近期股市修正因素及可能發展與因應
一、結論：「縮減恐慌｣出現，但非反應經濟衰退，已近合理修正滿足區，上半年區間表現、積極選股，逢低佈局下半年行情
1. 反應FED可能加速升息、今年將開始縮表之擔憂，在無FED寬鬆保護下，美股止跌將靠基本面支撐。
2. 經濟擴張趨勢不變，通膨壓力下半年可望緩和，升息及縮表恐慌合理修正幅度為5~10%。截至1/21(五)美股S&P500 指數波段跌幅已達8.7%。
3. 1/26 FOMC會議結論及美股波段修正滿足，台股中小型股亦已現修正，預期農曆年後股市可望反彈反應基本面狀況。
4. 上半年區間操作但仍積極選股、並逢低佈局下半年股市動能可能再增之行情。
二、近期股市修正因素：市場失去FED寬鬆政策保護之調整適應期，高評價股修正較大
1. FOMC會議紀錄及FED成員連番發表鷹派言論，改變通膨是「暫時性｣因素觀點後，預期今年將升息3~4次，並表示可能縮表，引發市場之「縮減恐慌｣。
2. 部份銀行及Netflix業績及展望不如預期，亦引發股市修正。
3. 隨美國實質利率反彈，壓抑本益比較高之科技股及半導體股評價，使科技股跌幅較大。
4. 截至2022/1/21各指數波段跌幅為：Dow Jones -6.9% 、S&P500 -8.7% 、Nasdaq -14.3%、費城半導體-15.6%、台股上市指數-3.9%、OTC指數-8.9%。
三、支撐股市之主要因素：經濟擴張、企業獲利成長趨勢不變，FED「縮減恐慌｣合理修正為5~10%已近滿足區，且股市評價仍合理
1. 美國經濟持續擴張無虞，車市及房市仍處於低庫存階段、且民間資產負債表狀況良好，1~2年內發生經濟衰退疑慮之風險不高。
2. 美股企業獲利成長，獲利率仍維持高檔，預期去年Q4財報獲利 76%超預期；預估2022Q1企業獲利成長6.2%，2022年企業獲利預估成長9.4%。(資料來源：Factset, IBES Thomson Reuters, 2022/1/14)
3. 過往升息及「縮減恐慌｣或公債殖利率大幅反彈之修正，在無國際重大事件及經濟快速放緩及衰退疑慮下，合理修正幅度在3~10%間後觸底重回上升趨勢，目前S&P 500指數已修正近9%，已近波段跌幅滿足區。
4. 台股企業獲利表現仍佳，2022年整體企業獲利雖可能僅持平，但台積電獲利成長約20%、中位數公司成長15%，且台股預估本益比目前已不及15倍，為長期合理區間之中間水準，亦明顯較美股之20倍本益比為低。
四、投資策略：Q2末前區間操作但持續積極選股因應，佈局下半年通膨及政策緊縮壓力緩解之股市動能再啟之行情
1. 非經濟衰退之修正，但因面臨高通膨無FED安撫之調適期，故美股出現去年以來最大之波段跌幅。
2. 預估2022上半年仍處此一波動表現狀況，主要靠企業獲利及經濟表現之基本面支撐。
3. 故上半年以控制風險下、區間波段操作為主，但仍積極選股因應，並逢低佈局下半年通膨及緊縮政策壓力緩解之股市動能再起之行情。
4. 經濟衰退疑慮未現前，每逢5~10%修正逢低加碼、積極選股，創新高附近後逢高減碼，Q2末後增加持股積極佈局。
(個人研究心得筆記，非為投資建議用途)
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