一週股市觀察(2016/12/12~12/16)
【上週金融市場與台股回顧】全球經濟動能改善，義大利憲法公投結果未影響金融市場風險情緒變化，歐洲央行延長QE政策至明年2017年底，全球股市普遍上漲；雖然公債殖利率續反彈，但反應經濟前景好轉、上週信用債市亦反彈上揚。台股則在外資買盤回流、國際股市上漲帶動、類股輪動表現下，一週上漲2.21%以9392.68點收盤，近10月下旬波段高點9400點位置。
1.上週全球股市普遍上漲，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲3.0%、3.0%、3.6%，並續創歷史新高，歐股德、法、英國股市則分別上漲6.6%、5.2%、3.3%，義大利股市亦未受憲法公投影響一週大漲7.1%，日、韓股市則一週上漲3.1%、2.7%，港、陸股則分別變化+0.9%及-1.0%。巴西、俄羅斯、印度股市則分別上漲0.3%、5.7%、2.0%。主要影響因素包括：(1)義大利憲法公投雖未過關，總理倫齊亦辭職負責，但在已預期狀況下，並未影響全球股市漲勢延續；(2)歐洲央行如預期延長QE政策，雖自明年3月後減少購債規模200億歐元至600億歐元，但QE政策延長9個月較預期半年時間長，且可購買低於-0.4%利率債券，使市場風險情緒維持樂觀；(3)全球各國公佈數據仍普遍優於預期，包括美國12月消費信心、11月ISM製造業指數、歐元區PMI、以及中國11月出口年增0.1%，10月OECD領先指標連續第3個月反彈等因素，股市反彈反應經濟好轉預期資金持續自債市流出至股市；(4)深港通開通並未激勵陸股表現，主要監管機關警告壽險資金資舉牌效應，影響陸股表現。
2.不過隨經濟預期轉佳，公債殖利率仍續彈升，美、德10年期公債殖利率一週分別反彈9及8個bps至2.47%及-0.36%，使全球公債指數一週下跌1.1%，不過市場風險情緒好轉，其他各類資產普遍反彈上漲，新興市場美元債、本地債分別上漲1.2%、1.9%、高收益債上漲1.3%、REITs上漲3.0%，美元指數則一週反彈0.5%至101.6、MSCI全球指數一週上漲3.0%，十一大類股皆呈上漲走勢，漲幅較大類股包括金融(+4.6%)、資訊科技(+3.7%)、原物料(+3.5%)、非核心消費(+3.4%)。
3.隨美股頻創歷史新高、全球股市上揚，外資買盤回流一週買超台股232億台幣，亦在各類股輪動、美國科技股彈升帶動下，台股一週上漲2.2%至9392.68點收盤，漲幅較大類股包括油電燃氣(+4.4%)、電機(+3.9%)、電子(+2.7%)，僅玻陶(-1.8%)、航運(-0.5%)、電器(-0.3%)類股下跌，金融類股則上漲1.6%。外資台指期貨淨多單則一週增加11878口至82745口淨多單，台股並已近10月下旬前波9400點之波段高點。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟動能改善有所提升、企業獲利成長預期展望轉佳帶動股市上漲、公債殖利率上揚。Fed將於12/14升息已成定局，續觀察2017年經濟成長速度與通膨實際發展，對FED未來升息速度及金融市場影響。預期2017年上半年企業獲利成長動能提升仍有利股市表現。台股經濟及產業景氣持續改善，短期外資再回流台股，反應2017年企業獲利成長5~10%趨勢，台股將再挑戰前波9400點以上高點位置。
|
面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟動能出現改善狀況，10月OECD領先指標公佈並修正前幾月數據，至10月數據出現近2年來首度連3個月彈升狀況，美、歐轉佳，加上今年Q2以來新興市場經濟持續改善，帶動全球經濟出現擴張動能改善狀況。油價、原物料價格反彈、美國消費穩定、加上低比較基期效應，使得全球經濟基本面改善、物價增速上升。仍有利股市、信用債市表現，但短期使公債殖利率續彈升。台灣經濟景氣亦延續今年Q2以來改善好轉現象。 (2)美國經濟續改善、動能上升維持溫和擴張表現，12月密大消費信心上升近2015年初高點、10月工廠訂單、11月ISM服務業指數表現皆優於預期。 (3)歐元區經濟動能亦見提升，11月綜合PMI亦由10月53.3上升至53.9，10月歐元區零售銷售月增1.1%皆優於預期，德國10月製造業訂單月增4.9%、工業生產上升0.3%。 (4)中國大陸11月出、進口分別成長0.1%、6.7%亦優於預期。中國經濟長期平緩發展趨勢未變，但短期在房、車市穩定，以及原物料價格彈升帶動傳統產業景氣改善下，呈現短期穩定擴張好轉現象。 (5)台灣11月出、進口成長12.1%及3%，連3月出口維持成長，且增速擴大，電子、傳產景氣同步好轉，加上低比較基期效應，使台灣經濟景氣可望持續改善至明年Q1之後。 |
偏正向 |
|
2.市場風險情緒 |
(1)自川普勝選後，在經濟及通膨預期動能上升下，全球股市在美股帶動下，風險情緒改善，在美股頻創新高、產油國達成減產協議後，新興市場股市亦止穩反彈。 (2)雖然公債殖利率仍反彈，不過上週新興市場債、高收益債之信用債市，亦隨風險情緒好轉止穩反彈。 (3)義大利修憲公投結果因在預期中，且投資人歷經英國脫歐公投及川普當選經驗後，未在意其短期影響，股市仍續反應經濟及企業獲利可望改善趨勢。 (4)隨國際股市反彈，外資上週對台股買超提升，且期貨淨多單重回8萬口之上，外資對台股態度亦轉為偏多狀況。 |
偏正向 |
|
3.政府央行政策 |
(1)Fed於12/14升息機率再升至97.2%，本週升息一碼已成定局，觀察Fed對於未來經濟、通膨展望、及利率路徑預估是否調整。而明年2、3、6月再升息一碼之機率分別為5.4%、16.7%、及60.8%，皆較前一週提高。 (2)ECB對於貨幣政策仍偏向寬鬆，雖然至2017年3月QE政策到期後將再延長至2017年底，但降低每月購債規模200億歐元至600億歐元，但亦再降低購債門檻，低於負利率0.4%及一年內到期之標的債券亦可購買，且仍對未來政策調整保持彈性。 (3)台灣立法院三讀通過一例一休案，觀察明年起對於企業獲利影響之程度。 |
持平 |
|
4.股市評價變化 |
(1)因預期川普將採擴張性財政政策，未來美國經濟動能可能提升，加上自Q3起企業獲利轉為正成長，目前預期2017年美、歐、台等股市上市企業獲利成長可望達到10%左右，明顯優於今年近持平表現，故仍有利未來股市相對有所表現及支撐。 (2)短期國際股市續漲帶動台股再重回各均線之上，且仍保持傳產、電子、金融各類股輪動表現，且若外資持續回流台股將有助台股再創今年波段高點。 (3)上市公司11月營收表現多符合預期，台積電、大立光營收續增，不過12月開始進入淡季，觀察短期營收動能將下降後，對於明年展望、及資金流入狀況是否續支撐股價向上表現。 (4)台股日(K85，D77)、週(K66，D56)、月(K92，D85)皆呈現向上趨勢，若以2017年企業獲利成長5~10%預估，台股預估本益比在14~15倍，依過去三年台股本益比區間多處於13~16倍觀察，2017年台股合理區間可望處於8500~10000點間，觀察台灣經濟景氣、企業獲利好轉動能是否延續，並配合國際股市及外資動向決定台股波段走勢是否延續。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】美股續創歷史新高延續性、12/14(三)FOMC會議升息對未來經濟前景、利率預測及影響、公債殖利率續揚但信用債市開始上漲持續性、油價及原物料價格變化、外資買超台股延續性、類股輪動狀況、前波9400點高點突破狀況、重要經濟數據公佈影響。
1.美股續創歷史新高延續性，12/14(三)FOMC會議將再升息，以及未來經濟通膨利率預測展望看法與對金融市場影響。
2.公債殖利率續反彈，但信用債市止穩上揚、REITs亦反彈上漲之持續性。
3.油價及原物料價格漲勢持續性，產油國達成減產協議，但頁岩油鑽井平台開工數持續上升，觀察後續對油價表現影響。
4.台股前波9400點高點突破及壓力狀況，以及外資買超台股狀況是否延續，與類股輪動表現狀況。
5.中國11月重要經濟數據公佈及對陸股及原物料價格表現影響。
6.重要經濟數據公佈：
(1)12/12(一)日本10月機械訂單、中國11月工業生產、零售銷售、房地產銷售、1~11月固定資產投資狀況；
(2)12/13(二)英國11月CPI、德國12月ZEW經濟信心指數；
(3)12/14(三)美國11月工業生產、歐元區10月工業生產、美國週原油庫存；
(4)12/15(四)美國12月NAHB房市信心指數、製造業PMI、週初請失業救濟金人數、歐元區12月PMI、英國央行會議紀錄；
(5)12/16(五)美國11月新屋開工、房屋建築許可、歐元區11月CPI。
留言列表
