一週股市觀察(2018/10/8~10/12)
【上週金融市場與台股回顧】在美國副總統演說抨擊中國大陸政策、媒體報導駭客晶片入侵美國重要公司、及川普再提可能加大對中國大陸進口產品課稅警告下，中美關係及貿易戰似有持續惡化跡象使擔憂再起，且Powell談話及美國就業數據公佈使美國10年期公債殖利率上升至3.23%，引發資金流出股市擔憂，使得各國股市普遍下跌。台股亦受外資一週賣超台股292億台幣，CNN報導美軍可能軍演、貿易戰擔憂已漸影響部份產業景氣發展，權值股及中小型股同步下跌一週重跌4.44%以10517.12點收盤。
1.上週各國股市普遍呈現修正下跌表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別下跌0%、1.0%、3.2%、3.7%，德、法、英國股市分別下跌1.1%、2.4%、2.5%，日、韓股市分別下跌1.4%、3.2%，陸股十一長假休市，港股下跌4.4%，巴西股市上漲3.7%、印度、俄羅斯股市分別下跌5.1%、2.8%。影響各國股市下跌之因素包括：
(1)美加墨簽定貿易協定，不過川普再放話可能對中國再課2670億美元之產品關稅，以及美國副總統彭斯抨擊中國大陸拒絕開放市場、知識產權問題等，中美關係朝惡化方向發展，預期貿易戰短期無法改善。
(2)美國週四公佈ADP私人新增就業數字23萬人優於預期的17.9萬人、FED主席Powell表示距中性利率尚遠等因素，使得美國10年期公債殖利率上升至波段高位，一週增17個bps至3.23%，擔憂美元資金緊縮及股市評價受影響，美股出現獲利了結賣壓。雖然週五公佈9月就業報告新增就業人數13.4萬人低於預期，但失業率再降至3.7%波段新低，使公債殖利率續揚。
(3)彭博社(Bloomberg)報導亞馬遜及蘋果等30家公司遭中國駭客晶片攻擊，雖然公司否認，但仍影響科技股股價表現、修正下跌。
(4)陸股因十一長假休市，但國際股市普遍下跌，且中美貿易問題恐短期難解，故使港股一週跌幅較大。
(5)美元指數一週反彈0.5%至95.6，雖然油價一週上漲1.5%至74.3美元一桶(WTI)，但風險情緒再轉差、美債殖利率上升新興市場資金流出預期再起，使得新興市場股市普遍下跌。而印度股市因對石油公司課稅、印度央行意外未升息抑制可能通膨，亦使印度股市一週跌幅較大，今年以來報酬率由正轉負。
2.在各類資產表現方面，在美元升值、原油價格上漲、以及美債殖利率彈升下，以美元計價之全球公債指數、新興市場美元債、本地債一週分別下跌1.1%、1.4%、1.7%，歐美高收益債、全球REITs指數一週分別變化-0.5%、-3.3%，原物料市場(CRB指數)則一週上漲2.0%。
3.台股在國際股市普遍修正，加上CNN報導美軍可能在台灣海峽以南及南海軍演，並在中美貿易戰問題可能惡化擔憂下，外資一週賣超台股292億台幣，且外資於台指期貨淨多單一週亦大減2426口僅剩7709口淨多單下，使台股一週重跌4.44%以10517.12點收盤，並直接跌破年線(10829點)及8~9月區間下緣區10600~10700點之支撐。而權值股在外資轉賣超下亦現重跌，中小型股及跌深股則在融資及停損賣壓湧現亦續下跌。一週跌幅較大之類股包括油電(-10.0%)、造紙(-5.4%)、電機(-5.4%)、電子(-5.0%)、百貨(-5.0%)、塑膠(-4.7%)，各類股皆下跌，金融股下跌2.3%，生技及營建股相對抗跌一週分別下跌1.3%、1.4%。
【未來股市趨勢與觀察重點】美股受公債殖利率升至波段高點影響資金緊縮擔憂初現修正，但美國經濟及企業獲利動能仍正向發展，相對其他股市仍表現相對較佳。其他區域經濟受貿易戰影響擔憂、美元走升影響不一而差異化表現，新興市場及陸股波動度仍大。台股則在貿易戰影響漸顯現下未來1~2季經濟景氣出現放緩可能性開始上升，加上半導體及電子業景氣在中國大陸需求走弱影響而現雜音，類股與個股籌碼面修正，短期再陷入修正整理，待國際股市轉穩，以及融資清理暫止後止穩。
1.各國股市發展趨勢：
(1)美國股市在美債殖利率上升至波段高點3.23%引發資金緊縮擔憂，而使美股自高點出現稍修正狀況。而中美貿易戰可能波及科技業展望下，亦使上週科技股出現較大修正。
(2)不過美國經濟擴張趨勢、獲利成長動能仍是不變，在FED仍維持漸進升息狀況下，美股短期修正後，中期應仍可望震盪向上或相對強勢表現。
(3)美國以外區域股市因受貿易戰影響投資信心，以及中國手機等電子產品需求使得經濟動能已有所減緩，故使得在貿易戰、美元強勢、各產業發展態勢不一下，亦影響各國股市之差異化發展表現。新興市場及陸股亦仍呈現波動相對較大表現。
(4)未來全球股市在六大重要影響因素交錯影響下而動態發展，目前因貿易戰影響美國以外經濟景氣動能，而成為目前全球經濟及股市與台股之主要風險。六大因素包括a.中美貿易戰(仍朝惡化方向)、b.新興市場風險、c.中國大陸經濟硬著陸(短期風險可控)、d.FED升息速度(短期影響稍升、公債殖利率至3.2%)、e.全球經濟擴張趨緩(延續中)、f.美國經濟擴張動能(仍偏正向)等因素。
(5)台股短期修正、中期偏震盪且風險漸增之因素包括：
a.台灣經濟景氣擴張週期進入第32個月，且貿易戰風險加大，使經濟循環擴張期將暫結束之風險上升。
b.貿易戰已波及中國大陸手機及電子產品供應鍊訂單需求，亦使半導體景氣短期可能進入庫存調整期。
c.上述因素風險，使得供需結構仍良好、獲利佳之公司，股價因籌碼面因素呈現大幅修正，各類股及中小型股出現評價降低比價、股價下跌之不利影響因素。
而上述因素觀察(a)貿易戰發展；(b)蘋果新機銷售狀況；(c)籌碼面融資賣壓消化自然落底；(d)國際股市表現等因素，觀察台股及各類股是否止跌及下檔支撐所在。
2.未來一週股市觀察重點：
(1)中美貿易戰發展。
(2)美債殖利率走勢及對股市影響延續性。
(3)陸股十一長假休市、港股及國際股市下跌2~4%，陸股開市之反應。
(4)各產業趨勢動態、外資對台股態度，融資鬆動之狀況是否止穩。
(5)FED政策態度變化。目前利率期貨顯示FED於12月再升息一碼之機率為80%。
(6)義大利修正財政赤字目標，但10年期公債殖利率上升至3.42%(週升28bpd)，後續影響。
(7)10/11(四)大立光法說會展望及供應鍊股價表現。
(8)美股重要公司Q3財報陸續公佈及展望之影響。
3.重要經濟數據公佈及影響：
(1)10/8(一)德國8月工業生產、台灣9月貿易數據；
(2)10/9(二)日本8月機械訂單；
(3)10/10(三)美國9月PPI、躉售庫存、中國大陸9月新增貸款、貨幣供給；
(4)10/11(四)美國9月CPI、週初請失業救濟金人數、ECB會議紀錄公佈；
(5)10/12(五)美國10月密大消費信心、歐元區8月工業生產、德國9月CPI、中國大陸9月進出口成長率、印度9月CPI。
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