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一週台股觀察(2012/1/1)

總統大選結果出爐前台股觀望氣氛不易改變

歐美聖誔假期使台股盤整微跌0.54%

上週歐美股市在聖誔假期的觀望氣氛下、且上週三、週四義大利公債標售尚稱順利，美國經濟指標公佈亦無太大意外，台股2011年的最後一週交易日成交量萎縮呈現觀望氣氛，台股一週呈現小跌0.54%，收盤指數7072.08點。

2011年台股下跌21.2%，相對全球表現弱勢，電子、金融類股跌幅達近24%

總計2011年台股下跌21.2%，十九大產業類股中，仍有水泥(漲2.3%)、食品(漲2.2%)、橡膠(漲10.2%)、汽車(漲3.9%)等四大類股2011年全年呈現上揚，漲幅最佳。2011年表現最差的類股則為電器(-43.7%)、航運(-40.4%)、營建(-37.4%)及造紙(-30.8%)，跌幅皆超過三成。至於佔權值最大的電子(-23.6%)、金融(-24.6%)類股，跌幅皆超過台股指數跌幅(-21.2%)。而台股全年表現在國際股市中表現亦相對弱勢，美國道瓊指數(漲6.1%)為主要股市中，2011年唯一上漲的指數(見表二)。而台股表現弱勢，主要受到美歐債務問題、及以出口為導向國家受限於全球經濟景氣趨緩、中國股市在通膨壓力資金下股市瀕瀕破底、以及台灣電子股(尤其是DRAM、TFT-LCD、太陽能)在產業供過於求壓力大下表現疲弱，市場亦擔憂可能拖累未來金融業可能壞帳增加，再加上總統大選因素，使台股在2011年於全球股市中表現相對弱勢。

台灣總統大選、歐債發展、及中國經濟何時著陸為2012年台股表現關鍵因素

展望2012年，歐債危機的發展、以及1/14總統大選結果，以及中國經濟趨緩幅度及落底時間，仍是影響台灣股市最為重要的三個關鍵因素。由於從景氣循環週期景氣趨緩時間、以及經濟指標比較基期變化觀察，2012年Q1~Q2交界將會是經濟景氣指標落底最有可能的時間。因此1/14的總統選舉結果對台股影響，加上2-4月義大利債務到期高峰是否再引發全球金融市場動盪，將是觀察全球及台灣經濟景氣落底時間是否延後的主要變數。而中國經濟及股市表現則持續觀察中國放鬆資金政策何時加速。

上週義大利公債標售尚稱順利，但10年期公債殖利率仍逼近7%

上週三、四義大利分別標售了三個月、二年、及十年期的公債，市場反應尚稱平穩，其中較受矚目的10年期平均標售利率6.97%，低於11月標售的創紀錄7.56%水準，標售金額則為70.17億歐元，低於標售目標80億歐元。而在順利公債標售後，歐洲股市上週表現變化不大。上週3個月歐元Libor利率持續下滑至1.3%，但3個月美元Libor利率則持續走揚至0.58%。不過最重要的10年期義大利公債殖利率水準則仍維持6.95%的高位，西班牙10年期公債殖利率上週則已跌破5%至4.99%。此結果顯示歐洲央行所進行一系列的提供歐洲銀行資金的行動，已緩解了歐元區內部資金緊縮的壓力，並使西班牙債務問題得到緩解，不過對於銀行間的美元流動性、以及大量債務即將到期的義大利債務問題的擔憂，仍未明顯緩解。

期待美國經濟帶領全球及台灣經濟景氣落底反彈

上週雖然公佈的台灣景氣對策訊號分數續降2分至17分黃藍燈，至代表景氣低迷的藍燈只差1分，不過是美國公佈的經濟數據持續令市場放心，消費信心展現續優於預期，初領市業救濟金人數雖然稍增，但仍處低位。未來繼續觀察持續好轉的美國經濟，是否能帶領全球及台灣經濟景氣落底反彈，還是會再被其它經濟體的疲弱再度拖累，這亦是影響2012年全球經濟及股市表現非常重要的因素之一。

未來一週台股觀察變數：義大利公債殖利率是否彈升至7%以上、總統大選日近是否讓台股更加觀望、及外資動向

未來一週台股主要觀察重點包括：(1).義大利10年期公債殖利率是否彈升至7%以上，及對金融市場影響；(2).上週五(12/30)外資期貨淨空單增4142口，再超過1萬口達1.19萬口，持續觀察外資對台股態度是否再趨保守；(3).總統大選逼近，利多政策是否再出，以及台股觀望氣氛是否再提高；(4).重要經濟指標公佈：1/3(二)美國12月ISM製造業指數(預期53.2，前期52.7)、FOMC會議記錄；1/4(三)美國12月汽車銷售(預期年化13.5M台，前月13.2M台) 、11月美國工廠訂單(預期月增1.6%，前期-0.4%)；1/5(四)美國12月非製造業ISM指數(預期53.0，前期52.0) 、前週初期失業救濟金人數(預期37.5萬人，前期38.1萬人) 、10月歐元區工業訂單(預期月增-1.3%，前期-6.3%)；1/6(五)美國12月就業狀況(預期新增就業15萬人，前期12萬人)。