【上週國際股市及台股回顧】歐巴馬雖連任美國總統，但市場擔憂財政懸崖問題解決是否順利使國際股市下跌2~3%，但台股則在已領先修正、7100點支撐強勁、以及空單回補下上週逆勢上揚1.15%。
1. 上週二雖在歐巴馬連任美國總統亞股當日出現短暫行情上揚，不過美股卻開始擔憂大選後須面對的財政懸崖問題是否能有效協商解決，而在週四及週五出現較大幅度下跌。歐美股市及亞股上週下跌約2~3%，僅韓股跌幅0.7%較輕。
2. 台股則在10月已領先修正7%、外資賣壓減緩、低接買盤進場、空單回補以及7100點上升趨勢線附近支撐強勁下，上週逆勢上漲1.15%，以7293.22點收盤。漲幅較大類股包括電機(+3.4%)、化學生技(+3.4%)、百貨(+2.8%)、營建(+2.2%)，僅塑膠(-2.2%)、汽車(-1.6%)類股下跌。電子及金融類股則分別上揚2.1%及0.1%。
【四大面向變化觀察市場趨勢】財政懸崖問題及獲利下修引發美股修正，國際股市風險情緒稍轉差，但美國、中國經濟景氣皆仍溫和轉佳，且台股Q3獲利恢復正常水準，在融資大減及券資比偏高下，有利台股利空因素消散後出現波段反彈行情。
1. 經濟景氣趨勢：美國持續溫和好轉、中國谷底反彈溫和轉佳、歐元區持續溫和衰退未見起色，台灣經濟亦呈脫離谷底溫和好轉現象。(上週發展稍偏正向，美國、中國正向，歐洲負向)
(1) 目前全球經濟景氣仍呈現美國持續溫和好轉、中國谷底反彈溫和轉佳、歐元區持續溫和衰退未見起色，以及台灣經濟亦呈現脫離谷底溫和好轉現象。
(2) 上週美國初請失業救濟金人數續降至35.5萬人優於預期水準，11月密西根大學消費信心指數亦彈升優於預期，僅10月非製造業ISM指數由前月55.1稍降至54.2。整體美國經濟表現仍在房市支撐、消費穩定表現下溫和轉佳。
(3) 中國10月重要經濟數據上週公佈，包括零售銷售、工業生產、固定資產投資表現皆優於預期表現，亦較9月數據上升，CPI年增率亦降至1.7%的33個以來新低。顯示中國經濟仍在通膨受控制下自谷底已溫和好轉。
(4) 歐元區經濟則在信貸緊縮拖累內需市場下尚無起色，德國9月工業生產月減1.8%，歐元區9月零售貿易亦減0.2%，歐元區總裁亦表示德國經濟將減緩。
(5) 台灣10月出口成長雖再由9月成長10%轉為衰退1.9%，但隨耶誕節旺季出貨將至，財政部預期11~12月將再恢復為正成長。
2. 市場風險情緒：歐美股市修正幅度加大使風險情緒稍轉差，VIX指數及西班牙公債殖利率低檔彈升。(上週發展稍偏負向)
(1) 隨美股修正幅度加大，美股VIX指數再彈升至18以上近期較高位置。
(2) 而上週希臘國會表決通過新的撙節措施以利取得新的紓困金。但亦在股市修正風險情緒稍轉差下西班牙公債殖利率反彈近20個bps至5.8%左右。
3. 政府及央行政策：美國財政懸崖如何解決及影響主導美股及國際股市近期發展。(上週發展稍偏中性)
(1) 目前美國財政懸崖議題主導美股及國際股市發展。主要風險在於歐巴馬及兩黨協商過程不順利，一方面使得財政懸崖解決時間延宕，以及對美國GDP影響數過高，並且可能引發信評機構的降評風險。上週歐巴馬表示將於本週與兩黨協商，但堅持取消布希稅對富人減稅的部份。
(2) 歐洲、英國央行維持指標利率不變，中國人民銀行持續以逆回購短期措施提供市場資金。
(3) 台灣證所稅議題停徵或延徵聲浪上升，但仍無緩徵跡象。
4. 股市評價變化：雖國際股市修正不利台表現空間，但籌碼面、景氣脫離谷底、外資賣壓減輕、電子營收表現止穩仍有利台股支撐。(上週發展稍偏正向)
(1) 連二週台股逆勢抗跌上漲主要原因如下：a.台股已於10月領先國際股市先下跌7%；b.外資賣壓減緩，雖然歐美股市重挫，但上週外資仍買超31億台幣，且外資台指期淨空單亦由前週近7000口降至上週五的2038口；c.籌碼已有效清理：本波台股自7800點附近跌至前兩週盤中低點7050點近10%的修正，融資減幅亦超過10%，且融資餘額降至1750億元以下，已為去年台股波段低點6609點時的水準。且目前台股券資比達6%以上的高檔水準；d.台股上升趨勢線7000~7100點在景氣已落底下支撐強勁。
(2) 台股Q3上市獲利水準近3000億台幣已恢復過去正常獲利水準，且較Q2成長五成。預估本益比雖仍超過20倍高於其他亞股，但股息殖利率近3.5%，仍具吸引力。
(3) 上週包括大立光、鴻海、鴻準、嘉聯益、玉晶光等蘋果供應鍊公司10月營收成長均在15~30%間，帶動股價修正後的反彈。而融券較高的個股亦出現空單回補的反彈力道。
(4) 美股及國際股市修正未除目前仍為台股反彈的壓力所在。美股的壓力主要來自企業獲利下修期及財政懸崖問題，目前台股7100點附近支撐仍然強勁，短期壓力則在月線、半年線7341點、季線7470點、及7500點整數關卡。
【未來一週台股主要觀察重點】美國財政懸崖問題協商狀況、中國十八會議結束新領導班底確立、歐洲財政會對希臘紓困金討論狀況、外資對台股態度、7350點台股短期反彈壓力、以及重要經濟指標公佈狀況。
1. 歐巴馬本週與兩黨協商財政懸崖問題狀況，以及對美股影響。
2. 11/12(一)歐洲財長會議討論希臘紓困案。11/13(二)義大利標售1年期65億歐元公債狀況。
3. 外資對台股賣壓及台指期空單是否續減。以及空單回補力量對台股支撐狀況。
4. 11/14(三)中國十八會議結果領導班底確任後的市場反應與是否有其他政策結論。
5. 重要上市櫃公司法說會：11/12(一)信義房屋；11/13(二)永信、華宏、11/14(三)川湖、同欣電、義隆電、南光、榮剛；11/15(四)中碳、致伸、可寧衛；11/16(五)正達、承業、宏全。
6. 重要經濟指標公佈：中國10月貿易數據、美國10月零售銷售、工業生產表現，及歐元區Q3 GDP，與FOMC會議紀錄公佈。
(1) 11/12(一)中國10月貨幣供給及貿易數據、日本Q3 GDP表現；
(2) 11/13(二)歐元區及德國10月ZEW經濟信心指數；
(3) 11/14(三)美國10月零售銷售(預期月增0.2%，前期1.1%)、歐元區9月工業生產(預期月減2.5%，前期+0.6%)、FOMC會議紀錄公佈；
(4) 11/15(四)歐元區Q3 GDP(預期-0.3%，Q2 -0.2%)、美國初請失業救濟金人數(預期37.5萬人，前期35.5萬人)、美國紐約州11月製造業指數(預期-3.8，前期-6.2)、10月半導體備訂貨/出貨比(前期0.81)；
(5) 11/16(五)美國10月工業生產(預期月增0.3%，前期0.4%)、歐元區9月貿易數據與國際收支表現。
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