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港、陸股大跌反彈後續觀察

結論：3/16 中國金融委會議結論出現明確政策底訊號、空頭跌幅初步滿足，陸股可望初步止穩築底，待新刺激政策陸續出籠、經濟止穩後可望再震盪向上。

1.2022/3/16中國金融委會議結論：

(1)「凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。」

(2)會議提到「積極出台對市場有利的政策，慎重提出收縮性政策」。

(3) 關於中概股，會議指出「目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。」

2.港、陸股出現明顯止穩反彈:

(1)2022/3/16上証及深圳指數分別上漲3.5%、4.0%，港股恆生指數、國企指數分別漲9%及12.5%、恆生科技指數大幅反彈22.2%。

(2)美股掛牌的阿里、京東、百度等中概股漲幅均在36%以上。

3. 陸股空頭市場跌幅初步基本滿足:

到2022/3/15為止，滬深300指數本輪最大修正跌幅-33.0%。在歷史上，比此次跌幅更大的波段下跌僅4次：

(1)第一次是2008年金融危機，-72.7%；

(2)第二次是2009年四兆人民幣刺激政策的後遺症，-46.8%；

(3)第三次是2015年811匯改、股災，-47.6%；

(4)第四次是2018年中美貿易戰、去槓桿，-33.4%。

基本上陸股跌幅及評價水準已達經濟景氣下滑、監管政策造成信心崩潰下的一波空頭市場跌幅初步滿足區。

4.依過去陸股探底及築底止穩的過程包括四個階段：

(1)政策週期; (2)市場週期(評價調整週期); (3)經濟週期; (4)盈利週期。而(1)至(4)為各週期對於股市趨勢影響的領先前後順序。

3/16中國首度明確針對陸股下跌原因，做出有助信心止穩之明確政策宣示，信心止穩訊號初步顯現，陸股可望開始築底。

5.不過FED將開始升息循環，俄烏之戰增添歐洲及全球經濟動能放緩風險，加上中國在房地產市場及信貸需求仍疲弱，在短期情緒過度悲觀因可望短期不再出現不利監管措施預期暫告一段落，但繼續觀察實質支撐政策出現、及經濟觸底訊號。

(研究筆記非做為投資建議用途)