【上週金融市場與台股回顧】福斯柴油車數據造假事件、中國9月製造業PMI續降低於預期、數位Fed成員發表年底前仍將升息談話等因素，使上週全球股市仍普遍修正下跌，台股亦受影響，加上外資一週賣超台股超過300億台幣、央行降息反使金融股下跌等因素，台股一週下跌3.9%。
1.上週國際股市仍普遍呈現修正整理走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌0.4%、1.4%及2.9%，德、法股市分別下跌2.3%、1.2%，日、韓股市下跌1.0%、2.7%，港股、陸股(滬深300)則分別下跌3.3%、0.6%。主要原因包括：(1)福斯柴油車檢測數據造假事件使歐、美股市出現較大跌幅；(2)財新中國9月製造業PMI再低於預期；(3)Fed成員陸續再發表今年底前將可能開始升息談話；(4)美國生技股出現大跌走勢拖累Nasdaq指數相對弱勢；(5)雖然有上週希臘前總理齊普拉斯贏得國會選舉、以及ECB總裁德拉吉表示將審視新興市場影響再考慮是否擴大或延長QE政策，與Fed主席葉倫雖預期Fed於年底前可能開始漸近升息，但表示美國經濟展望仍然正向等偏正面因素，但國際股市仍多呈現整理修正走勢，上週五歐股跌後出現稍大反彈，以及美股道瓊指數亦在Nike財報優於預期亦彈升。
2.台股雖在週四央行宣佈降息半碼，但因國際股市下跌、外資一週大幅賣超台股302億台幣，以及台灣8月外銷訂單衰退幅度仍未減緩下，一週下跌3.9%以8132.35點收盤。跌幅較大類股包括玻璃(-7.0%)、金融(-5.2%)、汽車(-4.6%)、水泥(-4.6%)、塑膠(-4.5%)，電子類股則下跌4.2%，較抗跌類股則為紡織(-1.0%)、觀光(-0.2%)。產業關注焦點則包括：(1)台積電提前下修Q4展望，但因匯兌因素上修Q3展望；(2)Apple新手機首週銷售狀況成為後續相關供應鍊股價表現之重要觀察因子；(3)金融股受央行降息擔憂利差可能縮減影響於上週五出現較大跌幅；(4)Nike財報及在中國市場銷售優於預期，再帶動製鞋、紡織相關供應鍊個股走強。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟受新興市場經濟放緩影響擔憂未除、Fed重申年底前可能升息立場、國際股市持續震盪修正整理，加上外資再出現較大賣超使台股轉為區間整理表現。中期表現則視全球經濟趨緩擔憂是否降低、蘋果新手機銷售狀況、以及新興市場國家匯率貶值、原物料價格下跌、資金流出、需求減緩之惡性循環影響是否結束而定。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌影響新興市場需求疑慮加深，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟好轉趨勢未變，歐、日經濟維持溫和擴張趨勢，仍使全球經濟表現有所支撐。台灣則在原物料價格下跌、中國需求降溫影響電子業景氣表現及出口衰退下，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現近谷底期之經濟數據表現。 (2)美國上修Q2GDP由成長3.7%上修至3.9%，包括消費及投資皆上修。房價及新屋銷售成長維持向上趨勢，不過8月成屋銷售月減4.8%為4個月來首度下降，8月耐久財訂單亦在汽車及飛機銷售下滑下月減2%，但核心資本財月減0.2%。9月Richmond Fed製造業及服務業指數則同步下滑。美國經濟呈現就業增加、房市好轉支撐下的溫和擴張趨勢，但製造業相對疲弱，以及8~9月經濟數據動能亦出現下降狀況。 (3)歐元區9月綜合PMI稍降但優於預期，且其中新訂單指數上升，8月領先指標亦上修，德國9月ifo企業信心亦優於預期，歐元區經濟表現仍尚平穩，但觀察福斯事件之後續可能影響。 (4)日本經濟動能稍減，9月製造業PMI下滑，且日本政府亦表示，經濟展望可能下修。 (5)中國財新9月製造業PMI由8月47.3降至47低於預期。 (6)台灣8月外銷訂單及工業生產則分別衰退8.3%、5.46%，Q3末及Q4初仍為台灣經濟景氣探底或谷底期之可能階段。 |
持平 (美、歐持平，日本、中國大陸、台灣稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)主要影響市場風險情緒因素，包括Fed於年底之升息預期、中國經濟及新興市場經濟放緩對全球經濟影響可能擴大擔憂外，上週另增福斯柴油車檢測造假事件之影響，後續則另需觀察美國政府提高預算上限案爭議是否再現。 (2)美股VIX波動指數自8月下旬之40以上回落至目前20~25之區間水準，但仍為2012年以來之相對高位，市場波動度狀況已有所提升。而上週美元指數升值1%，仍處高檔震盪水準，油價上週則反彈近2%。不過上週歐美股市下跌反再帶動新興市場股市回落。 |
稍偏負向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed主席Yellen表示仍以經濟數據狀況做為是否升息依據，今年稍後仍可能升息，且強調首次升息時間並沒那麼重要，是否循序漸進緩緩升息才是重點。 (2)ECB總裁德拉吉表示需更多時間評估是否再採取行動。 (3)英國財政部長表示，英國央行將可能退出超寬鬆之貨幣政策。 (4)習近平於訪美演說表示中國股市已進入自我修復與調節階段，且人民幣匯率不存在持續貶值基礎。 (5)台灣央行宣佈調降重貼現率半碼至1.75%。 |
偏正向 (美國持平，中國大陸、歐元區、台灣偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)全球股市仍處震盪修正整理期限制台股進一步反彈空間。 (2)台積電雖下修Q4展望，但台幣貶值加上先進製程比重提高，使獲利率可能維持，而2016年高階製程比重及Apple訂單分配比上升，長期展望仍偏正向，短期則觀察未來1~2個月蘋果新手機銷售狀況，對整體電子業業績展望之影響。 (3)台股短期日KD(K28，D48)向下修正，週KD(K50，D37)仍向上，呈現區間走勢，而月KD(K41，D55)仍向下，則視經濟景氣趨向是否落底決定中期走勢。包括：a.歐美股市表現；b.新興及中國經濟表現之惡性循環是否結束；c.Apple新手機銷售表現，以及整體半導體及電子業訂單調整狀況等為主要觀察重點。 |
持平 (景氣面稍偏負向、國際股市及市場風險稍偏負向、政策面正向、評價面持平) |
【未來一週台股主要觀察重點】歐美股市修正狀況是否持續、中國9月官方PMI公佈及影響、美國9月就業數據公佈、數位Fed決策成員將再發表談話影響、美國政府預算爭議是否再現、外資對台股態度、Apple新手機首週銷售表現、台股8000~8500區間走勢是否維持、類股輪動變化。
1.歐美股市修正整理狀況是否持續，觀察：(1)經濟數據表現；(2)福斯柴油車事件影響是否持續；(3) 9/28(一)3位具投票權Fed成員Dudley、Evans、Williams演講、10/2(五)Fed副主席Fisher演講之政策看法、市場消化Fed可能升息之影響狀況；(4)美國政府預算爭議是否再現；(5)中國經濟數據及股市表現。
2.中國經濟及股市表現觀察：(1)10/1(四)中國官方公佈9月製造業及非製造業PMI；(2)場外配資清理以及政策發展狀況。
3.外資對台股態度，及台股類股輪動狀況。上週雖賣超台股超過300億台幣，但台指期貨則仍維持21283口淨多單之偏多水準。
4.Apple之i-phone 6s手機首週全球銷售狀況公佈，台灣電子業接單狀況及對相關供應鍊股價表現影響。
5.重要經濟數據公佈：
(1)9/28(一)美國8月個人所得與支出及消費支出物價、成屋銷售指數、中國8月工業企業利潤；
(2)9/29(二)美國9月消費信心、7月凱斯席勒房價指數、德國9月CPI初值、日本8月工業生產、台灣8月景氣指標；
(3)9/30(三)美國9月ADP私人就業數據、週原油庫存、歐元區9月CPI初值、日本Q3短觀景氣報告、德國8月零售銷售；
(4)10/1(四)美國9月汽車銷售、ISM製造業指數、8月營建支出、週初請失業救濟金人數、中國9月製造業及非製造業PMI；
(5)10/2(五)美國9月就業報告、日本8月家庭支出、失業率表現。
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