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一.2014年上半年全球各類資產報酬率表現普遍上揚

Source: Bloomberg

二.各類資產報酬率上漲因素:美國經濟數據好轉持續、通膨溫和、ECB降息、FED對明年升息態度溫和使各類金融市場上揚

6月各類金融市場普遍上揚，主要原因包括：

1.美國經濟重回上升軌道趨勢明確，加上FOMC會議FED對明年升息態度溫 和，美股創新高，亦帶動全球股市、台股上漲；

2.中國5月經濟數據亦改善轉佳，除房地產降溫外，製造業景氣好轉，加上資金持續回流新興市場，亦使新興市場股債市同步上揚1~2.25%；

3.台股亦受惠電子業景氣熱絡、以及傳產金融亦加入輪動表現，6月再漲3.5%。

4.原物料價格因伊拉克內戰帶動油價上揚6月亦彈升，今年以來漲幅較大主要受農產品價格漲幅較大所致，並非景氣過熱訊號。

三.各類資產報酬率表現顯示之景氣與金融市場趨勢:景氣溫和擴張趨勢持續，且新興市場跟上全球金融市場表現腳步

1.股、債市及原物料、REITs、高收益、新興市場債同步上揚，顯示全球經濟景氣處於仍無通膨壓力、資金寬鬆下的溫和擴張成長期；

2.新興市場經濟數據落底，中國經濟數據短期好轉，資金持續流入新興市場債，使新興市場今年以來與全球股債市亦跟上同步表現。

3.歐元區經濟數據雖稍轉弱，但ECB降息使歐股債市仍上揚。

四.後續觀察因素:對FED明年升息預期變化，物價，伊、烏內戰狀況變化，以及新興市場資金流入持續性

1.美國5月核心PCE年增1.5%且呈上揚趨勢，觀察後續物價趨勢對FED明年升息態度之影響。

2.伊拉克、烏克蘭內戰問題仍未解決，觀察後續變化及對油價之影響。

3.新興市場經濟數據變化是否改善，以及資金是否持續流入。

4.明年FED可能預期升息的時間變化，以及何時再對金融市場產生影響。