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一週股市觀察(2019/7/22~7/26)

【上週金融市場與股市回顧】川普表示中美貿易戰談判漫長、華為禁令是否解除仍有變數、加上Netflix用戶成長數不如預期股價大跌近15%拖累Nasdaq指數表現，以及紐約FED主席提早預防降息談話，一度讓降息幅度預期大幅變化引發美股波動，使美股一週下跌0.6~1.2%。FED月底降息態度似底定、加上印尼、南非、韓國央行紛宣佈降息，使公債殖利率回跌，新興市場債市上揚0.5~1.0%。台股則受台積電法說會對下半年展望樂觀，週五電子類股上漲帶動下，使台股一週上漲0.45%以10873.13點收盤。

1.上週各國股市漲跌互見，MSCI全球股市一週下跌0.7%，主因美股下跌0.6~1.2%，MSCI新興市場股市則一週上漲0.6%，總計美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌0.7%、1.2%、1.2%，費城半導體指數則上漲1.3，德、法、英國股市分別變化-0.5%、-0.4%、及持平，日本股市下跌1.0%，南韓股市上漲0.4%，港、陸股(滬深300指數)則分別變化+1.0%、持平，印度、巴西、俄羅斯股市則分別下跌0.4%、1.0%、2.7%。各國股市變化主要受到：(1)川普一度再發展中美貿易談判漫漫長路，仍可能對中國大陸另外3250億商品課徵關稅，且美國國會仍擬立法禁華為，使風險情緒一度受干擾。但路透再引述美官員談話可能於2~4週內獲批重啟對華為銷售禁令；(2)FED官員談話使市場對FED降息速度預期變化對美股波動造成影響，紐約分行主席Williams週四表示應在經濟出現疲軟即降息，使預期FED月底降息2碼機率一度上升至48%，不過週五紐約分行發言人表示僅為學術演說而非月底政策態度調整，故使美股週四上漲後，週五再回跌；(3)Q2財報及陸續公佈，S&P500成份股16%公佈財報，79%及62%分別獲利及營收優於預期，包括微軟、IBM、美國銀行、摩根史場利等公司獲利皆優於預期，但Netflix因用戶成長數不如預期股價一週跌幅達近15%，拖累Nasdaq指數表現；(4)台積電下半年展望樂觀，加上日韓衝突帶動記憶體價格上漲，使費城半導體指數表現較強勢；(5)上週包括南韓、印尼、南非央行皆宣佈降息，加上FED官員相繼呼應預防性降息言論，美、德10年期公債殖利率一週分別回跌6及7個bps至2.05%及-0.32%，亦使新興市場股債市上週皆呈溫和上漲表示。

2.在其他金融市場表現方面，在油價因前週擔憂颶風影響消失一週下跌7.5%至55.6美元一桶，美元指數上漲0.4%，公債殖利率下跌，整體資金流入債市不變下，使以美元計價之全球公債指數、新興美元債、本地債指數一週分別上漲0.5%、0.5%、及1.0%，歐美高收益債、全球REITs指數、以及原物料市場(CRB指數)則一週分別下跌0.2%、1.3%、及3.1%。

3.台股雖亦受到美股波動、貿易戰訊息影響，不過因台積電法說Q3預期營收季增17~18%優於預期，以及對下半年展望正向下，帶動電子類股週五出現較大反彈，電子類股指數一週上漲1.2%，使台股一週上漲0.45%以10873.19點收盤外資則一週小幅度賣超台股62億台幣。其中表現較佳之類股除電子股外，另包括航運(+1.6%)、其他類(+1.4%)、生技(+1.1%)，表現較弱勢之類股包括觀光(-2.4%)、紡織(-1.7%)、塑膠(-1.6%)、汽車(-1.4%)，金融股則下跌0.6%。

【下半年全球股市發展趨勢正向】全球央行進一步寬鬆政策已成定局，且隨各國通膨下滑、製造業動能持續放緩，下半年至年底FED亦將進入降息循環週期，且審視美國經濟環境並無重大隱憂、此次FED預防性降息週期預估利率調降將在3~4碼間，降息後預期美國經濟於Q4可望止穩改善，加上全球各國經濟數據及企業獲利亦於Q4進入明顯低比較基期狀況，Q4起至2020年上半年經濟及企業獲利成長動能落底好轉可期，故仍將有利於下半年股市表現。故仍建議逢低增加股市部位佈局下半年資金及基本面落底將改善行情。

以下則由影響股市四面向發展因素，說明下半年仍看好股市發展之原因：

故在FED降息美國經濟可望軟著陸、動能將再起、加上Q4明顯低比較基期，以及全球經濟景氣放緩週期已近過去最長放緩時間下，預期Q4全球經濟及企業獲利動能將會改善，並可望維持至2020上半年，故將仍有利於股市下半年發展，故建議逢低佈局。

【未來一週股市主要觀察重點】FED降息速度預期、美國等重要公司公佈財報及展望影響、7/25(四)歐洲央行會議政策動向、中美貿易協商進展、半導體景氣發展、台股重要公司法說會、美國Q2GDP、美、歐7月PMI等重要經濟數據公佈及影響。

1.FED政策態度變化及預期降息幅度變化及影響。CME利率期貨顯示FED於7/31降息機率達100%，其中77.5%降1碼，22.5%機率預期降2碼，9/30再降息機率預期仍達74.3%，近60%機率預期年底前將降3碼。

2.美股重要企業公佈及股價與相關供應鍊影響：7/23(二)可口可樂、波音，7/24(三)Facebook、Alphabet、麥當勞、7/25(四)Intel、7/26(五)VISA等。

3.7/25(四)歐洲央行會議，是否發表未來寬鬆政策計劃，或提前降息。

4.台積電對下半年預期展望樂觀，半導體整體產業動能是否持續改善，以及記憶體報價連漲2週後是否持續上升。

5.台股重要公司法說會展望及對股價表現影響：7/23(二)智原、力成、超豐；7/24(三)牧德、聯電；7/25(四)友達、旺宏、亞德客、台灣大；7/26(五)華邦電、新唐。

6.中美貿易協商進展、美國華為禁令是否解禁及供應鍊動向。

7.重要經濟數據公佈及影響：

(1)7/22(一)台灣6月外銷訂單；

(2)7/23(二)美國6月成屋銷售、歐元區7月消費信心、台灣6月工業生產；

(3)7/24(三)美國6月新屋銷售、7月製造業PMI、歐元區7月製造業、服務業、及綜合PMI初值；

(4)7/25(四)美國6月耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、德國IFO企業信心、台灣6月貨幣供給；

(5)7/26(五)美國Q2GDP成長率初值。