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過年期間看了本好書"魔球投資學",它從各個領域的知識和投資心理學,重新檢視我們在投資上所遭遇到的茫點,讓我印象深刻的幾個論點包括:
1.投資靠機率也靠實力:
一些運動員創下了一些難以突破的記錄,有些偉大投資者的出現,許多人認為這只是機率問題,但作者清楚地說明了,這些偉大的運動員在一般統計數據上本就比多數運動員來的優秀.因此投資也不例外,一些長期績效一直很好的基金經理人或偉大投資者,一定實力勝於一般的經理人或投資者,他們本身本就有較高的機率達成"不可能的任務".
2.不只要看結果也要看過程:
績效或數字論英雄,沒錯,投資這行是現實的,雖有可能因為一時運氣做的不錯,但有正確的投資邏輯與過程才能提高勝的機會!
3.同樣的獲利及損失金額,但損失痛苦的程度通常會比獲利快樂的程度多兩倍:
雖然這點不知要如何證明,但感覺好是對的,所以當8000漲到9800的時後沒非常快樂,但從9800跌到8000點以下大家確無比的痛苦.所以防守及好好的控制下檔風險確實比賺到錢更重要!也許這種投資心理學也可以說明,失戀痛苦的程度可能是戀愛得到快樂的兩倍;被批評的不悅程度也可能是被稱讚開心的程度的兩倍以上.
4.不要只看賺或賠的機率,還要進一步看期望報酬:
如果有百分之九十的投資會賺錢,但百分之十的機會會讓你賠大錢,這個投資整體而言還是會讓你產生難以承受的虧損的;而若多數投資小幅虧損,但少數的大賺還是足以讓你整體大撈一票的!好比選前通常觀望氣氛濃厚股市波動不大,但押注在事後的虧損或獲利差異卻會非常的大的!其時很多結構型的投資商品,或這次次級房貸事件的相關產品,可能都是忽略這種評估法則所造成的.
5.多以長期的觀點看投資才能減輕壓力:
沒錯,如果太短視,每天擔心美股漲跌,追蹤公司每月營收做股票,那你確實每天要擔心的事比較多,壓力自然會比較大,盡量適當的以長期的觀點看投資並降低週轉率,應可有效減輕當基金經理人的壓力,並提高績效.
6.一般投資人的思考及期望是直線性的,但企業獲利成長及股價卻常是以S型曲線方式變化:
股價的反應通常是反應公司獲利成長的速度,所以在成長初期公司獲利常會超出預期,但當預期過高後隨獲利成長趨緩,獲利跟股價則常會低於預期.
7.本益比可能不穩定,應用在投資上應有所節制:
每一時期的成長狀況,通膨,稅負,接納風險程度,與各公司的會計制度會有差異,有時低本益比代表公司失去吸引力,卸下埋藏在心裏的各種假設,各種比例的用處才會提高!
8.注意"肥尾"的現象:
現實的報酬率分配並不會像理論般一樣屬於常態分配的,通常大幅虧損的機率是高於常態分配的假設的,一般而言報酬率"小幅變化"似乎比常態分配所預測的多,"中等規模變化"的次數比常態分配模型暗示的少,"尾巴"比標準常態分配模型所顯示的還要肥大,這種現象可以解釋崩盤的機會總是比理論預測的數字高,也可以解釋為何會發生LTCM事件.如何面對這種肥尾現象呢?就是先評估某種資產價格的現行期望值,然後再考慮各種期望值結果所對應的機率範圍!說的明白一點,就是把各種情境分析做的完整點,不要覺得發生機率很小就不去理會他,不然萬一不幸發生了就會真的死的很難看了!
9.股市的漲跌原因不是永遠都找的到的,不用過度解釋市場漲跌原因:
若硬要解釋這些因果關係的後果包括:(1).因果關係錯亂;(2).錨定(anchoring effect),不用一定覺得股市是何種原因造成上漲或下跌,這樣才能保持靈活因應股市的變化!
10.公司規模的變化跟獲利表現會有相關性:
公司跟任何物種一樣會各有利基,思考這些利基與利基的轉變,多少可以看出公司成長潛力的變化;而大公司成長率的變化會比小公司的成長率變化小,大公司的成長率也經常會停鈍,隨著投資人調整期望值,可能會造成大公司的股價表現明顯不如小公司;另外要了解公司的成長型態,不要只根據過去成長率推斷未來的成長率,不然也常會因不符預期而產生失望的結果!
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