一週股市觀察(2020/8/3~8/7)
【上週金融市場與股市回顧】美股因AMD、Apple、Amazon、FB等公司財報優於預期股價上漲帶動科技及半導體走強，雖然新刺激方案兩黨尚未取得共識，但FED主席強調寬鬆政策持續、且第二波疫情重災區新增確診人數有所滑落，亦抵消美國Q2經濟大幅衰退33%、7月消費信心、及就業狀況改善開始停滯之影響。歐股則在能源及金融股等財報不佳出現3~4%修正。台股受惠台積電可望獲得Intel代工訂單股價上漲，帶動電子股指數上漲5.5%助台股一度創下13031點歷史新高水準，不過其他類股普遍走跌資金排擠下、加上短期部份獲利了結賣壓出現，收盤指數一週上漲2.93%以12664.8點收盤。
1.上週各國股市呈現漲跌互見表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別變化-0.2%、+1.7%、+3.7%、+4.8%，歐股普遍下跌，德、法、英國股市分別下跌4.1%、3.5%、3.7%，日、韓股市分別變化-4.6%、+2.9%，港、陸股(滬深300指數)變化-0.5%、+4.2%，巴西、印度、俄羅斯股市分別變化+0.5%、-1.4%、-1.7%。影響各國股市差異化表現之因素包括：(1)美股表現優於歐股，科技股優於傳產及其他類股表現，主要因：a.重要科技公司財報及展望優於預期，包括AMD、Apple、Facebook、Amazon等公司財報表現佳、AMD、Apple當日股價漲幅超過10%，Intel表示考慮釋出CPU代工訂單、台積電亦大漲回應，與AMD帶動費半指數出現較大漲幅；b.美國第二波疫情發生主要各州，新增確診人數出現下滑狀況；c.FOMC會議後FED主席Powell重申維持低利率及寬鬆政策支撐金融市場信心；d.美國新援助法案兩黨尚無共識，使疫情影響較大之類股表現較弱勢，道瓊指數下滑；e.美國Q2GDP雖然季減年化衰退達32.9%，但6月耐久財訂單、個人支出表現優於預期，初請失業救濟金人數未再改善、消費信心亦下滑下，經濟數據對股市影響好壞參半；(2)各國疫情多出現確診人數上升狀況，歐股受經濟衰退及景氣敏感度較高類股回跌下出現修正；(3)美元指數在FED寬鬆政策下續弱貶1.2%，使新興市場股債市維持穩定，黃金價格一週再漲4.0%創歷史新高水準。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數繼續弱勢、美國10年期公債殖利率一週下跌6bps至0.53%、油價一週下跌2.1%，以及金價上漲下，以美元計價之全球公債指數、美國投資等級債券指數分別上漲1.2%、0.2%，新興市場美元債、本地債指數分別上漲0.7%、0.2%，美國高收益債市、已開發國家REITs市場分別0.9%、3.1%，原物料市場(CRB指數)上漲0.5%。
3.受惠Intel可望委外代工訂單、加上AMD展望優於預期，台積電業績展望正向發展，美股台積電ADR一度連2天上漲超過10%帶動台積電股價大漲，雖然台積電及半導體類股強勢一度造成其他類股資金排擠效應股價多下跌，但所幸電子次族群仍在業績財報展望仍佳下，包括PCB、IC設計族群股價仍有所輪動表現，並在電子股指數一週上漲5.5%帶動下，使台股一週上漲2.93%以12664.8點收盤。本週台股一度創下超過12682以上之歷史高點達13031點。但外資一週賣超台股179億台幣，而除電子、電機(+1.0%)類股上漲外，其他類股多下跌，跌幅較大之類股包括造紙(-5.3%)、油電(-3.6%)、紡織(-2.9%)、汽車(-2.7%)等類股。OTC指數則一週上漲0.5%。除資金集中電子股外，本週融資餘額亦再增加4.7%至1449億台幣。
【全球及台灣股市趨勢】近期雖受第二波疫情再起，擔憂經濟好轉速度受影響，使得各國股市及類股出現分化表現，資金更加集中業績受惠及財報表現較佳之科技股。不過FED無上限QE及各國政府救市政策已扭轉股市信心使股市轉為上漲趨勢，加上低利率環境提升風險性資產評價，且隨經濟重啟經濟數據已自5月起明顯改善，美國亦將再推出新的刺激方案，故短期股市指數呈現整理，但業績成長股股價仍持續有所表現。未來若反應有效疫苗上市、2021年企業獲利明顯改善評價轉為合理，加上科技業景氣仍正向發展，全球股市及台股將仍具漲升空間。
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有利因素 |
不利因素 |
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1.隨歐美經濟開始重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善，5月起經濟數據已自低檔明顯反彈。預期企業獲利表現亦將呈現類似狀況。在政府高額補貼、家庭財務狀況良好下，5~6月美國零售銷售及消費狀況反彈狀況優於預期，而房市表現亦改善好轉。
2.FED無上限QE購債政策，且亦購買公司債，使金融市場保持穩定，並表示至2022年前將維持目前低利率水準，信用債市亦呈上漲趨勢。且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，預期7月底至8月初將再通過新一輪近兆美元刺激政策。各國政府政策皆積極支撐經濟及股市表現。FOMC會議FED主席上週亦再度宣示持續維持寬鬆政策。
3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2020年Q4後陸續上市，可望對風險情緒、疫情控制、及經濟表現續有所助益。
4.美股盈利率減10年期公債殖利率約3.4%，仍處歷史相對高位，雖然2020年全球及美股企業獲利預估衰退達兩成左右，但亦預期2021年美股企業獲利將轉為成長兩成以上水準。若反應明年獲利預估及股市相對無風險利率水準而言評價仍屬合理。
5.台股月KD自1月交叉向下後，6月起再開始交叉向上(K77.3，D70.9)，已轉為中長多走勢。科技業受惠Work From Home及雲端、5G趨勢、台積電先進製程領先等因素展望正向，且台股以2020年企業獲利成長0%預估本益比19~20倍左右仍較歐美股市合理，且以2021年預估獲利成長10~15%，預估本益比15~16倍仍在長期合理位置。而外資今年以來仍賣超達5700億台幣，若持續回流對台股具進一步漲升助力。 |
1.經濟重啟後美國出現疫情再起狀況，對未來經濟好轉速度及股市相關受害類股仍有不利影響。6月下旬起美國部份如德州、佛羅里達、亞歷桑那、加州部份地區疫情明顯再上升狀況，但近一週新增確診人數已有放緩跡象。美國整體陽性率亦升至近9%後走平，且死亡人數未明顯上升，故未對美股再造成明顯衝擊。但7月消費信心及週初請失業救濟金人數已出現停止改善狀況，經濟進一步改善速度已有所影響。
2.美國Q2經濟季減年化衰退幅度達32.9%，5~6月起經濟數據V型反彈到一定程度後再呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦呈現大幅衰退，不過目前已63%企業公佈Q2財報，獲利雖年減36%，但84%企業獲利優於預期。而預期美國Q3GDP季增年化成長率將可達到20%左右水準。
3.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非持續反應明年企業獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。
4.中美關係惡化，增加未來中美貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。
5.目前川普民調落後民主黨候選人拜登約在10個百分點左右，11/3美國總統大選若總統易主，政策變化對股市仍有風險。拜登若勝選雖可能對中美關係改善稍有助益，但表示將調升企業稅及所得稅，對股市亦可能有不利影響。但評估民主黨同時掌控參眾兩院機會仍低，因此若拜登當選對股市影響性應有限。
6.近期股市熱絡，台股融資餘額亦自3月低點900億增至目前之1449億(增幅61%，指數反彈53%)，觀察台股漲多後籌碼面穩定性對股市之影響。 |
【未來一週股市主要觀察重點】疫情及疫苗發展、美國國會兩黨是否對新刺激方案達成共識、資金輪動集中化是否持續、中美關係發展、美國總統大選議題、重要公司財報公佈及法說會業績展望之影響、美國7月ISM指數、就業報告、中國大陸及台灣7月進出口表現等重要經濟數據公佈及影響。
1.上週美國第二波疫情有所緩和之狀況是否延續，以及疫苗與發展進度及影響。
2.經濟數據好轉狀況有停滯之跡象是否影響股市表現。觀察7月美國ISM數據及就業報告。
3.美國國會對新刺激方案兩黨是否達成共識。
4.川普抛出可能延後總統大選議題之可能性及影響。
5.中美關係發展及對金融市場影響。
6.重要公司財報公佈及資金集中科技股之狀況是否延續。
7.台積電股價大漲後整理表現是否延緩或再上漲，以及外資對台股態度、近期融資持續增加對台股籌碼穩定性之影響。
8.美元指數下滑、金價上漲、公債殖利率低檔震盪狀況是否延續。
9.台股重要公司財報公報及法說會業績展望對股價影響。上週五聯發科對Q3業績展望預期季增23~31%對股價之助益及反應。本週重要公司財報公佈及法說會包括：8/4(二)環球晶、8/5(三)瑞昱、研華、世界先進、精測、上銀、聚積、8/6(四)群電、凌華、8/7(五)原相、中美晶。
10.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/3(一)美國7月ISM製造業指數、汽車銷售、6月營建支出；
(2)8/4(二)美國6月工廠訂單；
(3)8/5(三)美國7月ADP私人企業就業、ISM非製造業指數、服務業及綜合PMI終值、歐元區7月服務業及及綜合PMI終值、台灣7月CPI；
(4)8/6(四)英國央行決策會議、美國週初請失業救濟金人數、德國6月工廠訂單；
(5)8/7(五)美國7月失業率、新增就業人數及平均時薪變化、德國工業生產、中國7月貿易數據、台灣7月貿易數據。
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