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飆股產生歸因

影響內容及因子

一、宏觀經濟背景

1.中國大陸GDP成長率與A股走勢趨勢一致，A股先於GDP成長趨勢波動。

2.2001年後，A股牛熊週期與GDP變化較一致，2001~2007為大牛市，2008年熊市，2009年一波牛市，2009~2013年熊市。

3.2013年後GDP增速下滑，而2013~2015/6出現一波牛市。

二、行業發展情況

1.產業發展及超強股誕生與當時經濟、政策背景密切相關，1990年代初至2015年8個產業時段：(1)90年代初期：房地產；(2)90年代末期：家電；(3)2000~2005年：鋼鐵/公用事業；(4)2006~2008年：交通運輸；(5)2009~2010年：有色金屬；(6)2011~2013年：食品飲料；(7)2014~2015年：建築；(8)2016~：新興產業？。1992~2010年為工業化基礎時期，2010~2015年為經濟結構轉型初期，及殼資源的價值。

2.過去不同行業之牛股週期長短不一：(1)2~3年：傳統資源品行業；(2)5~6年：房地產、家電；(3)10年以上：醫藥、食品飲料。

3.符合國家經濟轉型的新興行業，行業規模巨大。

三、管理層能力

1.由ROE及相對行業整體的ROE觀察管理層之經營能力。例如過去格力電器、貴州茅台、海康威視、恆瑞醫藥，長年被評為最佳管理團隊。

2.從事併購方式擴張，顯現管理層的野心，不過需留意所帶來的商譽減值風險。

3.良好的市值管理：觀察配息的能力。

四、市場角度

(估值、股價、市值、業績等)

1.觀察市值、業績、股價、與估值之間的關係。

2.各項關係：

(1)市值與股價漲幅：a.市值0~50億Rmb：主題為主，基本面趨勢歸因不明，但上漲空間大；b.市值50~200億：關鍵產品的業績驅動；c.200~400億：股價由創新驅動，否則陷入停滯；d.800億以上：走出去，與國際企業之地位及未來可能發展、市值對標。

(2)市值與估值：市值400億以前較多的機會可享有高估值，400~800億後，估值水平加速下滑的可能性非常大。

(3)股價與業績增速：股價通常會領先業績增速反應。