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FED於九月降息更加篤定，短期漲多修正賣壓暫現，但類股輪動層面擴大，有益股市長多趨勢延續

一、反應FED將降息，上週股市延續漲勢，但資金輪動，短期獲利了結賣壓暫現

上週四(7/11)的美國6月消費物價(CPI)公布，雖然CPI增速繼續回落、Fed於9月啟動降息可期，但因資金輪動造成科技股及股市獲利了結賣壓出現，不過整週股市仍呈現震盪上漲表現。

上週主要影響股市表現因素包括：

1. FED主席Powell於國會聽證表示：

(1)高利率政策已使得就業市場及經濟動能放緩；

(2)對通膨控制以更具信心；

(3)無需等到通膨降至2%才降息。

股、債市因預期FED於9月降息機率進一步提升而上漲。

2. 美國6月消費物價(CPI)增速進一步下滑，由5月年增3.3%降至3.0%，更加大9月降息機率預期至9成以上。不過CPI數據公布後，因資金流入利率敏感性較高的類股及中小型股，漲多的AI相關及大型科技股出現獲利了結賣壓。

3. 台積電公布6月營收年增32.9%創同期新高，加上對7/18台積電將召開法人說明會，可望釋出樂觀展望的期待，在上週五股市獲利了結賣壓出現前，台積電股價及台股繼續上漲創新高。

總計一週(7/8~7/12)美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.6%、0.9%、0.3%、2.1%，台股一週上漲1.5%以23916點收盤。美國10年期公債殖利率則一週下滑10個bps至4.18%，油價一週則下跌1.5%。

二、FED九月降息將成定局，類股輪動層面擴大，有益股市長多趨勢延續

1. 今年以來因降息預期、加上企業獲利成長加速，以及AI相關受益公司獲利顯著成長，造就股市上漲，且漲勢多集中在受惠AI的大型科技權值股之上。例如佔台股權重三成以上的台積電，今年漲幅高達八成，即貢獻台股24%以上的漲幅，而台股今年以來上漲36%(至7/11)，台積電即貢獻台股指數三分之二以上之漲幅。

2. 美國6月CPI公布後，CPI及核心CPI年增率分別降至3.0%(5月3.3%)及3.3%(5月3.4%)，讓FED及投資人對通膨控制已更加有信心，加上就業市場已趨緩，FED降息之時機已至，預期FED將在7/31的貨幣政策決策會議中，傳達9月將開始降息之訊息。利率期貨顯示FED於7/31、9/18降息之機會分別為6.7%及94.4%(~7/12)，而至年底前將降息2~3次。

3. 在經濟仍擴張之下FED的預防性降息，將使美國經濟維持溫和擴張狀況，將可使企業獲利成長延續，有利維持股市上揚的環境。

4. 原先受限於高利率的耐久財消費、房地產市場，或高財務槓桿的公司，業績將出現轉機；而股市及個股因利率下滑，亦有助股價評價之提升。因此，除AI相關公司趨勢延續持續受惠之外，其他產業未來好轉的層面亦可望擴大，

5. 因此，2024下半年-2025年企業獲利成長的提升將可望同時來自於科技及非科技產業，且低基期的轉機性公司亦將陸續出現，股市各類股可望健康輪動，讓股市的長期多頭趨勢可望更加健康發展。

(個人研究筆記非為投資建議用途)