一週股市觀察(2019/8/26~2019/8/31)
【上週金融市場與股市回顧】上週五前全球股市普遍上揚，主要因美股零售公司業績優於預期、中國大陸新貸款制度引導利率下降、以及美國再延長華為禁令3個月等因素，使金融市場風險情緒穩定，不過週五中國大陸宣佈對美國750億進口產品提高關稅稅率，雖然FED主席演講暗示降息因應全球經濟放緩及貿易戰發展，但不敵中美貿易戰再升級擴大擔憂，使美股週五下跌2.4~3.0%，美股一週轉跌1~1.8%。亞股及台股則尚未反應中美貿易戰於週五晚間惡化之因素，台股在電子之IC設計、PCB、橡膠、金融等類股輪動表現下，雖然一週外資續賣超台股121億台幣，一週仍上漲1.12%以10538.11點收盤。
1.上週全球股市漲跌互見，週一~週四風險情緒尚稱穩定，反應美國延長華為禁令、美國零售商Target及Lowes業績優於預期股價大漲、對未來美國經濟衰退風險擔憂暫減，以及中國大陸新的貸款利率報價制度引導利率下降，使上週亞股普遍上漲。不過週五美股開市前中國大陸宣佈對美國750億美進口產品加徵5%及10%不等關稅，稅並自9/1及12/15分兩批實施，引發美股賣壓，雖然FED主席Powell於Jackson Hole之演講表示將採取行動，使美國就業及經濟穩定，不過貿易戰再升級，使美股週五大跌2.4~3.0%，使美股一週轉為下跌1.0~1.8%。而川普亦於盤後再宣佈對中國之報復措施，將原本自中國進口之2500億美元進口產品之25%關稅稅率自10/1起提升至30%，而自9/1起對其餘之3000億及美元產品加徵10%關稅提升至15%。總計美股一週道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌1.0%、1.4%、1.8%、及2.2%，德、法、英國股市分別變化+0.4%、+0.5%、及-0.3%，日、韓股市上漲1.4%、1.1%，港、陸股(滬深300指數)上漲1.7%及3.0%，俄羅斯股市上漲2.3%，印度、巴西股市則分別下跌2.1%及1.1%。
2.在其他各類資產表現方面，在經濟放緩擔憂未除、公債殖利率低檔震盪，美、德10年期公債殖利率一週分別下跌2個bps及持平收1.54%及-0.68%，美債10年減2年公債殖利率趨平，10年減3個月公債殖利率擴大至-43bps，美元指數一週貶值0.5%、油價下跌1.4%，金價在美中貿易戰週五惡化上漲一週上漲0.9%下，使得以美元計價之全球公債指數下跌0.1%，新興市場美元債、本地債指數分別持平及小跌0.4%，歐美高收益債、全球REITs指數則分別上漲0.8%、0.1%，商品市場(CRB指數)則下跌1.0%。
3.台股上週在週一至週四美股表現穩定、陸股反彈上漲、加上Nvidia財報優於預期帶動費城半導體指數上漲，台股IC設計、PCB族群股價有所表現帶動電子股表現、以及部份傳產股亦輪動上漲下，雖然外資續賣超台股121億台幣，且尚未反應上週五晚中美貿易戰再轉惡化之影響下，使得台股一週上漲1.12%以10538.11點收盤。一週漲幅較大之類股包括橡膠(+3.3%)、電器(+2.8%)、電子(+1.8%)、塑膠(+1.8%)，表現較弱勢之類股則包括油價(-1.3%)、食品(-0.8%)、鋼鐵(-0.8%)、航運(-0.8%)，金融股則上漲0.5%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟景氣放緩延續，且中美貿易戰再惡化影響風險情緒及未來景氣可能落底時間預期延後，使短期股市持續區間震盪整理發展。不過Q4低比較基期效應仍在，加上FED已採預防性降息、美國內需市場尚穩定且無本土潛在經濟危機，在全球央行已轉向寬鬆政策，預期Q4後及2020年企業獲利成長動能可望落底止穩，目前台灣電子業產業景氣亦尚正向發展下，等待貿易戰影響緩和並中止惡性循環後，股市仍可望有再表現空間。
|
面向 |
主要影響因素 |
上週發展方向 |
|
1.經濟景氣 (趨勢) |
1.全球經濟景氣受貿易戰影響持續放緩，製造業動能仍然疲弱，主要國家PMI及領先指標持續滑落。 2.美國內需市場包括零售銷售及就業表現仍然穩定，貿易戰影響製造業景氣放緩及企業投資信心發展，而FED開始降息則有助延續內需市場穩定，暫不致使美國出現經濟衰退。 3.台灣在電子業景氣好轉下，Q2GDP成長率2.41%優於預期，7月工業生產轉正年增3%，台灣經濟景氣目前應已處谷底階段。 |
稍偏負向 (短期偏負向，中期持平) |
|
2.政府政策 (轉折) |
1.今年以來受FED政策轉向寬鬆，以及全球多數央行已朝降息發展，抵消貿易戰及景氣下滑之不利因素，各國股市仍普遍上漲。不過近期股市隨貿易戰發展反覆及惡化轉為區間發展。 2.目前CME利率期貨顯示FED於9/18再降息之機率為100%，10/30再降息之機率亦仍高達67%。 3.目前10年減2年美債殖利率己持平於1.54%，10年減3個月期美債利差擴大至-43bps，過去雖然經濟衰退前殖利率曲線皆出現倒掛，但倒掛後領先經濟衰退發生長達1~1年半，且倒掛至真正經濟衰退期間股市多仍上漲。而1980年以來美債殖利率曲線有8次倒掛，但仍有3次未發生衰退，包括1986/1995/1998年三次，而此次較類似此三次未發生衰退之狀況，主要原因包括:(a)目前無通膨壓力，且已使FED領先預防性降息，而1980年以來的5次衰退FED皆於倒掛後之5~16個月後FED才開始降息；(b)目前並無類似2000及2008年美國本土性之泡沫或金融危機，貿易戰主要源因全球貿易非美國本地內需市場因素。故目前尚不需過度擔憂美國經濟可能衰退之影響(見上週週報分析)。主要繼續觀察貿易戰影響之擴散效應。 |
正向 |
|
3.市場情緒 (波動) |
1.貿易戰惡化仍為影響股市波動之主因，並持續觀察其發展，及本次新加稅措施宣佈對股市不利影響之衝擊及延續性。 2.上週人民幣匯率兌美元貶值0.7%，觀察持續貶幅以及後續影響。 3.觀察貿易戰延伸之經濟衰退風險擔憂，以及對未來企業獲利之影響，是否被央行寛鬆政策及Q4低基期效應逐步化解或繼續惡化。 |
偏負向 |
|
4.股市評價 (高低點) |
1.2019年各國企業獲利成長動能預估仍普遍呈下修狀況，MSCI全球、美股、台股企業獲利分別成長2.1%、2.0%、及-6.4%，不過陸股仍穩定預估12.8%，而2020年目前成長動能將分別提升至10.4%、10.3%、11.6%、及11.2%。而若以明年各國股市本益比評價觀察，皆仍處於合理水準。(Thomson Reuters IBES，2019/8/23) 2.目前全球經濟景氣動能繼續滑落、企業獲利成長動能下修，不過貨幣政策寬鬆公債殖利率下跌，且預期2020企業獲利成長動能將提升，以及Q4低比較基期影響，對股市評價及趨勢仍多空交雜。關鍵仍在於中美貿易戰之發展是否不再惡化，使短期貿易戰à景氣à企業獲利動能之負向循環，是否可在Q4低基期、全球央行政策寬鬆政策對景氣落底，以及未來企業獲利成長動能回復轉向正向循環發展。 |
中性 |
【未來一週股市主要觀察重點】中美貿易戰惡化再升級之後續影響、FED政策態度、公債殖利率及殖利率曲線倒掛之發展及影響、人民幣匯率變化、各產業發展趨勢、類股輪動狀況、外資態度、台股年線(10365)支撐，以及重要經濟數據公佈及影響。
1.上週五中美雙方就課稅項目進一步提高稅率，對亞股及歐美股市後續衝擊及影響持續性。
2.觀察中美雙方是否持續對談及後續是否再協商之發展。
3.美國公債殖利率變化以及倒掛情況之發展及影響，與FED政策態度動向。
4.人民幣匯率變化，以及中國政策態度及方向發展。
5.外資對台股態度、類股輪動表現，以及各產業趨勢之發展，以及台股是否持續維持於年線(10365)至月線(10551)或半年線(10660)之發展。
6.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/26(一)美國7月耐久財訂、德國8月IFO企業信心、台灣7月貨幣供給；
(2)8/27(二)美國8月消費信心、6月FHFA、凱斯席勒房價指數、德國Q2GDP成長率修正值、7月零售銷售、中國大陸7月工業經濟效益月度報告、台灣7月景氣指標；
(3)8/28(三)德國9月Gfk消費信心、歐元區7月貨幣供給；
(4)8/29(四)美國Q2GDP修正值、週初請失業救濟金人數、7月躉售庫存、德國8月CPI初值；
(5)8/30(五) 美國7月個人所得、支出、及PCE物價、8月密大消費信心終值、歐元區8月CPI初值、日本7月工業生產。
留言列表
