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時機管理專家Stuart Albert在〝Whenthe art of perfect timing(中譯本:「時機問題」,大塊文化出版,20145)一書中鉅細靡遺的分析了如何培養時機管理的能力。若要從投資的角度看這本書,作者在前言就告訴大家「本書和股票市場沒有關係,並不教你如何掌握進退場時機」,而是四大時機管理能力的培養。其實作者的意思是,時機管理的議題跟所需的能力無所不包,但需要一套有系統的分析架構,把時間這個抽象不具體的東西抽絲剥繭後,可以徹底了解如何該在正確的時機做出正確的決策及行為。

不過因為作者對於時機分析的架構及內容太過細膩,要能融會貫通徹底利用可能要多細細揣摩。與其當作實際解決問題的能力培養,不如把它當作一本時機管理的手冊使用。以下將本書內容稍做摘述外,並以自身體驗與對於經濟景氣分析經驗,試著以作者時機管理論點加以運用說明。

一、四大時機管理能力培養:

1.掌握最佳行動時機:何時推出新產品、進入新市場、投資新科技、重整舊有組織、何時是最佳行動時機?

2.管理時機風險:風險的類型、規模?何時可能發生,可否有預警能力等問題。

3.看見時機的重要性:並非所有時機問題都顯而易見,因為商業活動有一定的複雜性,如何減少或避免讓非預期或該預期而未預期到的事出現,而使工作進度不受影響?

4.選擇合適的時間設計:該做何事、是否該慢慢來、快一點或先暫停一下,取決於不同時間的脈絡。

二、時機分析的三個步驟:

1.搜尋固定模式

2.分析這些模式

3.將獲得的資訊拿來幫助決策

三、利用時間的六大元素分析問題:利用6大元素橫縱向拆解問題才能獲得與時機相關的洞見

1.時間序列:事件的先後順序的了解。

2.時間句逗:事件或流程的開始、暫停、與結束。

3.間隔/歷時:事件間間隔的時間長短,以及各事件所耗費的時間。

4.速率:事件進展的速度如何?有時常會被市場變化之快而感到驚訝。

5.時間形狀:事件發展的節奏或模式,如循環模式、反饋迴路、或是事件的高低起伏,如市場低點是單底還是雙底,並據以形成的低買高賣策略。

6.複音性:任何模式中都可能有好幾件事,同時循不同軌跡進展。複音性即在分析不同軌跡的互相關係。如歐、陸經濟變差可能也會影響到美國經濟表現。

因此就如作者所述:「時機分析的目的,並不在於預測未來,而只是去應用各種原本看不到,或未被檢驗的既有模式......,視為一種診斷型的分析工具,以因應各種挑戰。」,作者就是想將時機管理的分析包山包海,只是看讀者有沒本事好好運用了。

四、複雜又太細節的分析架構:將六大時間元素再分別切割分析方式

1.時間序列六項特質:順序、句逗、問隔、形狀、位置、橫長。

2.時間句逗八大特點:類別、強度、觀感、意義、位置、數目、疏密、並列。

(1)退場機制的10大因素考慮:永久性與可逆性、替代方案出現、成本利益出現時機、成敗時機模式、動機改變、責任歸屬、身份地位名譽、語言與文化、付出成本、事件結尾的多面向性。還包括了完美退場的五大步驟。(PP.84)

(2)時間句逗九大風險:錯失句逗、句逗衝突、誤讀、漠視、共時、過早插入句逗、疏密風險、模式風險、誤解。

3.時間區間六大特質:類型(還分事中、事後、事前區間及歷時4)、長短、主客觀感、內容、意義、數量。

4.速率七大特點:正常速率、快慢、歷時、方向主客觀感、意義、數量。而又分了6大風險。

5.時間形狀的六種常見狀況:點、線、曲線、週期、螺旋、反轉後並行。

6.時間複音性要直著看、找結構,找影響,若事件超過4個很容易看不清之間的交互影響(科普蘭限制)

因為作者切問題實在大細膩了,所以把它當做一本分析時機管理使用手冊可能是較為理想的方式,不過也確實提供讀者分析時機問題時很好的工具,但重點還是消化及如何應用的問題。

五、時機分析七大步驟:

雖然此書非常複雜且非常多範例與細節的討論,但作者倒也很貼心的在後面2章節舉了2個實際應用的例子,並提出了七大分析步驟,並以消防隊救火為例說明。

1.敍述情況:先確實了解問題狀況,列出需時機決策事項。

2.繪製樂譜圖:將事件軌道、同時進行事件的運作狀況劃出。

3.深入探詢:檢視不同軌道及之間的先後及影響關係。

4.尋找機會窗口:何時採取何種行動。

5.辦別時機相關風險:那些事可能會比預期快或慢或亂了序。

6.評估眼前選項:以批判的眼光再檢視一次分析內容。

7.採取行動:依據分析結果要採取行動還是等候。

六、利用時機管理分析經濟景氣趨勢的例子

判斷經濟景氣趨勢、轉折的時機管理運用舉例:

考慮因素

主要觀察

指標

現狀評估

經濟現狀

1.景氣趨勢往上還往下。

2.美、歐、中、新興市場、台灣不同地區的差異。

1.PMIOECD領先指標。

2.各種經濟數據。

1.美國短中期皆上升。

2.歐元區短期下滑。

3.中國短期上升,但中期可能仍調整中。

景氣強弱及速度

1.存貨、投資、房地產循環各有不同強弱度或時間長度。

1.找經濟體好轉或不好的主導原因。

1.美國兼具房地產、投資、存貨上升循環。

2.中國可能僅具存貨上升循環。

3.歐洲deleverage使增速極慢。

景氣位置

1.向上週期、向下週期。

2.谷底好轉、成長、高峰、下滑、衰退等位置判斷。

1.PMICPI、利率趨勢、央行政策、股債市特徵判斷。

1.全球經濟擴張平緩期。

2.美國成長期、歐元區脫離谷底後擺盪,台灣擴張成長期。

循環週期

1.擴張週期時間不一,二次戰後美國擴張期12~120個月,但收縮期皆僅6~18個月。

2.台灣分別是12~59個月,及10~16個月(1980)

1.GDP成長率。

2.景氣指標。

1.美國擴張第62個月,台灣自20128月起算第24個月。

時間轉折因素

1.同時考慮經濟現狀、比較基期、政策態度、循環時間週期、潛在風險強弱等因素。

1.指標位置及增速變化。

1.台灣經濟數據高檔位置可能在年底~明年初。

政策考慮

1.利率政策欲使經濟穩定或降溫。

1.CPI增速。

2.景氣位置。

3.股債市位置。

1.通膨溫和,央行政策態度仍偏鴿派或寬鬆。

2.明年H2息之影響?

交錯影響因素

1.週期足後、基期及政策變化與事件影響因素之作用力可能加大。

2.2009年極度恐慌及指標衰退嚴重後,政策使之反轉作用力可放大。

1.指標位置及綜合上述考慮因素。

1.美國向上循環下,數據太強反而可能引來加速升息。

2.歐元區、中國仍處須政策提振經濟階段,擔心增速不足。

差異狀況分析

1.利率上升循環及下降循環之差異。

2.DMEM強弱之差異。

3.美元強弱勢之差異。

1.此次全球經濟擴張是在各區域差異頗大的方式下前進。

2.尚未升息但美股漲幅已有可觀幅度。

可能趨勢、轉折時間觀察、及風險來源

1.經濟溫和擴張,但增速平緩,除美國外各區域好轉狀況不穩固且仍有回弱風險。

2.但從時間週期、政策態度、通膨狀況表現並不像進入景氣高峰或後段擴張現象。

3.台灣至年底~明年上半年在經濟指標位置較高、週期因素(擴張期近30個月)Fed升息影響可能提高下,轉折風險稍提高。

投資決策的關鍵點及考慮因素

1.若僅憑上述任何一單一因素考慮就判斷未來可能趨勢而做出決策錯誤發生之機會較大。

2.如何在兼具趨勢向上持續、評價合理下而投資,並在景氣或金融市場出現高峰或下滑趨勢時減低投資比重,成為投資勝負關鍵。

 

 

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