JohnChiu的部落格

一週股市觀察(2019/7/29~8/2)

【上週金融市場與台股回顧】財報公佈表現主導美股短期走勢，Google、可口可樂、星巴克、德儀等公司財報優於預期，帶動美股標普及Nasdaq指數上漲1.7%及2.3%，費城半導體指數另受惠券商調高半導體產業展望一週漲幅4.6%，道瓊指數則受波音、及卡特彼勒等財報拖累一週僅小漲0.1%。歐洲央行會後聲明表示將可能採進一步寬鬆政策，但會後德拉吉談話未明確提及政策內容，但歐股一週仍小幅上漲0.5~1.3%。美國Q2GDP及6月耐久財訂單優於預期，美元指數一週升值0.8%，使新興市場股市一週下跌0.8%。台股則受惠費半指數上漲，海力士減產及記憶體價格上揚，電子類股有所表現，但受除息因素影響指數約0.5%，使台股一週僅小漲0.17%以10891.98點收盤。

1.上週全球股市漲跌互見，歐美股市相對強勢，MSCI全球股市指數一週上漲0.8%，MSCI新興市場股市指數則下跌0.8%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數上漲0.1%、1.7%、2.3%、4.6%，德、法、英國股市上漲1.3%、1.0%、0.5%，日、韓股市分別變化+0.9%、-1.3%，港股下跌1.3%、陸股(滬深300指數)上漲1.3%，印度、巴西、俄羅斯股市分別下跌1.2%、0.6%、0.2%。歐美股市、及新興市場國家差異化表現因素包括：(1)美股主要反應Q2財報公佈及未來展望，S&P500成份企業目前44%公司已公佈財報，其中77%獲利優於預期，不過獲利呈現年減2.6%。目前預估Q3及Q4美股企業獲利變化分別為-1.9%及+4.9%。而各別公司財報主導短期美股表現，Google、星巴克、德儀、可口可樂、Intel、聯合科技等重要公司財報優於預期，股價普遍上揚，加上高盛調高半導體類股評等及展望，使S&P及科技與半導體指數漲幅相對較大，而波音、卡特彼勒等公司財報不如預期股價下跌拖累道瓊指數漲幅較低；(2)雖然月底FED降息一碼機率仍較高，而上週公佈之歐、美7月製造業PMI續下探，不過因民間消費支出帶動，美國Q2GDP成長2.1%優於預期，6月耐久財訂單表現亦優於預期，美國經濟相對其他國家仍顯較強，加上白宮經濟顧問Kudlow表示不干預美元匯率，使美元指數上漲漲0.8%，另外土耳其、俄羅斯央行降息，新興市場匯率普遍貶值，使得新興市場國家股市表現亦相對弱勢；(3)歐洲央行會議雖透露下次會議可能降息及QE再啟，但總裁德拉吉未明確說明內容，亦使得對於全球股債市未再出現激勵走勢。

2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週升值0.8%、油價一週上漲1.0%，以及美、德10年期公債殖利率一週分別變化+2bps及-5bps分別至2.07%及-0.38%，使得全球公債指數、新興市場美元債、新興市場本地債指數一週分別變化-0.5%、+0.5%、及-0.9%，歐美高收益債、全球REITs指數則分別變化+0.5%、-0.2%，原物料市場(CRB指數)則下跌0.8%。

3.台股受惠費城半導體指數上漲、記憶體價格反彈帶動相關個股上揚，使電子股指數上漲0.89%，不過因上調諸多重要個股除息，包括亞泥、中華電信、鴻海、中鋼等，使得指數表現受限並使傳產類股多呈下跌走勢，使台股指數一週僅小漲0.17%以10891.98點收盤。漲幅較大之類股包括電器、電子、電機(皆漲0.9%)，相對弱勢類股則包括水泥(-3.4%，亞泥除息)、紡織(-2.3%)、鋼鐵(-1.9%，中鋼除息)、汽車(-1.8%)等。外資一週則小幅買超台股28億台幣。

【四大面向變化觀察股市趨勢】全球央行進一步寬鬆政策已成定局，且隨各國通膨下滑、製造業景氣動能持續放緩，下半年至年底FED亦將進入降息循環週期，且審視美國經濟環境並無重大隱憂及內需市場仍健康發展、7月底起FED可望展開預防性降息，預估至年底利率調降將在3碼左右，降息後預期美國經濟於Q4可望止穩改善，加上全球各國經濟數據及企業獲利亦於Q4進入明顯低比較基期狀況，Q4起至2020年上半年經濟及企業獲利成長動能落底好轉可期，故仍將有利於未來股市表現。故仍建議逢低增加股市部位，佈局下半年至明年上半年資金及基本面落底將改善行情。

以下則由影響股市四面向發展因素，說明下半年仍看好股市發展之原因：

    故在FED降息後美國經濟可望軟著陸、預期景氣動能將再起、加上Q4經濟數據及企業獲利明顯低比較基期，以及全球經濟景氣放緩週期已近過去放緩時間尾聲下，預期Q4全球經濟及企業獲利動能將會改善，並可望維持至2020上半年，故將仍有利於股市下半年發展，故建議逢低佈局。

【未來一週股市主要觀察重點】7/31(三)FOMC會議政策變化及影響、7/30(二)及8/1(四)日本及英國央行會議、7/30~7/31中美貿易協商、7/30(二)Apple、AMD等財報公佈及影響，重要經濟數據公佈如美國7月製造業ISM指數、就業報告、6月PCE物價、與中國大陸7月PMI、台灣及歐元區Q2GDP、產業動向與類股輪動表現狀況，及其他經濟數據公佈。

1.7/31(三)FOMC會議，預期將降息一碼，並觀察會後聲明及影響。目前CME利率期貨顯示，FED於7/31將100%降息，其中降一碼及兩碼機率分別為78.6%、21.4%，預期9月將再降息之機率亦仍達63.1%(51.8%認為7及9月各降一碼)，而預期至12月累積將降息達3碼或以上之機率為50.6%。

2.美國重要經濟數據公佈對未來FED降息次數及幅度之預期與影響：包括7/30(二)6月個人消費支出(PCE)物價、7月消費信心、8/1(四)美國7月ISM製造業指數、8/2(五)7月就業報告、新增就業人數及薪資成長率及失業率狀況。

3.8/1(四)英國央行決策會議、7/30日本央行會議。

4.7/30~7/31中美於上海舉行貿易協商結果及影響，預期尚不會出現重要決議內容。

5.日韓爭端發展，日本限制半導體原材料輸韓影響是否持續。

6.美股重要公司Q2財報及公佈及影響:7/29(一)NXP、Illumina、Beyond Meat、7/30(二)Apple、Mastercard、P&G、Merck、Pfizer、AMD…。

7.台股類股輪動、產業脈動、及外資對台股態度變化，與重要公司Q2財報及法說會展望對股價表現影響、7/29(一)美律、盛群、7/30(二)穩懋、世界、義隆電、聯亞、7/31(三)聯發科、中華電、8/1(四)瑞昱、譜瑞-KY、台達電、大聯大、8/2(五)遠傳、京城銀行。

8.重要經濟數據公佈及影響：

(1)7/30(二)美國6月個人所得、消費及PCE物價、7月消費信心、6月成屋銷售指數、5月凱斯席勒房價指數、德國7月CPI初值、日本7月工業生產工廠訂單；

(2)7/31(三)美國7月ADP私人就業人數、歐元區Q2GDP成長率初值、7月CPI初值、中國大陸7月製造業及非製造業PMI、台灣Q2GDP成長率初值；

(3)8/1(四)美國7月汽車銷售、7月ISM製造業指數、PMI製造業指數終值、6月營建支出、週初請失業救濟金人數、歐元區7月製造業PMI終值、台灣7月製造業PMI；

(4)8/2(五)美國7月就業報告、6月工廠訂單、歐元區6月零售銷售。