一.11月各類資產報酬率表現及原因：11月國際金融市場因川普出乎意料當選美國總統，投資人樂觀預期川普政策可能使美國經濟受益而讓通膨預期升溫，加上FED 12月升息機率升高，導致公債殖利率大幅彈升及美元指數上漲，而使公債殖利率大幅彈升及美元上漲下，公債、REITs及新興市場股匯債市出現較大修正，但全球股市則受美股上漲帶動下，表現相對較佳，人民幣則續貶值。
1.11月各金融市場受到川普意外當選美國總統、對川普政策的疑慮、通膨預期上升、公債殖利率彈升、美元轉強而呈現大幅震盪走勢，公債、REITs及新興股匯債市表現較差，其中新興市場本地債指數下跌(-7%)、新興市場股市(-4.7%)、公債(-4.2%)、新興市場美元債(-4.1%)、REITS(-2.2%)跌幅較大，由於投資人樂觀預期川普政策可能使美國經濟受益、新興市場受害，使資金從新興市場回流美國，導致美元指數大幅上漲(3.1%)，並使美國股市上漲，並帶動全球股市11月上漲(1.3%)，表現相對其他金融資產佳。而人民幣兌美元則持續貶值1.6%，今年以來兌美元貶值5.7%。
2.11月全球金融市場主要受到下列因素影響：a.川普當選美國總統使通膨預期上升；Fed 12月升息機率上升到九成；公債殖利率大幅彈升；美元指數上漲，導致公債、新興股匯債市及REITs市場出現較大修正；b、美國統總當選人川普的擴大財政及減稅政策可能使美國整體經濟表現持續擴張，且企業獲利成長動能可望持續好轉預期，而使股市呈現上漲。
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~2016/11/30 |
1個月(%) |
3個月(%) |
6個月(%) |
1年(%) |
今年以來(%) |
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台灣股市加權指數 |
-0.5 |
1.9 |
8.3 |
11.1 |
10.8 |
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全球股市 (MSCI全球指數) |
1.3 |
-0.4 |
2.2 |
1.0 |
3.0 |
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新興市場股市 (MSCI新興市場) |
-4.7 |
-3.5 |
6.9 |
6.0 |
8.6 |
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全球公債 (花旗全球公債指數) |
-4.2 |
-6.9 |
-3.8 |
3.7 |
2.7 |
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新興市場債券 (JPM指數_美元計價) |
-4.1 |
-5.2 |
1.7 |
7.1 |
8.7 |
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新興市場本地債指數 (JPM GBI-EM本地債指數) |
-7.0 |
-6.0 |
0.2 |
5.5 |
7.9 |
|
人民幣債券指數 (花旗離岸人民幣投資等級債券指數) |
-0.2 |
-0.2 |
2.1 |
4.7 |
4.9 |
|
高收益債券市場 (花旗高收益債指數) |
-0.5 |
0.5 |
6.5 |
12.2 |
15.4 |
|
全球REITs市場 (FTSE全球REITS指數) |
-2.2 |
-8.6 |
-2.9 |
3.3 |
2.4 |
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商品市場(CRB指數) |
1.6 |
5.1 |
1.7 |
3.7 |
7.5 |
|
人民幣即期匯率 (CNY Currency指數) |
-1.6 |
-3.0 |
-4.4 |
-7.1 |
-5.7 |
|
美元指數 |
3.1 |
5.7 |
5.8 |
1.3 |
2.9 |
資料來源：Bloomberg, 2016/12/1
二.未來重要觀察因素：原物料、油價及公債殖利率走勢、新興市場經濟改善持續性及影響、美國經濟動能是否上升及企業獲利成長對股市支撐力量是否持續、Fed升息速度的預期變化和對金融市場及經濟的影響、川普的實際政策和影響及台灣景氣擴張延續性。
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目前美股、原物料、油價反應產油國減產上漲的趨勢，以及公債殖利率彈升之持續性。
-
短期資金流出新興市場，但新興市場經濟改善仍延續，對新興市場股債市支撐之狀況。
-
美國經濟動能是否續上升，以及2017H1仍受惠低比較基期因素企業獲利成長加速，對股市表現之支撐力量是否持續。
-
Fed未來是否升息過快使金融市場風險速增，或產生經濟放緩風險。(觀察CPI及薪資增速)。
-
未來川普實際政策，以及是否實施貿易保護政策，引發中長期全球經濟放緩或衰退風險。
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台灣經濟景氣明年上半年前仍受惠低基期效應而維持擴張表現，2017Q2後經濟擴張趨勢是否延續。
-
台灣半導體景氣擴張力道延續性，及相關供應鍊及價格影響。
三.全球各類金融市場趨勢：台股、新興市場股債市、信用債市仍受惠經濟景氣及企業獲利好轉，而短期CPI增速提升、Fed將升息、公債殖利率彈升，公債、REITs市場轉為區間表現。
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市場類別 |
影響因素及市場趨勢 |
市場評價 |
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歐美股市 |
全球經濟及企業獲利動能回升。川普政策可望短期提振美國經濟擴張與通膨上行，歐日股則因匯率貶值受惠，惟歐元區政治變數偏多。已開發股市建議OW美日。 |
偏正向 |
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台灣股市 |
台幣回貶且外資轉賣超，但經濟產業趨勢仍正向發展，明年受惠科技產品與金融業獲利改善帶動整體企業獲利加速成長。 |
偏正向 |
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大陸股市 |
中國經濟平穩發展，採購經理人指數、固定資產投資等數據回升，零售銷售與工業生產持穩，CPI、PPI緩升有利工業利潤改善。股市或受房市調控資金轉入、深港通題材推動、獲利動能增強、資金動能仍未過熱，陸股仍呈區間整理、底部漸高表現。 |
稍偏正向 |
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新興市場股市 |
短期美元升值、對美貿易變數使股債資金撤出。然因新興國家經濟財政體質改善，且油礦價格區間持穩，多數國家仍有降息與財政政策施展空間，若基本面改善趨勢延續、美元升勢趨緩料可重見資金回流。 |
中性 中期偏正向 |
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新興市場債券 |
新興國家經濟築底改善、高殖利率支撐，惟公債殖利率彈升、美元升值暫使新興債市遭逢賣壓，修正資金若不再流出後可望再有表現機會。 |
中性 中期偏正向 |
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人民幣債市 |
中國大陸經濟平緩發展，人民幣兌一籃子匯率緩升，惟短期美元強勢而對其貶值。 |
中性 |
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歐美高收益債券 |
歐美市場風險情緒穩定，股市及油價穩定表現，短期於債市中相對抗跌，惟公債殖利率反彈較大壓縮高收益價評價與利差誘因。 |
中性 |
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全球REITs市場 |
歐美日房市景氣正向但租金收益增速趨緩，評價面因公債殖利率上行而承壓。 |
中性 |
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公債及投資 等級債市場 |
景氣維穩略增溫、央行寬鬆預期退卻、通膨預期上升，公債殖利率揚升後雖略回落，但漸進上行或成趨勢。 |
偏負向 |
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商品市場 |
油價及原物料價格反彈後轉為區間表現，OPEC態度、美國產能變化、美元走勢影原物料響中短期發展。 |
偏正向 |
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美元指數 |
年底Fed升息底定、美國通膨預期增幅較歐日更為顯著，利差因素推升美元走升且短期仍有上行空間。後續觀察美元強勢下的美國經濟動能延續性、Fed升息次數是否增加。 |
偏正向 |
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