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面向

重要數據及事件發展

上週發展方向

1.經濟景氣趨勢

(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌影響新興市場需求疑慮加深，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟好轉趨勢未變，歐、日經濟維持溫和擴張趨勢，仍使全球經濟表現有所支撐。台灣則在原物料價格下跌、中國需求降溫影響電子業景氣表現及出口衰退下，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現近谷底期之經濟數據表現。7月OECD領先指標續降，其中美、中、巴西、俄下滑，歐元區、日本持平、印度上升。

(2)美國製造業景氣較疲弱，但主要影響經濟的內需市場之消費及服務業仍在房市、就業好轉支撐下溫和擴張，且通膨壓力近期仍穩定未上升。但9月密大消費信心受市場波動影響下滑。

(3)德國7月工業生產月增0.7%、歐元區Q2GDP成長率上修至年率1.5%，歐元區仍呈溫和擴張狀況。

(4)中國8月出口年減5.5%，進口年減13.8%，8月汽車銷量年減3%，不過8月新屋房價月增0.95%，已連4月上升，且年增0.2%，為2014年10月以來首次轉正。中國經濟雖平緩發展，但服務業及房市表現尚稱穩定，主要仍為製造業及傳統行業產能過剩調整，以及全球經濟放緩整體需求不足所致。

(5)日本8月消費信心上升，但7月機械訂單下滑，日本經濟仍呈溫和擴張狀態，主要仍受惠日圓貶值效益，以及去年提高消費稅後之低基期效應。

(6)台灣8月出口衰退擴大至14.8%，但預期Q4在比較基期下滑下，出口衰退幅度可望減少。

持平

(美國、歐元區、日本稍偏正向，中國、台灣稍偏負向)

2.市場風險情緒

(1)美股波動進一步減低，VIX指數由8月下旬高峰40以上降至上週五之23.4，雖仍屬過去一年相對高位，短期穩定度提高。

(2)目前市場風險情緒波動來源包括：a.中國經濟、股市擔憂之影響；b.Fed升息之預期變化；c.以及油價變化對新興市場及能源表現之影響；d.新興市場匯率是否持續弱勢，以及資金流出是否持續擴大。

(3)台股目前風險情緒在國際股市轉穩、籌碼面已調整，加上外資仍維持萬口以上台指期淨多單下，已處於較穩定狀況。

稍偏正向

3.政府央行政策

(1)Fed於9/17是否開始升息及是否影響金融市場之穩定度仍是關注重點之一，目前調查之預期升息之機率約在四~五成水準。失業率下降、房市好轉、整體經濟溫和擴張為支撐Fed升息之因素，但因近期金融市場不穩定、新興市場及中國經濟放緩美國製造業狀況不佳、加上通膨並未朝目標區前進，為Fed亦可暫不升息之因素。

(2)美國財長呼籲國會儘快調高債務上限以免影響市場安定，並表示美國政府部門開支僅能維持至10月下旬。

(3)國大陸財政部宣佈持有1年以上股票之紅利暫免收個人所得稅，財政部亦表示將推出更強的財政政策。且官方仍強調人民幣不具進一步貶值之基礎。

(4)安倍表示未來2年將進一步調降企業稅。

(5)9/15(二)台灣立法院開議，證所稅是否討論調整，將有利台股信心進一步提升。

偏正向

(美國中性，其他國家正向)

4.股市評價變化

(1)台股2015年企業獲利成長預期下修至4%左右(Bloomberg)，2016年預期成長5%左右，但目前預估本益比僅12~13倍為長期較低水準。而Q3台幣出現較大貶幅(近5%)，對企業Q3財報將有正面影響。

(2)短期台股信心恢復自低點彈升近1100點，後續彈升空間仍視國際股市穩定度、電子業訂單是否好轉(中國手機出貨已有提升、Apple新產品將上市)、以及經濟落底狀況，將決定台股近一步彈升空間。

(3)目前台股日(K89，D82)、週(K35，D23)仍向上發展，中級反彈持續中，但月KD(K44，D55)尚向下，仍視長線基本面發展調整。

(4)8月重要公司營收表現分歧，台積電、鴻海下滑，其他電子下游及蘋果供應鏈公司相對穩健。

稍偏正向