一.Fed升息循環下的美元走勢及經濟環境背景:過去Fed升息後美元走勢不一，目前美元維持相對強勢之環境仍存，但視各區域經濟速度相對變化，以及預期Fed升息速度決定未來走勢
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Fed 升息期間 |
美元走勢 (升息期間) |
經濟環境背景 |
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A.1994/2~1995年中 |
升息前升值， 升息後貶值。 (期間貶值) |
1.Fed預防性升息美國經濟軟著陸。 2.升息前隨利差擴大美元升值、 升息後逆向貶值至升息週期結束。 3.美國經濟軟著陸致使升息反使美元開始貶值。 |
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B.1999年中~2000年中 |
升息前升值， 升息後貶值後再升值。 (期間升值) |
1.處於1990年以來生產力提升、1998年亞洲金融風暴等 之美元長期升值週期。 2.1996-1998年亦處美元升值、原物料價格下跌期。 |
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C.2004/6~2006年中 |
升息前小幅升值， 升息後貶值後再升值。 (期間持平) |
1.處於2002年歐元上路以來、以及新興市場興起 之美元長期貶值週期。 2.升息前小幅升值後，升息後再走貶，隨利差擴大再升值。 3.升息循環近尾聲後美元再走貶至2008年。 |
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D.2015/12~ ? |
升息前已升值 |
1.Fed啟動QE退場、升息預期至開始升息，其他央行仍擴大寬鬆。 2.油價及原物料價格已大跌，新興市場及中國經濟成長放緩。 3.薪資上揚，但油價大跌、製造業疲弱、生產力提升空間有限， 預期將限制未來升息及美元升值速度及空間。 |
二.未來美元可能走勢推估:維持高檔震盪表現，待區域性經濟表現差異縮小或中國及新興市場經濟是否轉穩，以扭轉美元強勢週期
1.政策差異以及中國與新興市場經濟放緩之環境仍有利美元維持相對強勢。
2.過去經驗顯示，Fed初次升息後美元多出現短期修正走勢，但長期走勢仍視經濟、政策環境發展。
3.預期美元仍可能呈現高檔震盪表現，主要在於雖已處升息循環，但美國經濟動能仍不足，且整體通膨壓力輕，預期Fed升息速度將緩慢。
4.未來改變美元強勢之原因可能包括：(1)美國經濟動能減緩使升息速度較預期慢，或美國與其他國家經濟好轉速度出現變化；(2)中國或新興市場經濟出現止穩好轉狀況。
三.FED政策變化、經濟環境背景及美元走勢
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