一週台股觀察(2015/8/3~8/7)
【上週金融市場與台股回顧】美股在經濟數據及企業財報表現平穩發展下，上週溫和上漲0.7~1.1%，全球股市則在陸股再現較大跌幅、油價震盪走低波及原物料價格及能源類股走勢下而漲跌互見。台股則受陸股下跌、電子業主要公司對下半年展望繼續下修，一週下跌1.17%。
1.上週國際股市漲跌互見，土要影響因素包括：(1)企業財報與經濟數據公佈仍主導歐美股市波動；(2)油價及原務料價格震盪下跌影響能源類股走勢亦影響歐美股市反彈空間，亦使新興市場股債市近期修正；(3)陸股則擔憂政府護盤資金退場、信心不足下再現較大跌幅；(4)FOMC會議聲明對未來升息態度仍屬溫和，美股稍受激勵。總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.7%、1.1%、及0.8%，德、法股市分別變動-0.3%及+0.5%，日股上漲0.2%，韓股下跌0.8%，港股受陸股下跌拖累一週下跌2.0%，陸股(滬深300指數)週一重跌下，一週下跌8.6%。而在油價一週下跌近2%下，公債殖利率續回跌，美、德10年期公債殖利率一週分別降8及5個bps分別至2.18%及0.64%。美元指數則一週表現持平。
2.台股則續受台灣經濟景氣放緩，6月景氣指標再現藍燈、且Q2GDP僅年增0.64%、及多家重要電子業公司下修下半年業績展望，包括友達、矽品、聯發科、華亞科等公司皆表示Q3及下半年業績展望趨謹慎下，再加上週一陸股大跌亦影響台股於上週一出現2.4%之跌幅，一度下探波段低點8516點，但在跌幅已大逢低買盤進場下，台股一週跌幅縮小至下跌1.17%以8665.34點收盤。表現較佳類股為百貨(+2.4%)、汽車(+0.2%)、食品(+0.1%)，跌幅較大類股包括營建(-4.8%)、水泥(-4.2%)、化學生技(-3.7%)，電子及金融類股則一週分別下跌0.8%及1.8%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】歐美經濟及企業財報穩定發展支撐全球對金融市場表現，但中國經濟平緩、原物料價格下跌使新興市場需求減緩，亦使台灣出口出現衰退，加上電子業庫存調整持續、台灣經濟景氣放緩影響台股動能呈現修正整理走勢。但去年10月低點8500點附近出現逢低買盤支撐力道，觀察Q3末前後電子業接單是否好轉，以及經濟景氣是否落底趨穩，使台股再現上漲動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟在美國經濟好轉，歐、日經濟溫和擴張，中國經濟平緩發展下，呈現溫和擴張表現，且Q2起美國經濟好轉下，支撐全球經濟下半年之動能，但油價及原務料價格下跌波及新興市場經濟表現及需求。而台灣受比較基期上升、塑化油品及原物料價格下跌較多、以及電子業庫存調整，使得出口衰退，且內需動能亦不足下，台灣經濟仍續呈現擴張放緩現象。 (2)美國Q2GDP成長2.3%低於預期的2.8%，主要為企業投資動能不如預期，但消費及營建投資平穩表現。7月消費信心下滑、6月成屋銷售指數亦下降，不過耐久財訂單月增3.4%，經濟仍呈溫和擴張表現。 (3)歐元區經濟及企業信心出現穩定現象，7月德國ifo企業信心及歐元區經濟信心皆出現較預期佳之彈升狀況。 (4)中國經濟維持平緩發展，7月官方製造業及非製造業PMI分別小減及小增至50及53.9，經濟仍呈平緩發展，但整體房市數據有好轉現象。 (5)日本經濟維持溫和擴張表現，6月零售銷售及工業生產皆呈現溫和上升狀況。 (6)台灣經濟放緩現象持續，6月景氣對策信號分數減2分至22分降回藍燈區，Q2GDP年增0.64%則明顯不如預期，主要受淨出口負貢獻2個百分點影響，內需市場則正貢獻近2.7個百分點。台灣經濟是否落底，主要觀察至Q4出口金額比較基期明顯回落，以及電子業旺季下庫存調整是否結束，使經濟動能提升。 |
偏負向 (美、中持平，歐元區偏正向，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐美股市風險情緒尚平穩發展，美股VIX保持相對低位，國際股市短期風險情緒變化來源為中國股市之波動狀況、油價及原物料價格偏弱、以及企業財報公佈之影響。 (2)IMF表示若不授與希臘債務減免則不參與希臘之第3次紓困計劃。 (3)短期影響台股主要風險因素為電子業訂單展望不佳，以及外資仍呈稍偏空態度，上週外資賣超台股80億台幣，台指期淨空單則維持10212口。 |
持平 (歐美持平，陸、台股稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)FOMC會後聲明續強調就業改善，但對升息時間仍未表態，目前市場預期9/18即有可能開始升息，但預期12月才升息之比率仍較高。Q2美國勞動成本指數季增0.2%、年增2.0%皆低於預期，在尚無通膨壓力下，Fed未來升息之速度將不會太快。 (2)中國證監會強調尚無救市資金之退場計劃，且仍將逢低入市。而近期中國豬肉價格大漲，擔憂未來可能使CPI上升壓縮中國央行再寬鬆空間。 (3)台灣行政院將105年度預算支出增加至成長3.1%以提升經濟表現。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)歐美股市表現尚平穩支撐台股表現，短期影響台股之表現主要為經濟景氣放緩，以及電子業預期旺季不旺，庫存調整因素持續，使台股持續修正整理走勢。而上週跌至去年10月低點8500點附近出現支撐力道。 (2)包括友達、群創、聯電、矽品等面板及半導體公司，對下半年電子業景氣看法皆較謹慎，但日月光表示電子業庫存調整至Q3末，Q4可望好轉。 (3)目前台股各均線呈現空頭排列，週(K15，D20)、月(K52，D69)亦向下，但日KD(K20，D19)稍現向上狀況，且週KD已處20以下低檔區。 (4)台股今年上市公司企業獲利成長可能下修至5~7%，但獲利水準仍處歷史高位且台股本益比仍處相對低點，觀察Q3末前後景氣趨緩趨勢是否調整告一段落，以扭轉台股修正整理走勢。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】歐美股市是否維持穩定表現、陸股波動變化、台灣電子業接單動態、及企業財報公佈與未來展望、油價及原物料價格是否持續弱勢影響新興市場、外資對台股態度，美國7月就業報告、各國PMI、台灣7月貿易數據等重要經濟數據公佈及影響。
1.歐美股市表現是否保持穩定，觀察重要經濟數據及企業財報表現影響。
2.中國大陸股市波動狀況，以及油價及原物料價格偏弱勢之狀況是否繼續影響：(1)新興市場穩定度及需求狀況；(2)企業獲利預期是否再下修；(3)通膨預期是否再回落及債市表現。
3.電子業未來接單展望變化，以及重要公司財報公佈及法說會對未來展望: 8/3(一)研華、8/4(二)世界、文瞱、大聯大、義隆電、8/5(三)可成、8/6(四)宏達電。
4.外資對台股態度變化。
5.重要經濟數據公佈及影響：美國7月就業報告、ISM指數、6月工廠訂單、營建支出、台灣7月貿易衰退狀況是否改善、歐元區6月零售貿易、德國6月製造業訂單及工業生產、各國7月PMI表現，以及日本與英國央行決策會議。
(1)8/3(一)美國7月ISM製造業指數、汽車銷售、6月個人所得與支出、營建支出、台灣7月PMI；
(2)8/4(二)美國6月工廠訂單、CoreLogic房價指數、歐元區7月製造業PMI；
(3)8/5(三)美國7月ISM非製造業指數、ADP私人就業數據、週原油庫存變化、歐元區6月零售貿易、7月服務業PMI、財新中國7月服務業PMI、台灣7月CPI；
(4)8/6(四)美國週初請失業救濟金人數、德國6月製造業訂單、英國央行決策會議、日本央行決策會議；
(5)8/7(五)美國7月就業報告、6月消費信貸、德國6月工業生產、台灣7月貿易數據。
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