一週股市觀察(2020/7/27~7/31)
【上週金融市場與股市回顧】美國新增確診人數單日升至7萬人以上，經濟好轉速度受阻擔憂上升，週初請失業救濟金人數再轉上升至142萬人(前週130萬人)，加上中美關係惡化、互關閉一處對方領事館，且美國新刺激方案兩黨尚未取得共識，使美股一週下跌0.3~1.5%，港陸股亦震盪加大先彈後跌。不過疫苗仍有進展訊息，加上歐盟通過7500億歐元復甦計劃、以及7月歐元區PMI重回50擴張水準之上，使整體股市風險情緒尚有支撐。美元指數續疲軟週跌1.6%、金價一週反彈5%，公債殖利率維持低檔，使各類信用債市皆現1%以上漲幅。台積電受惠Intel製程及新CPU進度落後，股價維持強勢、聯發科科亦有表現，雖然其他類股及個股多出現震盪或修正，台股一週仍上漲1.01%以12304.04點收盤。
1.上週歐美股市溫和下跌，陸股震盪修正，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別下跌0.8%、0.3%、1.3%、及1.5%，德、法、英國股市分別下跌0.6%、2.2%、及2.7%，日、韓股市上漲0.2%、及持平，港、陸股分別下跌0.3%、及0.9%(滬深300指數)，巴西、印度、俄羅斯股市則分別變化-0.5%、+3.0%、及+3.3%。主要導致歐美股市修正、以及港陸股反彈後再跌之震盪表現，主要原因包括：(1)隨美國疫情新增確診人數仍無法緩和狀況(週五一度已達到單日新增7.8萬人)，造成經濟重啟速度似已受影響，週初請失業救濟金人數由130萬升至141.6萬人，擔憂未來經濟好轉速度受影響；(2)中美關係持續惡化，因智慧產權因素美國宣佈關閉中國大陸休士頓領事館，中國大陸則關閉美國成都總領事館因應；(3)美國兩黨新刺激方案內容仍有歧見未有共識，月底之前之刺激方案將到期下，使市場風險情緒稍轉謹慎，並使美股出現溫和修正，且陸股仍呈較大波動狀況，單日漲跌升至2~5%左右；(4)不過，包括新疫苗仍有新進展，美國政府將花費19.5億美元採購輝瑞及BioNTech開發之1億劑候選疫苗，以及歐盟通過7500億歐元經濟復甦計劃，且歐元區7月PMI重回50之上之擴張狀態，且美元指數一週走貶1.6%，部份新興市場股債市仍有表現，仍支撐市場風險情緒處於震盪表現狀況；(5)在重要科技公司陸續公佈財報及展望下，仍使得個股出現較大差異化表現。Intel新CPU因先進製程進度落後預期延後一個月，使得Intel股價於週五重挫16%，但受惠之AMD及台積電ADR則大漲16%及10%。
2.在其他資產表現方面，在美元續弱勢、美國10年期公債殖利率一週跌4bps至0.59%、油價一週反彈1.4%(WTI)，金價隨美元走弱一週反彈5%，使得以美元計價之全球公債指數上漲1.3%，美國投資等級債指數漲1%，新興市場美元債、本地債分別上漲1.3%、1.2%，美國高收益債上漲1.7%，已開發REITs指數則下跌0.2%。
3.台股在國際股市出現震盪，外資一週小幅賣超52.6億台幣、各類股及中小型股出現震盪走勢，但台積電及聯發科股價仍有表現使得電子股指數一週上漲2.5%下，使得台股一週上漲1.01%以12304.04點收盤。週五同時反應中美關係惡化、以及Intel再延後新CUP進度，使得個股波動表現較為劇烈，而大立光及玉晶光、鴻海等公司亦受大陸舜宇光學及立訊等競爭對手影響擔股價轉弱，亦拖累先前表現尚佳之蘋果供應鍊股表現。總計一週表現較佳之類股包括電子(+2.5%)、造紙(+2.1%)、玻陶(+0.5%)、電機(+0.4%)，較弱勢之類股包括汽車(-2.8%)、水泥(-2.7%)、鋼鐵(-2.3%)、紡織(-2.2%)。OTC指數則一週下跌0.3%。總計今年以來上市及上櫃指數分別上漲2.6%及8.7%(~7/24)。
【全球及台灣股市趨勢】FED無上限QE、直接購買公司債政策及美國政府強力財政措施發揮效果，加上隨重啟經濟數據明顯改善、公債殖利率保持低位股市評價提升，以及疫苗開發有所進展下，股市自3月下旬以來出現V型反彈上漲之多頭走勢。不過近期美國第二波疫情再起，單日新增確診人數達7萬人以上水準，似已開始影響經濟改善速度，加上中美關係惡化，短期國際股市轉為震盪整理表現。觀察疫苗進度、以及美國新刺激方案在8月初前是否通過對股市是否再有表現之助益。未來若反應2021年企業獲利高速成長預期，疫苗至年底可望陸續上市，不確性因素再降低後，股市可望續有表現。近期漲多類股及個股出現自高檔修正、籌碼調整狀況，台股短期個股差異化表現，不過在台積電製程領先長期業績展望持續樂觀、以及電子業旺季備貨將展開下，仍有利台股指數延續高檔震盪、個股表現發展。
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有利因素 |
不利因素 |
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1.隨歐美經濟開始重啟下，美國經濟於Q2為衰退幅度最大季度後，Q3起將可望改善，5月起經濟數據已自低檔明顯反彈。預期企業獲利表現亦將呈現類似狀況。在政府高額補貼、家庭財務狀況良好下，5~6月美國零售銷售反彈狀況優於預期，而房市表現亦改善好轉。
2.FED無上限QE購債政策，且已啟動購買公司債，使金融市場保持穩定，並表示至2022年前將維持目前低利率水準。且美國先前2.7兆美元之財政刺激方案後，預期7月底至8月初將再通過新一輪近兆美元刺激政策。各國政府政策皆積極支撐經濟及股市表現。
3.目前新冠病毒疫苗最快預估可在2020年Q4後陸續上市，可望對風險情緒、疫情控制、及經濟表現續有所助益。
4.美股盈利率減10年期公債殖利率約3.2~3.3%，仍處歷史相對高位，雖然2020年全球及美股企業獲利預估衰退達兩成左右，但亦預期2021年美股企業獲利將轉為成長兩成以上水準。若反應明年獲利預估及股市相對無風險利率水準而言評價仍屬合理。
5.台股月KD自1月交叉向下後，6月起再開始交叉向上(K78.4，D71.3)，已轉為中長多走勢。科技業受惠Work From Home及雲端、5G趨勢、台積電先進製程領先等因素展望正向，且台股以2020年企業獲利成長0~-5%預估本益比19倍左右仍較歐美股市合理，且以2021年預估獲利成長10~15%，預估本益比15倍仍在長期合理位置且仍具上漲空間。而外資今年以來仍賣超達5600億台幣，若持續回流對台股具進一步漲升助力。 |
1.經濟重啟後美國出現疫情再起狀況，對未來經濟好轉速度及股市仍有不利影響。目前美國部份如德州、佛羅里達、亞歷桑那、加州部份地區疫情明顯再上升狀況，美國新增確診人數增至每日7萬人以上之新高水準，使上述各州宣佈放緩經濟重啟速度。不過陽性率亦升至近9%後走平，且死亡人數未明顯上升。但7月消費信心及週初請失業救濟金人數已出現再停止改善狀況。
2.Q2歐美經濟仍呈現較大衰退，短期經濟數據V型反彈到一定程度後再呈U型復甦可能亦高，且Q2美股企業財報獲利亦將呈現大幅衰退，在股價已有所漲升後，觀察財報陸續公佈影響。
3.若反應2020年企業獲利，歐美股市本益比皆已處過去五年區間上緣以上水準，除非隨經濟重啟且疫情再起後不影響美國經濟改善趨勢，開始反應明年企業獲利轉為較高成長之評價，否則股市遇不利因素仍有修正風險。
4.中國大陸通過實行「港版國安法」，加上美國大選在即，使得中美關係再轉惡化，上週五互關閉一處領事館後，增加未來中美貿易衝突再升溫及區域政治風險上升。
5.目前川普民調落後民主黨候選人拜登約在10個百分點左右，11/3美國總統大選若總統易主，政策變化對股市仍有風險。拜登若勝選雖可能對中美關係改善稍有助益，但表示將調升企業稅及所得稅，對股市亦可能有不利影響。
6.近期股市熱絡，台股融資餘額亦自3月低點900億增至目前之1396億(增幅55%，指數反彈47%)，觀察台股漲多後籌碼面穩定性對股市之影響。目前除台積電、聯發科之大型股外，中小型股多已出現漲多後較大震盪表現。 |
【未來一週股市主要觀察重點】疫情及經濟好轉速度是否受影響、疫苗發展動態、中美關係、7/29(三)FOMC會議、Intel大跌及AMD及台積電ADR股價大漲後反應、美國兩黨對新刺激政策協商狀況、7/30盤後蘋果及亞馬遜與 Alphabet財報公佈、穩懋(7/28)、聯發科(7/31)、聯電及欣興(7/29)等重要公司法說會、外資態度、美元走貶金價及信用債市受惠延續性、類股輪動表現及美、歐、台Q2GDP數據公佈、美國週就業數據、及中國官方7月PMI等經濟數據公佈及影響。
1.美國疫情不退對經濟好轉進度受阻及金融市場表現之影響。
2.疫苗進度訊息對金融市場支撐力量延續性。
3.美國兩黨對新刺激方案內容共識是否達成，以及是否繼續延續7月底將到期之救助方案，以及市場反應。
4.中美關係惡化後續發展及影響，以及陸股是否續受影響。
5.7/29(三)FOMC貨幣政策決策會議，以及FED主席談話政策態度及影響。
6.美元持續弱勢、公債殖利率低檔，金價及信用債市持續受惠狀況是否延續。
7.重要公司財報公佈及影響，以及上週Intel股價重挫、AMD及台積電ADR股價大漲後之股價表現，以及對台股供應鍊之影響。蘋果及亞馬遜與 Alphabet(7/30盤後)、穩懋及義隆電與亞德客(7/28)、聯發科及日月光(7/31)、聯電、欣興、台郡與旺宏(7/29)等重要公司財報公佈及法說會。
8.外資對台股態度以及類股輪動表現及影響。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)7/27(一)美國6月耐久財訂單、德國7月IFO企業信心、6月零售銷售、台灣6月景氣指標；
(2)7/28(二)美國7月消費信心、5月凱斯席勒房價指數；
(3)7/29(三)美國6月成屋銷售指數、躉售庫存；
(4)7/30(四)美國Q2GDP、週初請失業救濟金人數、德國7月CPI、日本6月零售銷售；
(5)7/31(五)美國7月密大消費信心終值、6月個人所得、支出及PCE物價、歐元區Q2GDP初值、7月CPI、中國大陸7月官方製造業及非製造業PMI、台灣Q2GDP成長率初值。
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