【上週金融市場與台股回顧】美國10年期公債殖利率上升至3.26%波段高點,引發美股補跌賣壓出籠,美股一週下跌4%,引發全球股市風險情緒惡化出現較大幅度下跌,陸股亦在十一長假期間國際股市下挫、上週美股重跌使陸股一週跌幅近8%。台股則在美股重跌引發恐慌性賣壓、加上融資一週大減184億台幣、外資賣超台股511億台幣下,而使台股一度跌破萬點至9800點位置,隨政府信心喊話及政府基金進場週五信心稍恢復反彈2.4%,使一週跌幅縮減至4.48%以10045.8點收盤再重回萬點之上。
1.上週全球股市普遍出現較大下跌表現,總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌4.2%、4.1%、及3.7%,德、法、英國股市則分別下跌4.9%、4.9%、4.4%,日本及韓國股市分別下跌5.3%、4.7%,港、陸股(滬深300指數)則分別下跌2.9%及7.8%,俄羅斯股市下跌1.6%,巴西及印度則分別上漲0.7%、1.0%。MSCI全球及新興市場股市指數則一週分別下跌3.9%、2.1%。影響各國股市下跌主要原因包括:
(1)上週二(10/10)美國10年期公債殖利率一度觸及3.26%為2011年以來波段高點,觸發資金緊縮、股市評價下調擔憂,使得美股當日出現3%以上跌幅,觸發全球股市出現抛售。不過隨美股重挫當日尾盤美國10年期公債殖利率轉跌,全週亦隨避險情緒上升,一週下跌7個bps至3.16%。
(2)因貿易戰及新興市場風險影響,IMF下修2018及2019年全球經濟成長率由3.9%至3.7%。
(3)貿易戰發展包括:a.美國財政官員表示,考慮是否於本週報告將中國大陸列為匯率操縱國;b.媒體報導川普將加強對於外國投資者投資飛機、半導體等20個行業之審查力度;c.川普與習近平可能於11/30之G20高峰會面。而隨中美可能有復談機會,加上美債殖利率高點回落後,週五美股出現1~2%反彈。
(4)陸股在十一長假休市期間國際股市下挫,再加上上週美股重跌,雖然中國人民銀行於10/7(四)宣佈調降銀行存款準備率1個百分點,但全週陸股仍下跌近8%。
2.其他各類資產表現方面,在美殖利率自高點回落,油價因風險情緒惡化一週下跌3.9%,以及美元指數一週下跌0.4%,巴西、土耳其貨幣一週分別反彈2.5%、4.4%,全球公債指數一週上漲0.7%,新興市場美元債、本地債一週分別上漲0.1%、0.7%,歐美高收益債及全球REITs指數一週分別下跌0.5%、2.2%,原物料市場(CRB指數)則下跌0.4%。台幣及人民幣兌美元匯率則一週分別貶值0.2%及0.8%,分別至30.88及6.92兌一美元。
3.台股在美股重跌拖累,加上外資一週賣超台股高達511億台幣,以及融資斷頭賣壓湧現一週融資減少184億台幣下,恐慌及停損賣壓齊出,週四(10/11)當日下跌6.3%跌破萬點至9803點,週五則在政府信心喊話,加上政府基金逢低買盤進場,融資賣壓稍減下,反彈2.4%而重回萬點之上。總計台股一週下跌4.48%以10045.81點收盤。不過外資於台指期淨多單一週回升18638口至26347口淨多單。各類股皆呈下跌走勢,跌幅較大類股包括電器(-10%)、玻陶(-7.7%)、造紙(-7.3%)、其他、汽車(皆-6.5%),電子及金融股則分別下跌5.1%、2.5%,較抗跌之類股則為觀光(-1.0%)、航運(-2.0%)、水泥(-2.4%)。
【未來股市趨勢與觀察重點】美股受公債殖利率升至波段高點、使資金緊縮擔憂上升引發補跌修正。但美國經濟及企業獲利動能仍健康發展,是否止穩持續反彈,仍為全球股市是否止跌關鍵。其他區域股市受美股表現、貿易戰擔憂、美元走升影響不一而修正程度不一,新興市場及陸股波動仍大。台股則在貿易戰影響漸顯現、經濟數據比較基期上升,未來1~2季經濟景氣出現放緩可能性開始上升,加上半導體及電子業景氣在中國大陸需求走弱影響而現雜音,與類股與個股籌碼面修正,引發本波台股及個股較大跌勢。本週觀察美股反彈延續性、以及短期融資籌碼清理後、台積電法說會展望等影響因素下,台股反彈走勢之延續性。
1.各國股市發展趨勢:
(1)美國股市在美債殖利率上升至波段高點引發資金緊縮擔憂,而引發美股自高點出現稍修正狀況。而中美貿易戰可能波及科技業展望、且評價稍高下,亦使科技股本波出現較大修正。不過美國經濟擴張趨勢、獲利成長動能仍佳不變,在FED仍維持漸進升息狀況下,美股短期修正後,中期應仍可望震盪向上或相對強勢表現。
(2)美國以外區域股市因受貿易戰影響投資及消費信心,以及中國手機等電子產品需求減弱等因素影響下使得經濟景氣動能已有所減緩,故使得在貿易戰、美元強勢、各產業發展態勢不一下,亦影響各國股市之差異化發展及修正幅度不一之表現。新興市場及陸股亦仍呈現波動較大狀況。不過上週隨美債殖利率止穩、美元稍轉弱下,新興債市則現抗跌出現溫和上漲表現。
(3)未來全球股市在六大重要影響因素交錯影響下而動態發展,目前因貿易戰影響美國以外經濟景氣動能,而成為目前全球經濟及股市與台股之主要風險。六大因素包括a.中美貿易戰(仍未改善)、b.新興市場風險、c.中國大陸經濟硬著陸(短期風險可控)、d.FED升息速度(公債殖利率隨風險情緒惡化止穩回落)、e.全球經濟擴張趨緩(延續中)、f.美國經濟擴張動能(仍偏正向)等因素。
(4)台股短期修正、中期偏震盪且風險漸增之因素包括:
a.台灣經濟景氣擴張週期進入第32個月,且貿易戰風險加大,使經濟循環擴張期可能將暫結束之風險上升。
b.貿易戰已波及中國大陸手機及電子產品供應鍊訂單需求,亦使半導體景氣短期可能進入庫存調整期。
c.上述因素風險,使得供需結構仍良好、獲利佳之公司,股價因籌碼面因素呈現大幅修正,各類股及中小型股出現評價降低比價、股價下跌之不利影響因素。
而上述因素觀察(a)貿易戰發展(11下旬中美是否復談狀況);(b)蘋果新機銷售及中國需求是否改善;(c)籌碼面融資賣壓消化是否告段落(上週大幅減少);(d)國際股市表現等因素,觀察台股及各類股是否止穩持續反彈關鍵。
2.未來一週股市主要觀察重點:
(1)中美貿易戰發展:a.是否將中國大陸列為匯率操縱國。(評估機構表示中國大陸未操縱匯率);b.中美是否準備於11/30之G20會議之川習會。
(2)FED貨幣政策態度,利率期貨顯示12月FED再升息一碼之機率維持於79.7%,2019年3月、9月各升息一碼之機率皆過半。目前美國10年期公債殖利率水準應已反應明年FED將升息3次之幅度,後續仍視通膨預期之發展而定。
(3)美國公債殖利率變化及對股市風險情緒之影響,美股下跌震盪走勢是否延續或止穩反彈。
(4)上週新興市場債市在美元稍貶、美債殖利率自高檔回落下小幅上揚,觀察其持續性,及新興市場股市是否止穩。
(5)10/18(四)歐洲高峰會議,及各國預算案與義大利公債殖利率續揚之影響。
(6)美股Q3財報公佈狀況及影響。
(7)10/18(四)台積電法人說明會,Q3獲利及Q4展望狀況,及對股價表現及台股影響。
(8)外資對台股賣壓是否減輕、融資是否持續清理,以及台股萬點支撐之狀況。
3.重要經濟數據公佈及影響:
(1)10/15(一)美國9月零售銷售、8月企業庫存、俄羅斯9月工業生產;
(2)10/16(二)美國9月工業生產、10月NAHB房市信心指數、德國10月ZEW經濟信心、中國大陸9月CPI、PPI;
(3)10/17(三)美國9月新屋開工、房屋建築許可、歐元區9月CPI、英國零售物價、CPI;
(4)美國9月領先指標、週初請失業救濟金人數、日本9月CPI;
(5)10/19(五)美國9月成屋銷售、中國大陸9月工業生產、零售銷售、前3季固定資產投資、Q3GDP成長率。
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