一週股市觀察(2017/5/8~5/12)
【上週金融市場與台股回顧】反應法國總統大選留歐派馬克隆將勝出、歐洲經濟數據延續好轉趨勢，使歐股上週表現佳上漲2~3%，美股亦在財報表現多偏正向、Fed維持漸進升息態度，維持溫和上漲趨勢。但油價一週下跌6%，加上中國大陸續提出金融監管措施，使陸股持續修正，亦拖累能源、原物料類股表現，亦使新興市場股債市上週呈現整理。台股則在外資買盤及電子權值股帶動下一度上漲達波段高點9980點，但油價下跌拖累傳產權值股回跌、台幣稍回貶外資買盤未延續，台股一週小漲0.28%以9899.94點收盤。
1.上週全球股市由歐股領漲，新興市場多呈修正整理表現，總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.3%、0.6%、0.9%，歐股德、法、英國股市分別上漲2.2%、3.1%、0.8%，日本、韓國股市上漲1.3%、1.6%，港、陸股(滬深300指數)則分別下跌0.6%、1.6%，巴西、印度、及俄羅斯股市則分別變化+0.5%、-0.2%、及-2.7%。各國股市變化、以及歐股強勢、新興市場股市整理主要受到：(1)歐股反應5/7總統大選留歐派馬克隆將會順利勝選，以及歐元區經濟數據表現續偏正向發展，表現相對強勢；(2)美股整體財報表現亦多偏正向，Apple雖Q1銷量稍不如預期，但在下半年新機出貨期待下表現仍抗跌；(3)油價一週續下跌6.3%至46.2美元一桶(WTI)，沙國能源部長表示下調油價預測區間至45~55美元，以及持續增產的美國頁岩油產能為下跌主因；(4)中國證監會持續釋出監管政策，亦同時影響資金動向，使近期陸股表現仍相對弱勢，亦拖累原物料價格表現，致使新興市場股市上週表現不如已開發股市表現；(5)FOMC會議Fed維持利率政策不變，但保持漸進升息立場，4月就業報告就業人數如預期上升且優於預期，使美股仍溫和震盪向上表現。
2.上週美、德10年期公債殖利率分別反彈7及10個bps至2.35%及0.41%，而美元指數一週下跌0.4%至98.65，全球公債指數一週小跌0.1%，新興市場美元債下跌0.2%、本地債上漲0.1%，高收益債下跌0.2%、REITs近持平、商品市場(CRB指數)亦受油價下跌影響下跌2.0%。整體新興市場股市指數持平，MSCI全球股市指數則上漲1.0%。
3.台股上週隨外資買盤、台幣走勢變化呈現先漲後跌，全週小漲0.28%以9899.94點收盤，在電子權值股台積電、鴻海、大立光股價上漲帶動，一度再達波段高點9979.91點，不過週五隨台幣回貶、外資買盤未延續，以及油價下跌拖累塑化、傳產原物料權值股回檔修正下，台股加權指數再自萬點關卡前折返。一週表現較佳類股包括觀光(+2.2%)、金融(+1.0%)、電子(+0.7%)，而塑化(-1.5%)、化學生技(-1.6%)、電器(-1.5%)、及油電燃氣(-1.3%)表現相對弱勢。蘋果Q1銷售數據雖稍不如預期，但仍在下半年新機出貨期待下，相關供應鍊個股股價表現未受太大影響，尤其台積電、鴻海、大立光仍呈現強勢整理表現，金融股亦隨公債殖利率反彈、國外金融股反彈上漲帶動下亦小幅上漲，不過傳產原物料相關權值股表現則相對弱勢。
【四大面向變化觀察股市趨勢】經濟保持續溫和擴張、企業獲利成長動能上升使國際股市向上趨勢延續，短期油價、原物料價格回落、中國大陸監管措施延續，使歐美股市表現優於新興市場股市表現。台股則仍在國際股市向上趨勢、外資態度仍偏正向、下半年電子旺季業績仍可期下，呈現震盪向上表現，但短期受傳產原物料權值股回檔使短期再攻萬點動力受阻，仍暫維持9700~10000點間震盪，待旺季業績動能提升、國際股市向上趨勢維持下突破盤局。
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面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢，歐美經濟穩定擴張，且新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至2017年2月OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢，為自去年7月以來連續8個月改善。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢，且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察，2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持，但因比較基期因素，下半年成長動能較上半年稍和緩。短期美國及中國製造業經濟數據稍現降溫狀況，但歐元區表現仍穩定，亦觀察近期油價及原物料價格修正，是否影響新興市場國家經濟持續改善動能。 (2)上週各國經濟數據公佈及經濟景氣趨勢： a.美國4月ISM製造業指數由3月57.2降至54.8，非製造業指數則由3月55.2升至57.5，前者不如預期後者則優於預期。4月非農就業人數由3月7.9萬人增至21.1萬人高於預期，失業率4.4%為10年來新低，平均每小時工資月增0.3%、年增2.5%。3月核心PCE物價月、年增分別為-0.1%及1.6%，低於2月的1.8%。4月汽車銷售年化1688萬輛年減3%，亦不如預期。美國近期製造業、汽車銷售稍滑落動能降低，不過就業市場、服務業、整體消費、以及房市穩健發展，而通膨仍然溫和。Fed亦表示Q1GDP成長不佳為暫時性因素。 b.歐元區4月製造業PMI至56.7為6年高點，3月零售銷售月增0.3%，歐洲經濟表現仍穩定擴張發展。 c.中國大陸金融監管政策一方面影響資金流入金融市場，加上短期廠商庫存回補告一段落、房產調控指施亦發生效果，使得中國大陸4月製造業及非製造業PMI皆較3月回落至51.2及54.0。財新PMI亦因此趨勢而同步下滑。 d.台灣4月製造業亦自3月高點滑落4.2個百分點至61.0，非製造業PMI則上升至56.3。台灣經濟景氣持續擴張狀況。短期原物料價格回落、電子產業尚處淡季則稍影響短期動能，但尚呈溫和成長狀況。 |
持平 (美國、中國大陸稍降，歐元區偏正向，台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐美股市風險情緒保持穩定，美股VIX波動指數仍在11左右歷史低點水準，經濟溫和擴張，企業財報多符合或優於預期，加上法國5/7總統大選可望正面發展，使中短期股市仍正向發展。 (2)雖預期產油國於本月將延續減產協議，不過美國頁岩油持續增產，多方停損下使上週油價一度跌破45美元一桶關卡。上週美國鑽油井平台再增6個至703個，連16週上升。 (3)原物料價格亦滑落，影響短期對新興市場資金流入，不過美元指數在歐元轉強下短期偏弱勢，對新興市場信心亦仍有所支撐。 (4)法國總統民調顯示馬克隆對勒龐得票率分別為61~62%對38~39%。 (5)上週外資於台股期貨淨多單增加2214口至55164口淨多單。 |
持平 (歐美偏正向，新興市場及台股持平，陸股稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed維持利率政策不變，仍將維持漸進升息腳步，上週五包括聖路易、波士頓、及舊金山Fed主席Bullard、Rosengren、及Williams皆表示下半年或稍晚Fed應開始縮減資產負債表。利率期貨顯示Fed於6、9月升息機率分別為78.5%及88.2%，12月再升息一碼之機率為54.4%，仍偏向今年再升2次之機會。 (2)川普表示基建計劃已基本起草完畢，將於2~3週內公佈，眾議院通過川普醫改計劃，上週三美國國會則通過1.17兆美元支出議案，可提供政府融資至9月底。 (3)中國大陸金融監管趨嚴，4月信託及銀行理財產品取消數量規模近千億人民幣。 |
持平 (歐美持平，中國稍偏負向) |
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4.股市評價變化 |
(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下，預期2017年全球企業獲利成長加速，MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年2.2%成長至13.6%，美股S&P500企業亦由2016年成長1.7%成長至10.3%(Thomson Reuters IBES，2017/5/5)，台股企業獲利成長動能亦較2016年提升亦呈現類似狀況，但受Q1匯損影響下修。若以台股企業獲利成長預估8%估計，過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察，台股合理區間將處於8200~10200點間(6~8月除息旺季期間將影響指數約400點)，且上半年景氣動能因比較基期較低因素維持，下半年將公佈i-phone8較大改款亦可能有利下半年台灣電子業旺季時景氣發展，台股整體評價仍有提升空間。Q1台幣升值6%可能響今年台股企業獲利成長幅度達3%以上。 (2)截至5/5美股S&P500企業已83%公佈Q1財報，66%營收優於預期、75%獲利優於預期，而預估獲利年增率成長上調至13.5%，為2011年Q3以來最佳，其中以能源、金融、原物料、及科技業成長較佳。 (3)台股中期仍受惠景氣擴張、企業獲利成長動能仍在，以及下半年電子業旺季期待，與半導體產業延續產能不足擴張週期下，而呈現中期偏多趨勢，而短期則受國際股市表現、外資態度、Q1匯損影響財報表現、產業尚處淡季、以及油價及原物料價格傳產權值股回檔，而使台股尚維持9700~10000點區間表現，待反應匯損因素淡化、電子業出貨旺季動能再現，視國際股市表現，再挑戰萬點以上機會。 (4)台股日(K85，D82)、週(K69，D68)、月(K91，D90)KD皆再轉向上走勢，若國際股市向上趨勢不變，短期仍有漸進震盪走高機會。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】歐美股市表現、油價變化、川普政策、Fed動向、外資對台股態度、Q1財報及4月營收表現、蘋果新手機可能進度、外資對台股態度、類股輪動表現，及重要經濟數據公佈。
1.法國總統大選結果出爐後歐股漲勢是否延續。
2.川普是否提出基建方案以及對原物料價格及類股表現影響。
3.Fed成員持續提出縮減資產負債表意見，對於Fed政策預期變化及金融市場影響。
4.5/10(三)歐洲央行總裁德拉吉演說、5/11(四)英國央行決策會議，貨幣政策動向。
5.上週五油價跌破45美元一桶後反彈，觀察產油國動向及油價後續發展，以及對新興市場股債市表現影響。
6.上市櫃重要公司4月營收表現，及Q1財報公佈及法說會未來業績展望：5/8(一)世界先進、佳格；5/9(二)文曄、和碩、中租；5/10(三)群創、力旺、士電、高力；5/11(四)華碩、祥碩、啟碁、日電貿、聚鼎；5/12(五)英利-KY、晶心科、易華電。
7.外資對台股態度及類股輪動表現。
8.蘋果新手機出貨可能進度變化及對供應鍊股價表現影響。
9.重要經濟數據公佈：
(1)5/8(一)中國大陸4月外貿數據、台灣4月外貿數據、德國3月工廠訂單；
(2)5/9(二)德國3月工業生產；
(3)5/10(三)美國4月進口物價、週原油庫存變化、中國4月CPI、PPI、M2、新增信貸；
(4)5/11(四)美國4月PPI、週初請失業救濟金人數；
(5)5/12(五)美國4月CPI、零售銷售、5月密大消費信心、德國Q1GDP、4月CPI、歐元區3月工業生產、印度3月工業生產、4月CPI。
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