一週台股觀察(2015/12/28~12/31)
【上週金融市場與台股回顧】國際油價一週反彈近10%帶動國際股市上漲，台股亦受惠外資一週溫和買超86億台幣，加上日月光再公開收購矽品股權，以及傳產股亦同受油價反彈及台灣鋼鐵廠免受輸美反傾銷稅激勵帶動上漲下，一週上漲1.28%，仍呈現隨國際股市波動，但類股及個股持續輪動之走勢。
1.上週國際股市在油價反彈下帶動能源及原物料股反彈而普遍上漲。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲2.5%、2.8%、及2.6%，德、法股市分別上漲1.1%、0.8%，僅日股回跌1.1%，韓股上漲0.8%，港、陸(滬深300)則分別上漲1.8%、1.9%。上週因聖誕節假期前交投清淡，在前週美國原油庫存大減590萬桶油價一週反彈9.7%(WTI)，帶動股市彈升，美元指數一週亦下跌0.6%。不過前週末西班牙國會大選因執政黨雖贏得較多席次但未達絕對多數，擔憂西班牙改革政策受阻而使歐股週一稍有修正，致使漲幅稍遜於美股。
2.台股隨國際股市反彈，外資一週溫和買超台股86.4億元，加上日月光再宣佈以55元公開收購矽品24.7%股權，以及美國公佈鋼鐵反傾銷初判，台廠未被課反傾銷稅帶動鋼鐵股亦現較大漲幅，塑化、航運股亦現同步彈升，不過之前漲幅較大的生技股及太陽能類股自高檔回落，台股一週上漲1.28%以8363.28點收盤，仍呈現隨國際股市波動，但類股及個股持續輪動之走勢。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美元強勢、油價大跌後使歐美經濟與新興市場經濟差異化表現持續、使得全球股市仍處區間震盪表現走勢。短期Fed首次升息後，政策不確定性因素稍降，但油價隨短期庫存變化波動仍牽動股市及債市發展。台股則隨國際股市波動，但在景氣已處谷底期、半導體產業並隨購併及陸資入股題材評價提升，上週傳產股亦隨原物料、油價反彈輪動下，台股8000點以上支撐力量漸提升，短期呈現指數區間波動，類股、個股輪動表現走勢，待整體景氣動能提升恢復漲升動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍在歐、美經濟溫和擴張、新興市場成長動能放緩下而呈現平緩差異化發展表現，美國經濟則呈內需、地產、服務業平穩表現，就業好轉薪資平穩上升，但製造業則因美元升值、油價下跌能源業投資衰退、全球需求不佳下而呈現較疲軟表現。歐洲經濟則因歐元貶值、寬鬆貨幣政策延續等因素下維持溫和擴張表現。日本經濟雖亦受惠日圓貶值、內需市場平穩，但亦受全球經濟趨緩影響亦呈波動表現。中國經濟則在製造業及原物料等行業持續去化產能下仍呈現平緩發展，不過在一連串降息、擴張財政政策下，除製造業表現仍放緩下，消費、房地產、汽車銷售表現皆已出現轉為穩定好轉現象。 (2)美國Q3GDP小幅下修至成長2.0%，因貿易逆差上修。11月耐久財訂單持平，核心耐久財訂單月減0.4%，扣除運輸類月減0.1%；新屋銷售上升，但成屋銷售下降；消費支出及收入皆月增0.3%；消費信心亦上升優於預期；12月Richmond Fed製造業及服務業指數皆反彈上升優於預期。美國經濟仍在內需及消費溫和成長支撐而呈現溫和擴張狀況。 (3)日本11月家庭支出年減2.9%，以及失業率由10月3.1%升至3.3%，表現皆不如預期。 (4)台灣11月外銷訂單及工業生產分別年減6.3%及4.9%，台灣經濟仍呈景氣谷底待好轉狀況。國家發展委員會2016年經濟成長目標訂在2.1~2.7%，今年各機構預測台灣經濟成長率皆在1%左右。 |
持平 (美、歐、陸、台持平，日本偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)短期Fed開始升息後，政策不確定風險稍減，主要市場風險另仍來自：a.新興市場穩定性；b.油價是否波動再跌波及新興市場經濟，以及高收益債市發展，與未來企業獲利之預期。 (2)反應債市風險上升，美元Libor利率上升至歐債危機高點，不過上週隨國際油價反彈，美股波動度亦再降回16以下之近期相對低位。 (3)美元升值趨勢、新興市場經濟放緩，以及所產生原物料、油價下跌，以及資金流出新興市場之壓力，仍為目前全球經濟及金融市場主要風險來源。不過，在1994、1999、2004年Fed開始升息之經驗顯示，升息初期美元強勢狀況可能暫歇，後續是否再走強則視：a.美國未來經濟成長速度及可能預期升息速度；b.美國與其他經濟體經濟表現之相對變化而定。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)美國11月個人消費支出物價(PCE)年增0.4%，核心PCE年增1.3%與前月持平。Fed雖預測至2016年底平均Fed Fund Rate為1.375%，但市場預期為近1%，且FED在明年3/16之後才有稍高機率可能再升息(55%機率)。 (2)歐洲、日本、中國大陸與台灣央行政策仍繼續偏寬鬆政策。 (3)日本政府通過近8000億美元之2016年度創新高之財政預算。 (4)台灣央行調降金融機構存放央行準備金乙戶之利率，自0.228%降至0.208%。 |
持平 (美國持平，其他國家偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市仍呈區間波動表現，主要影響因素包括：a.油價波動引發之新興市場變化、債信變化、以及企業獲利之預期；b.Fed未來升息速度以及未來歐洲、日本、及中國大陸政策再寛鬆空間；c.中國大陸及新興市場經濟是否止穩好轉，以利全球經濟穩定等因素。 (2)2016年歐、美主要國家股市企業獲利成長預期多在5~10%之水準，本益比處於歷史中間~中高檔區水準，新興市場股價淨值比及本益比則處稍偏低水準。台股上市公司2016年企業獲利成長預估則為0~5%，不過因比較基期因素，2016年上半年企業獲利應呈衰退表現。但台灣經濟景氣及半導體景氣於Q1末前後是否出現溫和擴張動能，則對評價提升有決定性影響。 (3)短期美元盤整、油價反彈使得國際股市回穩，台股亦隨之波動，外資上週轉為溫和買超台股，且外資台指期淨多單仍達24931口之偏多態度。 (4)台股短期仍隨國際股市呈現區間震盪表現，有利因素包括：a.Fed初次升息後之空窗期且美國以外之央行政策持續寬鬆；b.半導體公司整併、入股題材提升評價表現；c.半導體景氣處於落底期；d.2016年業績展望題材。不利因素包括：a.明年上半年前企業獲利成長動能不足，不過預估本益比不高；b.電子業出貨旺季已過，且蘋果供應鍊訂單處於下修期；c.新興市場仍隨美元、油價走勢等因素震盪波動。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】油價反彈走勢是否延續、全球金融市場是否保持穩定以利台股續挑戰季線8457點壓力、外資對台股態度、類股輪動表現狀況、以及重要經濟數據公佈之影響。
1.上週因外資假期台股量能急縮，觀察假期後外資對台股偏多態度是否持續。
2.油價於上週大幅反彈近10%後，是否持續保持穩定，以及是否有助於金融市場保持穩定。主要觀察：(1)美元走勢；(2)美國週原油庫存變化等因素對油價之影響；(3)週五公佈之中國大陸12月製造業PMI表現。
3.上週類股輪動出現變化，今年前以來弱勢的傳產股普遍出現反彈，其中以鋼鐵及航運股表現較強，電子股中具收購股權題材之封測族群表現亦強勢，但生技、太陽能等強勢股出現高檔回落狀況。持續觀察類股及個股輪動表現狀況，以及台股季線8457點壓力狀況是否再突破。
4.近年底中小型股股價波動狀況，及2016年業績展望題材是否延續。
5.重要經濟數據公佈：
(1)12/28(一)日本11月工業生產、零售銷售額、台灣11月景氣指標；
(2)12/29(二)美國12月消費能力、10月凱斯席勒房價指數；
(3)12/30(三)美國11月成屋銷售指數、週原油庫存變化；
(4)12/31(四)美國週初請失業救濟金人數。
(5)1/1(五)中國大陸12月製造業及服務業PMI。
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