一、2017年6月全球股市各產業類股報酬率表現及原因：中美經濟景氣動能暫時趨緩、油價一度回檔整理、川普政策實踐遞延，6月中下旬前公債殖利率下跌使消費及REITs上漲，科技股續反應成長動能。但美歐主要國家央行寬鬆政策陸續退場，6月下旬公債殖利率反彈，科技股漲多修正，而金融、能源等價值股今年表現弱勢，6月下旬出現漲多類股修正及落後補漲的類股輪動發展。
1.六月各產業類股表現分化：消費個別公司題材、油價及公債殖利率先降後升，帶動金融股及能源股下旬反彈、科技股漲多修正
a.Amazon併購Wholefood由電子商務跨足實體零售、Google母公司遭歐盟以反壟斷規範課以罰金、Nike財報優於預期且與Amazon結盟等零星事件影響個股表現。
b.而6月上旬川普稅改及基建利多政策遞延，削減經濟樂觀預期，且美國頁岩油產量增加使油價修正，美國10年期公債殖利率一度回測2.1%低檔。惟中下旬油價止穩反彈而不再破底，Fed提前釋出縮減資產負債表訊息、非美央行均表示通縮疑慮消退且未來會議將考慮升息選項，央行政策論調轉鷹使美債殖利率觸底急彈。
c.今年以來股價漲多、評價面略高於整體大盤的科技股出現修正。
d.公用事業及電信等防禦股則因股價與殖利率走勢反向連動而下跌。
e.年初至今MSCI世界指數累計漲幅達10.3%，資訊科技及醫療生技漲幅居前，分別上漲19.8%、14.8%，能源股下跌10%表現弱勢。6月金融股全月上漲3.9%，而6月最後一週即貢獻2.6%漲幅。能源及原物料於6月末週分別上漲0.6%、1%，全月分別下跌1.7%、上漲1.2%；資訊科技及醫療生技則各下跌2.5%、1.9%，全月分別下跌1.2%、上漲2.6%。電信及公用事業全月則分別下跌3.2%、2.6%。類股月內分歧表現，凸顯公債殖利率、油礦價格對產業類股的影響性。
2.整體而言，全球各產業報酬率表現目前主要反應：景氣擴張週期趨勢，但油價、公債殖利率區間波動影響類股輪動
a.反應景氣擴張階段：OECD領先指標顯示全球景氣循環位置處於擴張階段，對應相關類股以科技、工業、金融、原物料於此景氣循環位置較有表現，而電信及公用事業類股則落後大盤。
b.油價、美元、公債殖利率發展影響：總經變數發展中，全球公債殖利率月初探低後止穩急升，美元震盪偏貶，但主要受非美央行鷹派論調所致，油價區間整理。其中，與美債殖利率走勢正相關的金融股受惠。油價因美國頁岩產油增長擔憂，今年以來再轉震盪下跌，使能源類股轉弱，今年以來下跌近15%。
c.產業趨勢影響：以下簡述各子產業發展趨:
(a)能源業受美國原油產量回升削弱OPEC減產效益；中美經濟動能回調，暫抑制原物料價格表現，中國去產能成效趨緩、續觀察相關政策出台；能源與礦業均處產業谷底，仍待供需失衡緩解及景氣增強帶動股價反應。
(b)IOT、工廠自動化及全球景氣擴張均有利工業股偏正向發展。
(c)非核心消費受汽車銷量觸頂、零售業逢電商搶市，個股表現參差而維持中性看法。
(d)核心消費業營收獲利維持3~5%低速成長，但股價走勢與公債殖利率負向連動。
(e)醫療生技受川普稅改消息牽動股價短期走勢，較看好醫療設備服務族群表現。
(f)金融股因央行低利率政策逐漸退場且財務體質改善，股價易隨公債殖利率上揚，產業發展正向。
(g)不動產發展趨勢中性，次產業以data center及工業REITs租金成長性較佳。
(i)科技硬體受半導體、記憶體產能吃緊與新產品需求帶動，惟軟體評價偏高且今年漲幅已大而有調節賣壓。
(j)電信及公用事業屬類債券防禦股性質，易因公債殖利率上升而承壓。
表一、MSCI全球指數類股表現：6月反應油價下跌、公債殖利率彈升、評價調整等因素使能源、電信、公用事業及科技股偏弱修正、金融股反彈。今年以來類股報酬率表現仍反應景氣擴張及企業獲利成長趨勢。
|
~2017/6/30 |
1個月(%) |
3個月(%) |
6個月(%) |
1年(%) |
今年以來(%) |
|
MSCI世界指數 |
0.3 |
3.2 |
10.3 |
16.5 |
10.3 |
|
能源 |
-1.7 |
-6.1 |
-9.9 |
-2.6 |
-9.9 |
|
原物料 |
1.2 |
0.9 |
8.8 |
22.1 |
8.8 |
|
工業 |
0.6 |
4.5 |
12.0 |
19.9 |
12.0 |
|
非核心消費 |
-1.1 |
3.4 |
11.3 |
18.7 |
11.3 |
|
核心消費 |
-2.3 |
2.8 |
10.1 |
2.1 |
10.1 |
|
醫療生技 |
2.6 |
6.0 |
14.8 |
8.0 |
14.8 |
|
金融 |
3.9 |
3.2 |
9.2 |
30.1 |
9.2 |
|
不動產 |
0.3 |
3.4 |
7.5 |
0.5 |
7.5 |
|
資訊科技 |
-1.2 |
6.0 |
19.8 |
34.0 |
19.8 |
|
電信服務 |
-3.2 |
-2.1 |
0.2 |
-5.2 |
0.2 |
|
公用事業 |
-2.6 |
2.8 |
8.9 |
0.6 |
8.9 |
資料來源：Bloomberg, 2017/6/30
二、未來重要觀察因素：全球景氣擴張動能、各產業企業獲利成長性與預估修正變化、主要國家央行政策與公債殖利率走勢、能源與金屬價格、川普金融與能源監管鬆綁、基建與稅改政策實踐進度
1.全球景氣週期循環位置變化。OECD領先指標絕對值與成長率變化、零售與汽車銷售增速、製造業PMI與工業生產、國際貿易量、長短天期公債利差等，評估經濟成長動能、景氣循環位置與相應適宜的產業類股。
2.央行貨幣政策動向、公債殖利率走勢及匯率變化。以主要國家公債殖利率走勢與長短天期利差，確認物價及景氣動能強弱，另由主要國家利差評估美元升貶。由景氣週期循環位置中，美元、公債殖利率等總經變數發展，評估對產業類股報酬的正負向影響。
3.原物料、原油供需狀況及價格走勢，以及美國、中國及新興市場經濟擴張/復甦延續性。
4.川普政策實現進度與金融市場反應。
5.上游半導體及記憶體等報價、產能擴充與供需環境，蘋果iPhone 8新機出貨、IOT物聯網應用範圍，及相關供應鏈營收獲利對科技股股價影響。
留言列表
