JohnChiu的部落格

一、台灣總體經濟結構與特色:台灣長期經濟成長動能轉弱、對外貿及中國大陸依存度高、且隨國際經濟表現波動加大，但匯率維持穩定區間，利率水準亦較低

1.正常成長率已由1995年以前的5~10%成長降至之後的2~6%，且隨全球經濟表現波動加大。

2.進、出口分別佔GDP七成左右，台灣經濟表現受國際經濟景氣影響高，且對中國大陸依存度提高。

3.進出口及投資成長波動度高，使經濟成長變化加劇波動加大。

4.央行為兼顧出口及物價穩定，近兩年匯率在28.5~30.5的區間。

5.長期需求不佳、資金仍多造成利率相對較低。 

二、2013年全球經濟景氣趨勢:1.2013年美國經濟在房市支撐下仍可溫和擴張；2.中國經濟雖走出谷底但成長動能仍受限投資成長動力不明及Q2後通膨可能上升；3.歐元區經濟可能長期疲弱

1.美國經濟持續溫和擴張，房市好轉支撐景氣向上動能

(1)近期美國經濟數據整體仍呈好轉趨勢，消費增長穩定以及房市景氣持續好轉仍將使2013年美國經濟呈現溫和擴張狀況。

(2)出口成長不足使製造業表現較弱，且因財政懸崖問題擔憂使企業投資成長亦現降低現象。

(3)觀察年底前後美國財政懸崖問題對金融市場影響是否解除，以及企業投資信心是否回復。

2.中國經濟景氣自谷底好轉，觀察2013年Q2通膨壓力是否再增影響政策變化

(1)九~十月經濟數據普遍自谷底彈升，寬鬆政策、房市回穩、以及小型基建刺激政策效果顯現，仍受益低比較基期因素，至2013上半年經濟成長可望穩定表現。

(2)由於投資成長動能在高基期影響、及製造業疲弱下而受限，加上為控制房市及通膨壓力不再形成，大規模寬鬆及刺激措施出現機率仍不大。

(3)觀察2013 Q2通膨壓力是否在低基期影響下再上升，而影響宽鬆政策不再。

3.歐洲經濟仍溫和衰退，歐債穩定期拉長有機會於2013年回復至零成長

(1)疲弱的歐洲經濟仍將限制2013年全球經濟好轉動能，但隨歐債擔憂持續下降，2013年歐洲經濟有機會走出衰退。

(2)但長期減債調整以及信貸萎縮仍將使歐元區經濟表現較為疲弱，而保持在零成長邊緣。 

三、2013年台灣經濟景氣趨勢:台灣經濟景氣落底亦呈溫和好轉，但出口、內需動能不足使好轉力道受限

1.全球經濟溫和好轉，台灣自2012Q3起應已進入新的一輪景氣擴張週期。國內外需求成長動能不足，使台灣Q2 GDP小幅衰退，但連降5季後Q3起經濟成長已止穩向上。

2.2013年台灣經濟景氣仍受惠上半年低比較基期，以及美國、中國經濟好轉，經濟成長率可望較2012年改善。

3.但歐元區經濟疲弱亦限制出口及經濟成長動能。

4.陸港來台觀光大幅成長對台灣內需市場略有助益，但證所稅、奢侈稅及北市房市降溫使內需市場成長受限。

5.觀察2013年下半年低基期因素不再後，全球經濟成長動能能否進一步轉佳。 

四、2013年台灣股市趨勢:景氣溫和好轉，但受制證所稅關卡及好轉動力不足，呈現7000~8500點底部漸墊高的箱型走勢

1.預期台灣經濟景氣已處落底溫和轉佳期，故台股亦可望在底部墊高的狀況震盪向上。

2.但受到全球及台灣經濟成長動能仍不足，8500點仍可視為證所稅課徵之天花板壓力。(證所稅起徵點與近兩年股市高點PE 23X皆在8500點)

3.2013Q2美國經濟數據是否再出現季節性轉弱，以及下半年經濟成長動能是否因中國經濟成長再停滯、比較基期上升而再續轉強仍有變數。

4.2013年台股可能是底部逐步墊高的7000~8500點間的震盪區間格局。

5.近期台股已領先國際股市回落，若年底前後美國財政懸崖問題疑慮消除，台股在融資已清理至1750億(已<6609點時水準)下， 2013 Q1具波段上漲之機會。

五、2013年台股走勢的情境分析:(詳參考2012.11.2部落格)

基本假設:

1.全球及台股經濟景氣自2012 Q3末起溫和好轉至2013Q1~Q2，2013Q3比較基期提高後為是否續擴張關鍵期。

2.美國財政問題最後Q1結束前解決。

3.美國經濟數據於Q2仍可能出現季節性轉弱。

4.歐債問題及歐洲經濟是否落底好轉變數仍較高。