JohnChiu的部落格

一.FED未來將升息原因及考量因素:經濟、就業改善且通膨正近目標區

1.FED在2008年金融風暴後將利率降至0~0.25%至今，美國經濟已逐漸好轉，就業持續改善，且信貸成長漸恢復正常下，將貨幣政策導向正常狀況。

2.在物價呈現溫和上揚至近通膨目標區後，將利率逐漸溫和調升，以防未來通膨增速加快，以及資產泡沬風險升高。

3.FED升息速度將同時考量最適經濟成長率之達成水準，以及通膨、薪資上升之速度。

二.FED升息預期及升息後對金融市場影響:升息預期變化即會先反應於金融市場中，視通膨強弱影響股債市表現，且美元可能較強勢

1.升息預期加快時公債殖利率可能彈升，將壓抑債市表現。金融市場即時反應未來可能升息之預期，不會到升息開始才反應。

2.利率上升趨勢可能壓抑股市本益比再提升空間，未來股市反應獲利成長為主。

3.若通膨溫和，FED升息速度較慢，股市及信用債市仍有表現機會，且對股市影響較輕。

4.公債殖利率亦可能在反應至合理水準後趨於穩定。

5.關鍵仍在通膨壓力之強弱，若通膨壓力太強，FED不惜以壓抑經濟成長抑制通膨，將迫使經濟趨緩，並使空頭市場出現。

6.FED升息趨勢成使利差擴大，使美元較強勢，資金是否流出新興市場。

三.FED是否升息之其他考慮因素:對金融市場衝擊是否對實體經濟產生影響，以及美國經濟長期動能是否足夠

1.對金融市場的衝擊是否過強，以致再影響經濟好轉的趨勢。

2.歐元區及新興市場經濟發展狀況，是否再轉差或更強，影響美國經濟表現。

3.區域政治的發展是否影響實體經濟及油價表現，及對物價之影響。

4.目前美國長期成長動能仍有不足的風險。升息速度若太早或太快，對美國經濟表現亦會有風險。

四.與歷史過往經驗的差異及影響時間:過去股市仍隨升息而上漲至升息後段漲勢結束，但此次美股及金融市場已上漲較長時間仍未升息

1.過去升息初期-中期股市仍反應經濟好轉而持續上漲，直至升息末期通膨壓力明顯出現後而加速升息下，股市結束多頭市場。

2.目前低利率已維持較長時間，金融市場股債市皆有一定程度之漲幅，後續對金融市場影響亦可能有所差異。

3.金融市場仍以動態反應預期政策變化，且即時反應，FED升息啟動反而可能金融市場不再反應。如2013年5~6月提前反應QE退場而出現較大修正後，今年年初正式啟動QE退場後即不再反應。

五.FED升息預期變化對金融市場影響的情境分析:經濟及通膨不同發展情境而有所差異，但目前仍評估股市溫和震盪向上，債市區間表現之可能性較高

 六.資產配置策略:仍以景氣階段位置為主要考量，美、台股及大中華股市為目前股市主要配置區域，並搭配部份債券穩定收益

1.仍回歸全球各區域經濟景氣位置之觀察，調整資產配置策略。

2.目前各區域經濟表現仍有所差異，美國及台灣經濟景氣仍屬成長中期階段，中國經濟仍屬結構調整無明顯趨勢性之階段，而歐元區、日本經濟則再放緩。

3.美股、台股、亞股仍是股票配置之主要區域，而在經濟溫和張趨勢未變、通膨溫和下，債市仍以高收益債、新興市場債穩定收息為主。

4.若出現情境3狀況則提高公債比重。