月個人所得與支出、PCE物價、週初請失業救濟金人數、台灣5月貨幣供給；
(5)6/26(五)美國6月密大消費信心修正值、歐元區5月領先指標、日本5月CPI、失業率、家庭支出、台灣5月景氣指標。
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