一週股市觀察(2016/08/01~08/05)
【上週金融市場與台股回顧】Q2企業財報主導近期歐美股市之公司股價表現，上週在Fed按兵不動、日本央行寬鬆政策不如預期、美國Q2GDP表現亦低於預期、加上油價一週下跌4%影響下，各國股市呈現漲跌互見、歐股及美股Nasdaq指數表現相對稍佳之表現。台股雖在外資一週仍買超370億台幣支撐，但隨國際股市表現整理、9000點以上獲利調節賣壓出現，上週五外資買盤縮手下跌1%下，全週台股小跌0.32%。
1.上週全球股市除歐股之德、法股市分別上漲1.9%及1.3%外，其他股市漲跌多在1%以內，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別變化-0.7%、-0.1%、+1.2%，英國下跌0.1%，日、韓股市分別下跌0.3%、上漲0.3%，港股、陸股(滬深300指數)分別下跌0.3%、0.7%，印度股市上漲0.9%、俄羅斯股市下跌0.9%，巴西股市則上漲0.5%。影響全球金融市場變化因素主要原因包括Q2企業財報公佈、經濟數據變化、Fed及日本央行政策決議、以及油價持續回落四大因素之變化。(1)蘋果、Facebook財報優於預期及生技股有所表現，帶動美國Nasdaq指數一週表現較強勢，而歐股企業財報表現及金融股反彈亦使歐股表現相對較佳；(2)美國Q2GDP季增年率僅1.2%、低於預期之2.5%下，使FED升息預期再降低，公債殖利率下滑，美、德10年期公債殖利率一週分別降12及11個bps至1.45%及-0.12%；(3)日本央行週五會議後僅宣佈擴大ETF購買規模，未加大量化寬鬆政策規模，使得日圓大幅升值3%，一週日圓升值4%至102.06日圓兌1美元；(4)雖然受日圓轉升，美元指數一週轉貶1.9%至95.56，亦支撐上週五油價1%，但仍在原油庫存上升下而使油價一週下跌4.3%至42.46美元一桶(Brent)，亦使過去一週雖在資金持續流入下，仍使新興市場債及高收益債小幅修正；(5)陸股則受到中國大陸可能修訂銀行理財商品規範影響，上週三一度下跌近2%下，一週下跌0.7%。
2.台股在外資一週仍買超371億台幣，而隨國際股市整理多呈震盪、盤中下滑再拉升走勢，但週五在外資買超動減弱、日本央行未進一步擴大貨幣寬鬆日圓升值、帶動台幣升值下，雖然台灣Q2經濟成長率公佈表現優於預期，但仍現高檔獲利回吐賣壓下跌1%，使台股全週轉為下跌0.32%以8987.41點收盤。累計台股七月上漲3.67%，今年以來至7月底上漲7.75%。而上週表現較佳類股包括百貨(+2.7%)、觀光(+1.0%)、化學生技(+0.8%)、電器(+0.8%)，較弱勢類股則為玻陶(-2.8%)、鋼鐵(-2.4%)、航運(-1.9%)、其他類(-1.9%)，電子及金融類股則分別上漲0.1%及下跌0.5%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】英國脫歐公投後Fed延後升息、各國央行允諾維持寬鬆政策、美國及新興市場國家經濟止穩，帶動全球金融市場風險情緒好轉7月出現較大反彈表現。台灣亦受惠經濟景氣已落底呈稍好轉表現、產業趨勢亦轉佳、外資買超台股積極使台股今年以來表現不差，在預估本益比已反應至合理水準、但殖利率仍具吸引力下，9000點關卡是否有效站穩再向上，仍視國際金融市場是否續有所表現、外資是否繼續買超台股而定。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，短期美國經濟溫和擴張動能稍提升，歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現，未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油反彈下，短期呈現落底狀況，中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後，開始出現谷底好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶動而出現溫和好轉狀況。 (2)美國上週公佈的6月耐久財訂單、成屋銷售指數表現不如預期，7月服務業PMI亦由6月51.4降至50.9，Q2GDP季增年率增幅1.22%亦不如預期的2.5%，其中消費表現最佳貢獻2.83個百分點，負貢獻來源包括投資(-0.52個百分點)、存貨(-1.16個百分點)、及政府部門(-0.16個百分點)，其中庫存消化較大為其中較重要原因。美國經濟仍呈溫和擴張表現，仍主要以消費帶動，企業投資仍呈現負貢獻，但Q2庫存消化後將有助Q3企業回補庫存提升動能。 (3)歐元區經濟仍呈現低成長之溫和擴張，Q2GDP成長0.3%較Q1之0.6%低，但符合預期。7月經濟信心指數由6月104.4略升至104.6，未受英國脫歐公投後之影響，表現優於預期。 (4)日本經濟仍呈現動能不足狀況，但6月工業生產及失業率有所好轉，不過家庭支出仍衰退，CPI年減0.5%。 (5)台灣Q2GDP年增率0.69%優於5月主計處預估之0.48%，且為衰退3季後首度再轉正成長。其中國外淨需求貢獻由Q1之-2.09個百分點轉為正貢獻0.6個百分點，為經濟成長率轉為正數之關鍵。6月台灣領先指標續增，且景氣燈號第三個月維持黃藍燈，景氣對策信號分數與5月持平。台灣經濟呈現溫和改善狀況。 |
持平 (美國稍偏負向，歐、陸、日持平，台灣稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)6月底以來市場風險情緒改善主要原因包括：a.Fed延後升息及各國央行再寬鬆預期；b.美國經濟動能回溫、及企業獲利表現可能將開使走出谷底期；c.負利率、經濟止穩下使資金回流新興市場債，使得7月全球股市、信用債市反彈較多。 (2)近期隨美、歐、日、英央行貨幣決策會議後，Fed升息預期仍隨經濟數據表現波動變化，歐洲央行仍保持寬鬆空間，英國央行則計劃將再出手寬鬆政策，日本央行則於上週五擴大ETF購買。貨幣寬鬆環境對金融市場支撐仍在。 (3)不過近期油價在美元反彈、庫存上升、美國頁岩油鑽油井平台數上升下，使油價上週下跌4%，而7月份則下跌了14%，故使高收益債、新興市場債、以及新興股市是否仍能靠資金回流支撐稍出現變數。不過上週五美元指數再轉為貶值，續觀察對油價之支撐狀況，以及對金融市場風險情緒之影響。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)隨美國Q2GDP表現不如預期，Fed於9月、11月、12月升息之機率再分別降低至18%、19%及35%，年底前Fed再升息之機率降低。 (2)日本央行維持量化寬鬆規模不變，但增加ETF購買規模由每年3.3兆日圓增至6兆日圓，並增加企業海外市場發展之美元貸款規模由120億美元提高至240億美元。使得日圓兌美元上週五升值3%，但日本股市則收紅未受明顯影響。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市上漲後轉為小幅波動整理，外資對台股買盤至上週五稍中斷，使得台股在站上9000點關卡後，獲利回吐賣壓稍現，上週五再退回9000點關卡之下。 (2)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計，目前9000點附近台股本益比近15倍之水準，為過去3年中間稍偏上緣水準。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是台股是否續有表現之關鍵。但目前台灣景氣已止穩稍好轉亦提供下檔支撐。 (3)上週包括日月光、友達等公司釋出對於Q3展望偏正向之訊息，且將進入電子業出貨旺季需求，不過台積電亦預期於Q4將出現旺季過後之庫存調整期，觀察台股反應電子業回補庫存及旺季需求之持續性，以及類股輪動表現狀況。 (4)台股短期日(K71，D81)KD向下轉為短期整理，但週(K87，D82)、月(K77，D65)仍呈向上，短期整理、中期震盪向上走勢仍延續。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】美元、油價、日圓及日股表現、8/4(四)英國央行決策會議、資金持續回流新興市場狀況、外資對台股態度變化、Q2企業財報表現、美國7月就業報告、中國大陸7月PMI指數及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.美元上週五因日圓大幅升值、Q2GDP不如預期而再轉弱之持續性，對油價支撐、新興市場資金是否持續回流之助益，以及Fed升息預期之變化。
2.日圓大幅升值後之表現，日股是否保持穩定。
3.8/4(四)英國央行決策會議是否提出寬鬆政策，以及對金融市場風險情緒影響。
4.外資對台股態度變化，以及類股輪動表現。
5.Q2企業財報表現，以及未來展望、對股價反應表現。
6.美國8/5(五)7月就業報告公佈對Fed升息預期、金融市場之影響。
7.重要經濟數據公佈：
(1)8/1(一)美國7月ISM製造業指數、6月營建支出、Q3銀行放貸標準、歐元區7月製造業PMI、中國7月官方製造業及非製造業PMI、財新中國7月製造業PMI；
(2)8/2(二)美6月個人所得與支出、PCE物價、6月CoreLogic房價指數、7月汽車銷售、歐元區6月PPI；
(3)8/3(三)美國7月ISM非製造業指數、ADP私人企業就業、週原油庫存、歐元區7月服務業PMI、6月零售銷售、日本7月消費信心、財新中國7月服務業PMI；
(4)8/4(四)美國6月工廠訂單、週初請失業救濟金人數；
(5)8/5(五)美國7月就業報告、6月消費信貸、德國6月製造業訂單、台灣7月CPI。
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