【上週金融市場與台股回顧】美國經濟持續改善、企業財報公佈仍多偏優於預期,使美股仍溫和上漲續創高點,美元指數反彈升值、擔憂供過於求狀況上升而使油價修正,使新興市場股市轉為漲跌互見。台股續受外資一週大幅買超657億台幣支撐,金融及電子權值股仍穩定表現下,一週上漲0.71%站上9000點以上關卡。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美股經濟動能穩定、且市場預期Fed最快近年底才可能再升息、各國央行仍有進一步寬鬆政策空間、下半年企業獲利可望改善等預期下,使股市及金融市場風險情緒好轉,並在外資大幅買超台股帶動台股上漲至9000點之位置。台灣經濟景氣改善、下半年企業獲利表現將好轉仍提供台股下檔支撐,但近期股市評價已提升至合理水準下,後續上檔空間視外資買盤延續性,以及企業業績及財報實際改善幅度而定。
面向
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重要數據及事件發展
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上週發展方向
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1.經濟景氣趨勢
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(1)全球經濟平緩發展,但短期美國經濟溫和擴張動能稍提升,歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現,未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油反彈下,短期呈現落底狀況,中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後,開始出現谷底好轉現象,產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶動而出現溫和好轉狀況。IMF下調2016年及2017全球經濟成長率0.1%分別為3.1%及3.4%。
(2)美國經濟數據仍呈溫和改善狀況,6月領先指標、成屋銷售、營建許可上升,7月Markit 製造業PMI由6月51.3上升至52.9,為自2015年10月以來最高,房價亦呈現溫和上揚狀況,不過7月NAHB房市信心指數小幅回落。 (3)歐元區7月製造業PMI由6月53.1降至52.9,呈現平緩稍降狀況,不過英國受脫歐結果影響,英國7月綜合PMI由6月54.2大幅滑落至47.7。德國7月ZEW經濟信心指數亦由6月19.2大降至-6.8之2012年11月以來最低,歐元區經濟表現後續受英國脫歐後之實質影響狀況仍為關注焦點。
(4)中國經濟維持平緩表現但短期仍屬穩定狀況。企業投資動能持續滑落仍為短期經濟較弱之一環。6月70個中大城市房價環比上升之城市有所降低、漲幅亦稍降,但整體而言房價仍呈上漲狀況支撐短期經濟表現。
(5)台灣經濟動能雖不足,但已呈現自谷低好轉溫和改善狀況,雖然各預測機構預期2016年經濟成長率僅0.5~1%,但呈現下半年優於上半年狀況。6月外銷訂單年減2.4%,但電子業訂單好轉延續。6月工業生產年增率0.9%,已連續2個月正成長。
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稍偏正向
(美國、台灣稍偏正向,中國、日本持平,歐元區稍偏負向)
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2.市場風險情緒
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(1)美股VIX指數隨美股創新高再降至13以下之低檔水準。目前使市場風險情緒好轉或穩定之因素包括:a.預期Fed可能於Q4末才可能再升息外,Fed以外之央行將繼續維持或加大寬鬆政策,而財政擴張政策亦為可能之選項;b.預期企業獲利在下半年可望改善;c.美國經濟呈現好轉現象。 (2)不過近期隨美元反彈,加上美國鑽油井平台開工數近2個月持續增加,上週再增14個至371個且增幅擴大,使近期油價上漲動能減弱轉為修正整理。(3)上週隨台指期貨結算,外資台指期淨多單一週減少9043口至62440口淨多單,但仍是較高之淨多單水準。台股風險情緒仍主要受外資大幅買超延續支撐。 |
持平
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3.政府央行政策
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(1)Fed升息機率上週無明顯變化,隨市場風險情緒好轉亦稍增,7月、9月、11月、及12月利率期貨隱含升息機率分別為10%、24.4%、26%、45.1%。至年底前Fed仍有升息一次之可能。
(2)歐洲央行維持利率及貨幣政策不變,但主席德拉吉仍強調若有必要仍將進一步寬鬆措施。
(3)日本央行總裁黑田表示並無必要採取「直升機撒錢」之寬鬆模式。
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持平
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4.股市評價變化
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(1)目前帶動台股上漲主要因素包括:a.國際股市上漲;b.台灣經濟景氣落底好轉;c.產業景氣趨勢轉佳;d.外資大幅度買超台股。
(2)短期反應回補庫存、旺季備貨需求,預期電子業Q3業績仍具向上動能,不過Q4起可能開始出現庫存調整。6月北美半導體訂貨出貨比由5月1.09降至1.0,新訂單出現稍降狀況。
(3)目前台股預估本益比約在15~16倍左右(以2016年企業獲利成長-5~0%預估),稍近近幾年預估本益比區間偏上緣水準。下半年企業獲利表現是否上升、美股是否續創新高、以及外資買盤持續性為支撐台股續創高點之關鍵。而下半年台灣經濟預期好轉之持續性亦為觀察重點。
(4)短期台股日KD(K89,D93)稍自高檔回落,但週(K88,D79)、月(K78,D65)仍維持向上走勢。
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持平
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【未來一週台股主要觀察重點】7/27(三)FOMC會議、7/28(四)日本央行會議、Q2企業財報公佈及法說會未來展望、7/27(三)蘋果財報公佈、美元及油價表現、各國Q 2G DP成長率公佈、台股類股輪動表現、外資買賣超變化、其他重要經濟數據公佈及影響。
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