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結論一、觀察美國經濟好轉力量是否能扭轉歐債問題、與中國經濟降溫的不利因素，讓全球經濟景氣在2012年Q2初前落底

1.全球及台灣經濟景氣仍續放緩中，過去一季至今美國經濟表現持續好轉，加上歐洲央行釋金讓短期歐銀的流動性未再持續惡化，使歐美股市自低點已彈升10~15%。持續觀察美國經濟好轉的力量，是否能讓全球經濟景氣順利在2012Q1落底；

2.因2012年義大利具有龐大債務籌資需求，除Q1債務到期高峰外，Q3~Q4償債需求亦大，目前義大利10年期公債殖利率亦仍處近7%的危險水準，歐債問題在2012年仍會持續干擾股市表現，亦使歐元區經濟表現將會處於較疲弱狀態。

3.以目前美國經濟正向發展狀況、經濟景氣循環調整週期、以及經濟指標比較基期觀察，多數國家經濟景氣可望於2012Q1末~ Q2初落底，但歐債問題的解決程度，以及對金融市場的干擾程度，將決定此預測是否達成，或再延後全球經濟景氣落底時間；

4.中國降低存準率及部份的資金放鬆措施有助於經濟軟著陸(每季維持7%以上經濟成長率)，但房市景氣已進入下降週期、加上出口成長動能不足，中國經濟成長動能將不若以往強勁。

結論二、2012年台股表現將受制總統大選結果與歐債問題發展，觀察Q1末前是否出現多空轉折加碼訊號

1.台股受制總統大選結果未定，以及產業結構不佳、經濟景氣進入收縮期，使台股2011年跌幅以及自低點以來彈幅皆遜於國際股市一般平均水準。1/14選舉結果將會決定此一現象是否做部份改善，或是繼續調整；

2.目前台股自9220高點下跌幅度(-28%)及時間(10個月)，已符合台股過去空頭市場基本滿足水準，加上2011年12月台股綜合評價分數已降至2008/9以來最低的8分水準，若台灣經濟景氣可於Q1末落底，且歐債問題不惡化，6500~7000點為台股築底區間的可能性可上升；

3.不過由於目前台股的股價淨值比，以及GDP/股市市值比目前僅處於近10年中間值，在歐債問題一次解決的可能性不大下，若因歐債再出現市場高度恐慌的系統性風險、及現任總統未連任等因素，使經濟景氣再進一步惡化，仍不排除台股在Q1結束前仍有再測低點的可能。

4.由於目前預期Q2台股或有較大反彈或多空轉折點出現機會，故建議在Q1若出現正向循環現象訊號出現，可適時增加持股。

2012年台股情境推估

2012年總體經濟景氣趨勢: 全球經濟景氣仍放緩中，其中美國經濟表現持續溫和好轉、歐債問題尚有疑慮、中國放鬆資金後有助軟著陸、預估台灣經濟景氣指標於2012Q1末~Q2初有探低點機會

1.美國經濟表現仍然穩健，包括就業在內的整體經濟指標表現持續改善並優於預期，房屋銷售數據近期亦有轉佳現象，亦支撐美股表現相對強勢；未來繼續觀察持續好轉的美國經濟，是否能帶領全球及台灣經濟景氣落底反彈，還是會再被其它經濟體的疲弱再度拖累，將是影響2012年全球經濟及股市表現的重要觀察因素。

2.歐洲目前仍是各主要區域經濟衰退風險最高的地區，雖然已決議擴大歐洲穩定基金規模，且六大央行降美元交換利率，歐洲央行並提供三年期貸款，使短期市場信心恢復，但2012年2~4月大量義大利債務到期疑慮未除，義大利10年期公債殖利率仍維持6.9%以上高檔，且美元Libor利率持續上升中。2012年歐債問題及歐元區經濟惡化程度仍會持續干擾金融市場穩定；

3.中國物價壓力已開始減緩，房價亦開始下滑、經濟成長放緩，中國開始降存準率，資金放鬆後有助中國經濟軟著陸，不過房市調整，及工資持續上漲、全球景氣降溫下出口動能降低，將使中國成長動力下滑；

4.依指標比較基期與歐債發展推估，台灣經濟景氣指標2012Q1末~Q2落底的可能性較高，但是Q1以後歐債問題能否不再擴大將是影響變數。

2012年全球經濟成長率預測:美國經濟穩定成長，歐元區陷入衰退、各區域經濟成長谷底期多數預測在2012Q1

2012年台灣股市展望:

1.2011年台股表現相對弱勢:

    台股受到歐債問題、及以出口為導向國家受限於全球經濟景氣趨緩、中國股市在通膨壓力資金下股市瀕瀕破底、以及台灣電子股(尤其是DRAM、TFT-LCD、太陽能)在產業供過於求壓力大下表現疲弱，市場亦擔憂可能拖累未來金融業可能壞帳增加，再加上總統大選因素，使台股在2011年於全球股市中表現相對弱勢。 

2.景氣及月KD指標尚未落底仍壓抑台股表現:

   雖然國安基金進場使台股自6609點反彈至7000點附近，但外資期指淨空單數額仍未明顯降低，且中期景氣指標及月KD仍下探下，短期仍以跌深反彈觀察，目前較大壓力區在季線~半年線7200~7450點間； 

3.Q1台股仍面臨歐債問題風險仍有探底壓力:

     短期雖然歐盟提出歐債解決方案、歐洲央行亦提供銀行三年期貸款，使歐債問題短期緩解，但因2012年2~4月義大利債務到期金額龐大，且整年度除Q2外皆維持償債高位，以及目前台灣經濟景氣谷底未現，且產業景氣仍不明朗，故2012年Q1仍是風險相對較高的季度，因此預估2012年台股在Q1仍有再現低點風險，端視歐債問題發展而定；

4.台灣經濟景氣與股市於Q1末是否落底，觀察總統大選結果及義債發展：

      由於從景氣循環週期景氣趨緩時間、以及經濟指標比較基期變化觀察，2012年Q1~Q2交界將會是經濟景氣指標落底最有可能的時間。因此1/14的總統選舉結果對台股影響，加上2-4月義大利債務到期高峰是否再引發全球金融市場動盪，將是觀察全球及台灣經濟景氣與股市落底時間是否延後的主要變數。 

5.多重評價分數已進入長期低檔區，觀察股市與景氣良性循環是否出現以做為持股是否轉為中性以上操作:

      短期歐債問題緩解、中國啟降存準率、以及美國經濟表現持續好轉，但台灣整體經濟及景氣尚未落底下，暫以觀望性持股區間操作。不過台股評價分數已進入中長期低檔區，故持續觀察股市反彈→信心回復→訂單回流→經濟好轉→股市再漲的良性循環是否出現，以做為是否提高中期持股區間至中性以上持股的依據。