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中國及新興市場國家經濟放緩對全球經濟及金融市場影響

一、對經濟之實質衝擊：新興市場國家之進口及資本支出分別佔全球GDP約8~9%，影響是否擴大觀察源頭因素變化

1.新興市場進口及資本支出分別佔全球GDP8~9%及8%。(見表一、表二)

2.新興市場需求放緩造成全球經濟動能減緩。

3.新興市場經濟放緩原因包括：(1)中國經濟調整；(2)原物料油價下跌；(3)貨幣貶值。

4.觀察上述3因素之變化動態影響全球經濟表現之狀況。

表一、進口佔全球GDP比重

資料來源：BCA，2015.9.2，Emerging Markets Strategy，Weekly Report.

二、對各主要國家影響之輕重：新興國家及中國＞出口導向國家＞歐、日＞美國

1.中國及原物料導向國家，以及出口導向國家皆直接受到新興市場及全球經濟放緩之影響。

2.歐、美、日雖然影響較低，亦同時受到全球經濟放緩部份影響。

3.從出口比重觀察，對德、日、歐之影響較美國為重。(見表二)

表二、主要國家出口至新興市場佔該國GDP比重及資本支出佔全球GDP比重

資料來源：BCA，2015.9.2，Emerging Markets Strategy，Weekly Report.

三、對各別產業之衝擊：由中國進口需求較大之產業影響較大

1.原物料、工業機械、能源為中國主要進口大宗產業，影響最大。

2.中國之製造業及各種設備進口佔全球GDP亦約6~8%。

3.各國當地之內需產業影響相對較低，但視該國經濟景氣而定。

表三、中國重要進口項目佔全球總進口之比重

資料來源：BCA，2015.9.2，Emerging Markets Strategy，Weekly Report.

四、對金融市場之影響：多數新興市場股市呈現熊市調整，歐美股市目前為中期調整修正，但亦為2011年以來之最大修正幅度，且波動加劇

1.全球股市目前反應新興市場及中國經濟放緩壓力變大之擔憂而震盪加大，且出現修正下跌壓力。

2.新興市場及以全球出口導向之國家多數股市已現空頭市場(台灣之前下跌28%)。

3.美國、歐、日股市修正幅度雖相對較低，但此次修正幅度已為2011年以來最大，已非單純之風險情緒調整之修正，但歐美經濟仍擴張未衰退，美國經濟動能尚平穩，仍為相對穩定之金融市場。

4.Fed欲升息之影響是否仍持續，亦影響新興國家之匯率、原物料價格，及金融市場之穩定性。

五、結論：中國及新興市場影響各國經濟及股市程度不一，美國受影響最輕，但美國與新興市場國家差異擴大使EM的惡性循環仍未結束

1.新興市場及中國經濟放緩影響及擔憂仍未結束，止穩訊號仍需觀察反應Fed升息或延後升息後，美元、新興市場貨幣、及原物料價格、油價是否止穩，使新興市場基本面不再惡化。

2.全球經濟及各國皆已受新興市場(EM)經濟需求不佳影響，但程度不一。除新興市場本身外，中國、及出口導向國家經濟同步放緩，歐、美、日雖有影響但程度稍輕，其中又以美國受害程度較輕，但美國及EM國家的失衡差異，升息、資金流出EM反而讓EM國家的情況惡化循環尚無法結束。