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各國政府齊心救市國際股市反彈，台股亦自低點彈升，惟一週仍下跌1.5%

【台股整理修正期的四大展望因素】

展望一 美國經濟持續擴張，但短期擴張力道放緩且經濟數據不如預期狀況增加；(上週發展稍偏正向)

近期經濟指標表現續受歐債問題影響不如預期，但消費及房市支撐經濟續擴張，期待6月中下旬新寬鬆措施出現。

展望二 中國經濟成長雖近落底期，但下半年增速才可望上升，近期政策利多出籠支撐陸股表現；(上週發展偏中性)

經濟降溫狀況尚未改變，但擴張政策已開始出現，但規模仍低不足以扭轉經濟恢復動能，使原物料價格及相關新興市場國家股市表現較弱。

展望三 歐元區經濟仍衰退壓抑全球經濟表現，且西班牙債務及希臘可能退出歐元區擔憂延續，但資金流動性則仍未惡化；(上週發展稍偏正向)

觀察6/17希臘選舉後及月底歐盟峰會是否進一步提出穩定市場信心措施。

展望四 台灣整體經濟成長率雖呈逐季上升，但證所稅議題、國際股市下跌、及科技業淡季與回補庫存暫告段落，影響台股信心及動能。(上週發展稍偏正向)

全球經濟及股市表現仍是主要觀察重點。

【上週台股回顧及展望】

上週全球股市在期待各國央行及歐盟將有進一步救市行動下而反彈，美股反彈幅度達3%以上，亦收復年線向半年線彈升，且亦暫扭轉美股月KD高檔向下走勢。不過台股上週在週一反應前週五美國就業數據、證所稅大戶條款跌幅較大，加上上週五反彈解套賣壓出現，使台股一週仍下跌1.5%收6999.65點。上週台股各類股中包括汽車(漲2.3%)、水泥(漲2.0%)及金融(漲0.6%)類股仍呈上漲，電子(-2.2%)、塑膠(-2.7%)、及玻璃(-2.7%)類股跌幅較大。主要反應外資賣超、原物料價格下跌、以及中國降息等因素。

展望一 短期經濟擴張減弱，但期待Fed新寬鬆措施出現美股反彈超過3%：(上週發展偏正向)

在前幾週一連串美國經濟數據公佈表現不如預期下，除反應先前暖冬效應外、歐債問題造成股市下跌後亦對美國經濟表現出現不利影響，Fed成員上週表示在本月底可能延長扭轉操作的措施，市場目前仍期待6/19~6/20美國FOMC會議是否有更進一步寬鬆措施提振經濟，形成短期對美股的支撐。

上週公佈的美國經濟數據包括4月工廠訂單、消費信貸、躉售庫存數據不如預期，初請失業救濟金人數37.7萬人與預期相近，5月ISM服務業指數優於預期。顯示美國目前經濟雖受歐債影響，但在房地產景氣朝好轉方向前進、消費狀況仍穩定下，美國經濟表現仍相對平穩。美股目前仍相對強勢，已守住年線彈升，仍是多方支撐力道主要觀察重點。

展望二 中國5月重要經濟數據表現仍不如預期，但通膨續降，調降存放款利率一碼因應：(上週發展偏中性)

在全球經濟再放緩，為使中國經濟表現不再惡化，中國自2008年以來首度調降存放款利率一碼。上週六公佈的5月CPI年增率再降至3%，顯示中國仍有再實施寬鬆的空間，雖5月零售銷售年增率由4月14.8%降至13.8%，亦低於預期的14.2%，但5月固定資產投資、工業生產狀況皆未較4月惡化，而呈現小幅彈升。目前貨幣及財政政策已開始同步寬鬆，中國經濟增速在下半年可望止穩回溫的看法不變。

展望三 各國對歐債因應已提高警覺，本週觀察西班牙紓困影響：(上週發展稍偏正向)

上週歐美股市普遍自低點反彈，主要原因在於包括G7臨時視訊會議、歐盟等皆發表將支撐西班牙及希臘債務，不論是直接注資西班牙銀行、或採取其他行動都已列入考慮方案，再加上歐洲央行及Fed皆表示，將對可能歐債發展做好準備，使得上週西班牙股市一週彈幅達9%，西班牙10年期公債殖利率亦已自高檔下滑近40個BP至6.2%左右，上週四西班牙亦順利標出20.7億歐元10年期公債。本週西班牙申請紓困對金融市場影響，以及6/17希臘國會選舉結果仍是本週關注焦點。

展望四 景氣仍處谷底盤旋，但全球央行及政府已齊心救市，六月中下旬為台股轉折關鍵期：(上週發展稍偏正向)

台股上週一在證所稅抓大戶條款再做刪減，以及全球股市自低檔反彈下，台股亦自週一低點6857點反彈，不過在外資仍未翻多明顯買超台股，以及宏達電調降營運目標連續兩天跌停下影響台股追價信心，且台股仍未站回7000點之上，月KD向下狀況亦仍未改變。

目前因4月起全球經濟景氣受歐債問題再起影響好轉停滯，亦使得台灣經濟景氣仍維持谷底盤旋，不過因景氣好轉力量停滯，再加上6/17希臘國會再選、6/28~6/29歐盟高峰會，六月底前為歐債中短期是否可紓緩的關鍵時期。目前除台灣以外的各國央行及政府皆開始關注金融市場之穩定，及出現進一步寬鬆措施。雖然下半年年經濟指標比較基期較低，仍對經濟好轉方向有所助益，但關鍵仍在於六月希臘、西班牙債務問題能否化解，讓金融市場穩定、股市反彈向上，以使股市及經濟景氣朝正向循環方向前進，此亦攸關台股下半年能否出現較佳表現之關鍵所在。 

未來一週台股主要觀察重點包括：

0. 西班牙政府提出紓困請求對全球股市影響；
0. 美股上週彈升後不僅守住年線並向半年線挺進，月KD亦再走平，續觀察美股是否仍扮演支撐全球股市角色；
0. 外資續賣超台股，但外資台指期淨多單可能在期現貨價差交易下維持萬口以上淨多單，續觀察外資動向對台股影響；
0. 6/11蘋果開發商大會，新產品進度及相關供應鍊股價表現；
0. 重要經濟指標公佈：

(1) 6/11(一)中國5月貿易數字(預估順差150億美元，前期184億美元)；

(2) 6/12(二)日本機械訂單、美國財政赤字狀況；

(3) 6/13(三)美國5月零售銷售(預期月減0.2%，前期+0.1%)、歐元區4月工業生產(預期月減0.6%，前期-0.3%)；

(4) 6/14(四)美國初請失業救濟金人數(預期38萬人，前期37.5萬人)、美國5月消費者物價(預期月減0.1%，前期0%)、中國5月貨幣供給年增率(預期年增13%，前期12.8%)；

(5) 6/15(五)美國5月工業生產(預期月增0.1%，前期1.1%)、6月密西根大學消費信心指數(預期77.5，前期79.3)、日本央行貨幣決策會議。