2024年美國經濟與股市的風險與機會
美國經濟及股市表現仍扮演影響全球股市及台股最關鍵的角色，2024年美國經濟及FED政策何去何從，仍將主導及影響美股及台股表現，本文則就美國經濟的現狀、風險與機會、以及2024年股市的可能趨勢做探討。
一、美國經濟的風險因素
自2022年初FED(美國聯準會)升息以來，美國經濟即呈現趨緩的態勢，2023年初經濟表現雖一度好轉，但在升息至5%以上的高利率水準後，經濟動能再度受到影響，目前美國製造業ISM指數僅在46.7，屬於近似衰退的水準，再加上之前缺工的就業市場，目前亦開始出現新增就業人數降低的狀況，美國諮商局領先指標亦處於年減7.6%的衰退狀況，高利率環境正在逐漸弱化美國經濟動能。審視美國所有的經濟數據，目前觀察到的主要的風險包括：
1.高利率環境持續弱化經濟表現
高利率環境直接增加了消費者及企業借貸成本，並影響了消費及投資意願，因房貸利率上升，房屋銷售亦同受影響呈現衰退狀況。目前美國的消費信心維持低檔，雖然AI趨勢帶動了大科技公司的資本支出，但高利率環境仍影響了耐久財訂單及整體投資受到壓抑。目前美國民眾靠著之前政府發放的補助金尚未完全用盡，個人消費支出仍保持著溫和成長。不過在借貸金額上升之際，信用卡的違約率亦持續上升之中。高利率環境正持續、逐漸弱化美國經濟表現。
2.就業市場開始鬆動
雖然感恩節前公佈了超越預期的美國週初請失業救濟金人數，且在連八週上升的連續初請失業救濟金人數亦因此下滑，不過2023年10月的失業率3.9%，已較2023年1月的低點3.4%有所上升，職缺人數亦逐漸回落，基本上就業市場的穩定是美國消費支出最後的基石，且低失業率代表著長期景氣循環中後期的特徵，若就業市場持續惡化，將代表美國經濟將邁向經濟衰退的徵兆。
3.整體企業庫存金額仍偏高
雖然不同產業的庫存去化程度不一，近期台灣科技業的整體庫存已回到正常狀況，亦出現了回補庫存的需求。不過審視目前美國整體企業的存貨/銷貨比例仍在近10年相對偏高的水準，此代表著，就算企業庫存已在逐漸去化，但除非終端需求回溫，否則整體企業回補庫存的動能將會受限，亦將限制企業投資需求。
二、美國經濟的機會因素
不過，值得慶幸的是，美國經濟仍具韌性，一般認為就算本次美國經濟走弱、最後瀕臨衰退，最終也不會變成嚴重衰退或發生金融危機，主要原因包括：
1.家庭資產負債狀況健康：
自2008年後，美國家庭部門持續降低債務，目前整體家庭部門之債務比處於健康狀態。
2.房屋供需仍然穩定且股市走穩：
房屋供給不足、庫存仍低於正常水準，使得就算本次因高利率影響房屋銷售表現，但房地產價格並未下跌，且近期房價仍呈現溫和漲勢。房市短期走弱亦未影響民眾的財富價值，且未明顯提高償債風險，更何況2023年以來股市上漲仍增加眾的財富水準。
3.消費支出穩定成長：
美國消費支出仍維持穩定，除了之前的超額儲蓄因應消費支出外，仍屬穩定的就業市場、以及房市及股市趨於穩定，皆支撐了美國消費支出仍呈現溫和成長之勢。
4.通膨增速趨勢向下，FED未來政策可望支撐經濟：
最後一點，也是最重要的一點，基本上2022及2023年股市走勢與通膨增速呈現反向的趨勢，只要美國通膨增速放緩、股市就會止穩上漲，自2022年年底通膨增速達高峰下滑以來，即讓美股自低點止穩反彈。而主要的邏輯在於，FED視通膨壓力調整貨幣政策，而隨著通膨增速自9%左右降至目前3~4%左右的水準之際，FED可能已結束了升息循環，雖然高利率環境已持續弱化經濟表現，但由於上述因素使美國經濟仍具有韌性，只要通膨增速繼續朝2%之FED目標區前進，未來經濟若出現衰退風險，FED必將大幅降息穩定經濟。因此，雖然未來美國經濟仍有溫和衰退風險，但在FED可望結束升息循環的預期下，成為自11月以來股市再轉為上漲趨勢的主要因素。
三、美國股市的投資機會：2024年上半年將受惠評價及企業獲利成長動能提升，以及科技業重回成長循環
1.FED己結束升息循環，2024年將出現降息循環：
如上所述，雖然美國經濟在高利率環境下，仍存在著溫和衰退的風險，但預期通膨增速已受控制，持續朝向FED之2%目標區前進中，因此，未來若美國經濟出現衰退的風險，FED可望迅速降息穩定經濟。事實上，目前利率期貨顯示，2024年5月FED降息機率已超過5成以上，過去2年升息壓抑股市評價的狀況亦可望消失或轉為助益。
2.美國經濟具韌性，企業獲利重回成長軌道
而由於美國經濟體質健康、具有韌性，再加上AI發展趨勢，大型科技公司直接受惠，且延伸出許多創新科技之投資機會，並且自2023下半年起，美股企業獲利重新再進入成長循環，至少在2024年上半年之前，美股可望同時受惠公債殖利率下滑、股市評價提升，以及企業獲利成長動能加速。而科技業及半導體業亦同時受惠新一波的景氣上升循環，科技股及台股亦可望直接受惠。
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