週一(9/20)全球股市下跌因素與恒大事件影響
結論：
1.全球經濟自高檔降溫、疫情亦再影響經濟動能、等待FED將宣布縮減QE，以及科技業長短料問題影響延續，股市持續維持區間震盪表現。
2.近期中國地產商恒大債務事件加重觀望氣氛，短期持續干擾金融市場，預期將以債務重整方式解決危機，中國政府態度及進一步寬鬆政策是否出現，為觀察中國經濟降溫是否告段落及對全球金融市場干擾是否降低關鍵。
3.美國經濟保持韌性、閒置資金仍近兆美元，美股長多走勢未變下，仍為維持全球金融市場穩定關鍵。短期以中性持股因應、部分資金區間操作，並待Q4整理結束時機。
一.週一(9/20)港股及國際股市下跌因素：
恒大債務風險及FOMC會議在即，與美國債務上限問題使股市出現觀望修正走勢
1.週一港股大跌3.3%，主要受金融、地產股下跌拖累，恒大的違約及信用風險擔憂為主因之一。連帶拖累歐美股市表現，美股四大指數分別下跌1.7-2.4%。
2.美股另受政府債務上限將至兩黨協商仍陷僵局，以及週三晚間FOMC會議是否宣布縮減QE時間表，而使市場出現觀望態度。
二.恒大事件可能影響：
單就恒大債務佔總額佔中國整體銀行放款數據影響不致產生系統性危機，但是否抑制漫延性及中國政府處理態度為是否避免進一步風暴的重要關鍵因素。
1.恒大去年為中國第二大銷售地產商，估計未償債務約近兆人民幣，其中約5720億為債券或銀行貸款等有息負債(至2021/6數據)。另集團下發行了多為一般大眾及員工持有的理財產品約400億人民幣(約有7萬人購買)。
2.至 2021 年 6 月，恒大已經預售但尚未交付給買方的住房總數估計約為 20 萬套。該公司約有 16萬名員工。
3.恒大貸款曝險佔中國整體銀行放款總量0.2%，若控制處理得宜，失序釀成系統性風險的機會不高，但衝擊整體地產業、部分小型銀行及上下游供應鏈。就業與社會穩定的評估則為最後中國政府政策如何干預的重點。
4.因此觀察公司及中國政府的處理態度、對金融市場的擴散效應，為主要重點。中國地產開發佔中國境內銀行放貸27%、房貸另佔19%。信用債市場中，房企債務佔境內債8%，18%的離岸高收債。因此若政策不慎，房地產市場硬著陸，將產生中國金融體系的系統風險。而昨日全球股市的表現已開始反應此一擔憂。
5. 9/14恒大宣布聘請華利安(Houlihan Lokey (China) Ltd)和鐘港資本有限公 司(Admiralty Harbour Capital Ltd)作為聯合財務顧問，以評估集團的資本結構。應為計畫進行債務重整的前奏。
6.目前觀察，中國政府直接出手救恒大的機會不高，但可能透過債務重整的方式解決，最後原經營層亦可能更動。但亦將適時維持市場流動性避免金融危機發生。但短期不確定因素下，對市場波動的影響則難以避免。
7.此事件短期將產生房地產市場觀望、銀行短期放貸保守，將繼續使中國經濟趨緩，靜待中國政府更進一步寬鬆訊號出現，以結束陸股的整理區間震盪走勢，及對其他股市的不定其干擾。
三.未來金融可能走勢及因應：
美國經濟保持韌性、閒置資金仍多，美股長多走勢未變下，仍為維持全球金融市場穩定關鍵。待Q4整理結束的時機。
1.雖美國8月就業數據低於預期、但銷售數據優於預期，通膨數據亦自高檔回落，美國經濟保持韌性，金融市場閒置資金上兆美元，FED縱使將宣布年底前縮減購債，但仍未收緊資金，預料債務上限問題終將解決，故美股短期修正後仍不影響長多走勢。
2.不過短期恒大事件干擾，加上中國經濟持續降溫，以及FED 縮減購債時間尚未確定，並在科技業供應鍊長短料問題下，全球股市及台股仍將維持區間震盪走勢，待事件發展明朗使不確定性因素降低。
3.待中國政策開明朗，以及FED之QE縮減政策確定、美股再開始反應資金行情下的時機。
(個人研究心得筆記，非為任何建議及金融市場投資使用，請自行評估金融市場風險)
參考資料：
1. Jackie Doherty and Ed Yardeni ,” Evergrande: Is It Lehman or LTCM? “ , 2021/9/17.
https://www.linkedin.com/pulse/evergrande-lehman-ltcm-edward-yardeni
2. 【興證策略張啓堯團隊】以長打短，逢低佈局科創成長，2021/9/21。
https://mp.weixin.qq.com/s/Ja3_E8zHkOIchFh036Mlng
3. 劉勝軍， 「恆大離懸崖還有一米」，2021/9/21。
https://mp.weixin.qq.com/s/6-tL5xccljwwG0XbPJ0HtQ
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