一週股市觀察(2016/12/5~12/9)
【上週金融市場與台股回顧】產油國達成減產協議油價一週大漲12%帶動能源股上漲，不過在美元指數回落歐元反彈、觀望義大利週日將舉行憲法公投、以及美國科技股再走弱下，使上週國際股市呈現漲跌互見整理表現，歐股表現相對較弱。台股雖在外資小幅賣超35億台幣、以及電子股亦受美股科技股走弱影響下跌，但在傳產、原物料類股、以及金融股仍上漲輪動表現下，一週小漲0.33%以9189.49點收盤。
1.上週各國股市漲跌互見，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別變化+0.1%、-0.9%、-2.6%，歐股德、法、英國股市分別下跌1.7%、0.5%、及1.6%，日股小漲0.2%、韓股小跌0.2%，港股下跌0.7%，陸股(滬深300)則上漲0.2%，印度、巴西、俄羅斯股市則分別變化-0.3%、-2.0%、及+3.4%。全球股市變化主要受到：(1)美股在上漲後稍現整理，不過在產油國達成減產協議後，油價一週上漲超過12%至51.7美元一桶價位(WTI)，在能源類股上漲支撐下，道瓊指數仍維持歷史高點水準；(2)不過科技股受傳出Apple可能下修訂單影響半導體類股走弱，使Nasdaq指數一週跌幅達2.6%；(3)12/4週日義大利將舉行憲法公投，加上美元指數一週轉弱下跌0.8%至100.6，歐元及英鎊一週分別升值0.7%及2.0%，使歐股上週普遍呈現下跌走勢；(4)油價大漲帶動俄羅斯股市表現較強一週上漲3.4%，且使新興市場貨幣出現反彈走勢。
2.不過美國經濟數據表現依舊呈現擴張改善趨勢，Q3GDP上修至成長3.2%，11月ISM製造業指數上升、消費信心達9年來新高，使Fed於12月升息機率已達95%，上週美、德10年期公債殖利率分別上升3及4個bps至2.38%及0.28%。不過受美元回貶，以美元計價之全球公債指數一週小漲0.2%，新興市場本地債上漲0.3%，新興市場美元債下跌0.4%，MSCI全球股市及新興市場股市則一週分別下跌0.7%、0.3%，高收益債市則上漲0.3%、REITs小漲0.2%，商品市場(CRB)指數則受惠油價大漲一週上漲3.2%。人民幣兌美元匯率上週亦現反彈0.6%。MSCI全球股市類股指數中，各類股指數一週僅能源(+2.8%)、金融(+0.7%)類股上漲，其餘類股多數下跌，原物料類股持平，資訊科技下跌2.5%、醫療生技(-1.7%)、非核心消費(-1.5%)、核心消費(-1.5%)為跌幅較大類股。
3.台股雖在外資一週仍小幅賣超台股35億台幣，以及美股科技股走弱亦拖累台股電子股表現，不過在傳產股持續輪動表現，油價大漲帶動傳產原物料類股上漲、金融股亦維持盤堅走勢，加上都更題材營建類股亦有所表現下，台股一週仍小漲0.33%以9189.49點收盤。外資台指期貨淨多單則一週減少5223口至70867口淨多單。一週漲幅較大類股包括造紙(+5.2%)、營建(+4.6%)、紡織(+3.2%)、油電燃氣(+3.2%)、塑膠(+3.0%)、水泥(+2.8%)；表現較弱勢類股則包括航運(-1.6%)、百貨(-1.2%)、食品(-0.8%)、電子(-0.7%)，金融股則上漲0.9%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】短期全球經濟隨美、中經濟擴張動能增強、以及2017年企業獲利成長動能加速，對股市表現仍具支撐，不過Fed將於12/14再升息、以及義大利12/4憲法公投、公債殖利率續彈升等因素仍使股市評價提升空間受限、並使股市呈現類股差異化表現。台股中期亦仍受景氣及企業獲利成長改善因素呈現震盪向上表現，但短期受到美國科技股表現、外資買盤暫歇，使台股仍呈9000點以上之區間震盪，類股輪動表現。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，但近期經濟動能有所提升。美國經濟仍溫和擴張表現，消費、房市、就業仍平穩發展，製造業及企業投資動能仍不足但近期亦有所止穩改善現象。而薪資成長、油價止穩帶動未來通膨預期上升，故使Fed將再升息預防未來通膨風險。而預期川普將採擴張性財政政策，使通膨預期及Fed升息速度提升，美國經濟進入景氣擴張循環中後段可能性進一步提高，若擴張財政政策實施後仍有利短期經濟動能提升，但視明年Fed升息速度是否過快使景氣擴張動能轉為下滑。新興市場經濟表現自今年Q2以來自谷底改善，短期仍將受惠油價反彈後區間表現，以及原物料價格上漲，而近期新興市場股債市修正主要受美元轉強資金再轉流出影響，未來觀察與市場經濟改善延續性，是否抵消美元轉強、資金再流出之不利影響。 (2)美國經濟短期擴張動能增加，Q3GDP上修成長至3.2%，11月消費信心增至107.1為2007年7月以來最高，10月消費支出及所得分別增0.3%及0.6%，Fed經濟褐皮書表示美國經濟繼續擴張，零售銷售、房市、及服務業企業活動增溫。而11月ISM製造業指數亦由10月51.9升至53.2，製造業動能亦有提升現象。 (3)中國經濟目前仍穩定，且短期呈現改善狀況，中長期平緩表現趨勢則延續。11月製造業PMI由10月51.0上升至51.7優於預期，而在原物料價格上漲帶動工業企業利潤成長上升，前10月年增率8.6%較前9月增0.2個百分點。 (4)台灣經濟景氣則自Q2以來持續呈現好轉改善狀況，11月台灣製造業PMI上升至57.3為2015年4月以來最高，10月景氣對策信號分數維綠燈，分數較9月增1分至24分。台灣經濟景氣成長擴張改善狀況預期至少可維持至2017年Q1末或明年上半年。而電子、傳產景氣同步改善，至2017年Q1末前經濟數據比較基期下滑為主要動力。 |
偏正向 (美、台、陸偏正向，其他地區持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐美股市出現反彈後之回檔整理表現，除油價大漲反應產油國減產效應，帶動能源類股上漲外，歐股、美國科技股出現回檔修正表現。 (2)產油國達成減產協議，OPEC將自明年起減產120萬桶/日、非OPEC則減產60萬桶/日，主要減產國家為沙烏地阿拉伯(48萬桶)及俄羅斯(30萬桶)，使油價續有支撐，並使上週油價大漲12%，重新站回50美元以上一桶價位。(3)義大利12/4(日)舉行修憲公投，民調顯示此一國會改革案被否決機率較高，現任總理倫齊可能因此辭任，觀察後續義大利政局發展，以及義大利第三大西雅那銀行本週將籌資50億歐元是否成功，及是否影響歐洲及金融市場之穩定。 (4)外資近期對台股仍持中性態度，隨美股科技股與國際股市表現波動，短期買賣超金額不大，台指期淨多單仍有70867口，但較前週下降5223口。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)美國11月非農就業人數新增17.8萬人符合預期，因勞動參與率下降勞失業率由10月4.9%降至4.6%，平均時薪年增率則由10月2.8%降至2.5%。Fed於12/14升息機率上升至95.4%，2017年2、3及6月目前再升息機率分別為3.8%、16%、及55.5%。 (2)中國大陸政府持續調控房市，在房價漲幅已大下，繼續調控房市措施。上週上海市規定房貸首付款不得低於35%，已擁有房者不得低於50%，非自住者則不得低於70%。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)因預期川普將採擴張性財政政策，未來美國經濟動能可能提升，加上自Q3起企業獲利轉為正成長，目前預期2017年美、歐、台等股市上市企業獲利成長可望達到10%左右，明顯優於今年近持平表現，故仍有利未來股市相對有所表現可能及支撐。 (2)短期美股選後漲勢至上週出現整理、類股分歧表現，加上外資在美元指數走強趨勢、美股科技股震盪轉弱下，外資對台股短期買盤力道不強。不過傳產、金融股仍輪動表現支撐台股仍處9000~9400點之區間表現。 (3)短期台股日(K79，D80)、週(K49.6，D51.2)呈現稍向下整理表現、類股差異化輪動，但月(K87，D84)KD仍隨景氣、企業獲利成長趨勢呈現中期震盪向上表現。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】義大利修憲公投結果及影響、美股、美元、油價、公債殖利率變化、類股輪動表現、外資態度、ECB是否延長QE政策、川普未來可能政策影響、及重要經濟數據公佈及影響。
1.美股上週類股出現差異化發展、台股亦呈現傳產、金融相對強勢、電子股整理之狀況是否延續。
2.12/8(四)歐洲央行會議是否延長QE政策(預期將延長半年)。
3.義大利憲法公投結果及後續影響是否加強或淡化，以及義大利西雅那銀行增資狀況。
4.外資對台股態度、類股輪動狀況、以及11月營收公佈狀況及對股價表現影響。
5.油價持續上漲動能、以及美元指數表現，與Fed即將於12/14再升息一碼對美債殖利率表現影響持續性。
6.川普未來可能政策變化及影響。
7.12/5(一)深港通正式啟動對陸股及港股表現實際影響狀況。
8.重要經濟數據公佈：。
(1)12/5(一)美國11月非製造業ISM指數、歐元區11月服務業及綜合PMI、歐元區10月零售銷售、中國大陸財新11月服務業PMI、台灣11月CPI；
(2)12/6(二)美國10月耐久財訂單、Q3勞動生產力及勞動成本、歐元區Q3GDP終值、德國10月工廠訂單、中國11月外匯準備；
(3)12/7(三)德國10月工業生產、日本Q3GDP終值、印度央行12月決策會議、台灣11月貿易數據、美國週原油庫存變化；
(4)12/8(四)美國週初請失業救濟金人數、中國大陸11月貿易數據；
(5)12/9(五)美國12月密大消費信心、10月躉售庫存、中國大陸11月CPI、PPI。
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