美國經濟穩定擴張、中東局勢影響股市震盪，非科技股輪動表現
一、 美國9月就業報告遠超預期，中國刺激政策有助信心，地緣政治風險上升股市震盪
上週股市呈現震盪表現，日圓及日股的波動、陸港股繼續受惠中國刺激政策上 漲、伊朗飛彈襲擊以色列中東緊張局勢再升溫、以及美國經濟數據公布等因素為影 響股市震盪之主要因素。陸股因十一假期僅週一開盤大漲近 8%，台股則因週三及 週四颱風假僅有 3 個交易日。總計一週(2024/9/30~10/4)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、 費城半導體指數分別變化+0.1%、+0.2%、+0.1%及-0.2%，台股一週下跌 2.3%以 22302 點收盤。美國 9 月就業報告及 ISM 服務業指數遠優於預期，美國 10 年期公債殖利 率一週彈升 23 個 bps 至 3.98%，油價(WTI)則在中東情勢再升溫下一週上漲 8.5%。
主要影響股市變化因素包括:
1. 日本選出新首相，但擔憂未來政策可能對金融市場不利，週一日股大跌 4%，不過在日本央行總裁表示不急於再升息下，日股走穩反彈。
2. 前週中國強力刺激股房市政策後，在低評價吸引下，資金持續流入，雖然上週陸股僅週一開盤，仍大漲近 8%。
3. 伊朗飛彈襲擊以色列，以色列可能回擊伊朗產油設施，使股市震盪、油價週四一度大漲 5%。
4. 美國公布經濟數據顯示經濟仍然穩定，9 月美國非農新增就業人數增加 25.4萬人，且失業率降至 4.1%(前值 4.2%)週初請失業救濟金人數 22.5 萬人僅稍高 於預期 3000 人且維持低檔，9 月 ADP 私人企業就業新增 14.3 萬人，高於預期， 企業裁員人數低於預期;9 月非製造業 ISM 指數 54.9 明顯優於預期的 51.7 及 前項 51.5。顯示美國經濟仍在服務業(佔 GDP 八成)的支撐下穩定擴張。
5. 中國可能限制使用 Nvidia 晶片，不過美國可能開放 Nvidia 晶片出口至中東， 而 Nvidia CEO 黃仁勳表示，AI 新晶片需求強勁，半導體及 AI 相關個股呈現 震盪走勢。
二、 基本面發展有利2024年第四季股市表現
雖然中東緊張情勢再起，未來是否擴大影響金融市場穩定仍有不確定性，不過 從經濟基本面及政策面觀察，2024Q4 甚至是 2025 年對金融市場而言仍朝正向發展 局面，主要原因包括:
1. 通膨已降溫，主要央行穩定經濟政策出籠
目前通膨已陸續往央行目標區靠近，歐洲央行及 FED 已開始降息循環，確保目 前經濟降溫但不失速之方向前進，加上美國經濟體質良好，降息至一定程度後，可望再穩定目前衰退的製造業景氣。中國政府更在房地產景氣衰退，通縮疑慮上升之下，加大刺激政策力度;雖然可能因長期民間債務調整，經濟刺激政策短期效果不易顯現，不過仍有助金融市場及消費信心回復。
2. 企業獲利成長，非科技股輪動表現
(1)2024 及 2025 年企業獲利雙位數成長
2024 年因低基期及 AI 產業獲利快速成長帶動下，美股 S&P500 及台股上市公司 企業獲利成長分別預估達 9.8%及 37.5%;2025 年則在非科技業企業獲利成長動 能改善下，亦可分別成長 15.2%及 16.1%(Bloomberg、IBES Thomson Reuters ,2024/9/27)，亦使得股市評價仍處合理水 準。而陸股亦在長期低迷下，目前預估本益比亦僅有 10 倍左右。故在利率下滑、 企業獲利成長下，仍有利股市之表現。
(2)近一季非科技股表現優於科技股 在科技股漲多調整，以及非科技股獲利成長動能可望改善，加上中國加大刺激 政策之下，非科技股近 3 個月亦有所表現。由美股 S&P500 類股表現觀察(至 2024/10/3)，今年以來 S&P500 指數上漲 19.5%、近一季上漲 2.9%，資訊科技股 今年以來上漲 27.7%，但近一季則下跌 3.3%;而近一季原物料股上漲 7.9%、耐 久財消費上漲 16.5%、核心消費上漲 6.4%、醫療生技上漲 5.7%、金融類股亦上漲 7.9%。顯示在降息循環開始，未來將有更多的產業基本面可望改善受惠。
(個人研究筆記非為投資建議用途)
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