川普言論造成股市短期修正，企業獲利成長支撐股市長多趨勢不變，降息循環啟動將出現新投資機會
一、 川普收台灣保護費言論造成台積電及股市修正
上週股市呈現震盪下跌表現，雖然Fed將於9月降息態勢更加底定，且台積電週四(7/18)亦公布了優於預期的財報、與正向展望，但美國政府警告非美國半導體設備廠不能出口給中國企業，以及川普表示「台灣搶走美國晶片生意，應付美國保護費」言論，造成台積電、半導體、及科技股大跌，拖累整體股市出現獲利了結賣壓，資金並轉入低基期、評價較低的非科技及金融股，總計一週(7/15~7/19)美股道瓊工業指數上漲0.7%，S&P500、Nasdaq、費城半導體指數則分別下跌2.0%、3.6%、8.8%，台股一週下跌4.4%以22869點收盤。美國10年期公債殖利率一週反彈7bps至4.25%，油價(WTI)一週下跌4.4%。
二、 股市漲多修正後，仍可望延續多頭趨勢，但漲升結構可能開始改變
1. AI需求熱絡，台積電業績展望樂觀
上週台積電公布了第二季優於預期的財報，獲利年成長36%，且第三季業績將持續成長，預期季增7.6%~11.0%，毛利率亦優於預期，並上調資本支出下緣水準。台積電業績展望顯示AI需求持續熱絡，並且預期AI應用未來1-2年內將帶動明顯的手機及PC換機潮。
2. AI及科技股漲多修正，資金流入非科技股
不過，AI相關個股因漲幅已大，加上FED將自9月開始降息循環，預期將有更多非AI產業基本面好轉，非科技股的低基期、低評價，及業績可望好轉的公司亦開始受資金青睞。近期整體非科技股的表現優於科技股的股價表現。
3. 降息及企業獲利成長加速支撐股市多頭趨勢延續，且類股漲升層面將擴大
故未來股市在降息循環將展開，企業獲利成長動能持續下，將使股市修正後仍可維持多頭趨勢。不過，基於非科技股產業獲利成長動能將普遍上升，股市未來上漲動能將由科技股及AI相關股票，延伸至非AI的股票，股市的上漲層面將更為廣泛。
三、 非科技股基本面改善，且亦將受惠降息循環趨勢
1. 預期2025年將延續2024年企業獲利高成長
依據Bloomber(2024/7/14)的調查資料顯示，美股及台股2024年的企業獲利成長率分別為10.5%及29.5%，而2025年的獲利預估成長率亦分別達到14.6%及17.8%，高企業獲利成長動能的維持，加上降息循環展開，將支撐股市多頭趨勢延續。
2. 非科技產業企業獲利成長動能將提升
若就MSCI全球股市指數產業別的獲利變化觀察，科技業的企業獲利成長率在2024及2025分別可達到23.6%及22.8%，延續高成長趨勢；而非科技業的企業獲利成長亦將明顯提升，例如能源、原物料、工業、可選消費、核心消費、醫保，2024年企業獲利成長率分別為-16.6%、-3.9%、+6.3%、15.3%、2.9%及3.7%，至2025年獲利成長率將分別成長8.9%、17.3%、12.4%、13.0%、7.7%及17.3%，且目前非科技股評價普遍低於科技類股，故降息循環的展開，加上企業獲利成長動能的提升，及較低的評價，亦將使非科技股股價出現輪動表現的上漲機會。故投資組合中可增加非科技股配置，降低波動風險。
3.降息受惠股成為股市新投資機會
而FED將展開降息循環，而降息對於企業獲利及股價的助益，可望來自於：
(1). 資金及借貸成本降低，及利率敏感產業消費需求提升，將有助企業獲利增加
包括對利率敏感的耐久財消費及營建業公司，將受惠於消費者購買能力的提升，以及資金成本的下降、企業利息支出的減少，亦使高負債的好公司業績出現轉機。
(2). 利率下滑將有助業績好轉的成長股評價的提升
利率下滑亦將使折現利率下滑，有助長期企業獲利的折現價值提升，故將有助於業績好轉的成長股，股價亦會有較大助益。
(個人研究筆記非為投資建議用途)
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